Uitgelicht: Heineken kan bewegen richting bovenkant outlook

(ABM FN-Dow Jones) Heineken heeft in het tweede kwartaal sterker gepresteerd dan vooraf werd verwacht, maar het aandeel stond op weekbasis toch onder druk. Analisten waren evenwel tevreden over de cijfers en zagen ruimte om koersdoelen te verhogen en denken dat de outlook van de brouwer nog wat ruimte biedt voor een opwaartse aanscherping.

In het tweede kwartaal stegen de volumes harder dan verwacht, waarbij de omzet op jaarbasis toenam. 

"We realiseerden volumegroei en een robuuste uitbreiding van de operationele winst, met groei voor alle vijf wereldwijde merken en een goede dynamiek in onze premium- en 'overige' bierportfolio's", zei CFO Harold van den Broek in een toelichting.

Over het tweede kwartaal meldde Heineken een autonome volumegroei van 1,9 procent, waar de analistenconsensus gemiddeld rekende op een volumestijging van 0,6 procent.

Vooral Azië droeg bij, met een groei van 13,0 procent, zodat een krimp van 4,1 procent, die wel sterker was dan verwacht, in de Amerika's werd gecompenseerd. 

Voor Europa bleek de minimale groei toch iets beter dan voorspeld en ook in de regio Afrika en Midden-Oosten presteerde de brouwer boven verwachting.

De gerapporteerde omzet steeg in het tweede kwartaal op jaarbasis van 7,64 naar 8,13 miljard euro. Dat was iets meer dan de 8,11 miljard euro waarop de consensus rekende.

Op autonome basis rekende de consensus op een groei van 2,2 procent, maar Heineken boekte een plus van 2,7 procent. Ook dat was dus een meevaller.

Citi Research was te spreken over de cijfers en zag Azië als uitblinker. Hier stegen de biervolumes hard, vooral dankzij de groei in Vietnam, volgens Simon Hales van Citi.

De Amerika’s en Afrika waren in de ogen van de analist aan de zwakke kant, maar dankzij de prestaties in Azië in combinatie met een solide prestatie in Europa, steeg de operationele winst van Heineken een stuk sterker dan de consensus had voorzien.

Outlook biedt ruimte

Bij de cijfers handhaafde Heineken de outlook voor heel 2026, wat geen verrassing was. Nog steeds wordt gerekend op een autonome groei van de operationele winst van 2 tot 6 procent. 

Wel denkt de brouwer dat de kostenbesparingen, eerder begroot op 400 tot 500 miljoen euro, aan de bovenkant van die bandbreedte zullen uitkomen.

Op basis van deze aanpassing en het feit dat Europa het derde kwartaal sterk van start is gegaan, plus een makkelijkere vergelijkingsbasis, denkt Hales van Citi dat Heineken richting de bovenkant van de outlook zal bewegen.

Dat verwacht ook analist Fernand de Boer van Degroof Petercam, op basis van de "meevaller" in de eerste jaarhelft.

Nieuwe CEO aan de slag

Aandeelhouders van Heineken konden zich afgelopen week naast de cijfers ook buigen over de benoeming van de nieuwe CEO Rafael Oliveira. Diens nominatie stond op de agenda tijdens een buitengewone aandeelhoudersvergadering. Niet verrassend kwam er groen licht.

Degroof Petercam vindt de benoeming van Oliviera, die eerder aan het roer stond bij JDE Peet's, een "game changer". Als buitenstaander kan Oliveira volgens De Boer namelijk de noodzakelijke maatregelen nemen die voor een 'insider' lastig zijn.

De analist meent dat Heineken aan momentum wint en de komst van de nieuwe CEO kan een extra zet zijn voor het aandeel, dat nog altijd goedkoop is, volgens Degroof, dat afgelopen week het koersdoel verhoogde van 84,00 naar 90,00 euro met een herhaling van het koopadvies. 

Citi handhaafde afgelopen week de koopaanbeveling met een koersdoel van 93,00 euro.

Deutsche Bank verhoogde na de cijferrapportage het koersdoel voor Heineken van 78,00 naar 80,00 euro met handhaving van het Houden advies. 

Dat de brouwer de outlook handhaafde, weerspiegelt volgens Deutsche-analist Mitch Collet vermoedelijk de verwachte tegenwind in de tweede jaarhelft als gevolg van hogere marketinguitgaven, gecombineerd met een voorzichtige opstelling van het management.

De bank verhoogde wel de eigen raming voor de autonome groei van de operationele winst naar 5,0 procent, ofwel aan de bovenkant van de door Heineken afgegeven bandbreedte. Negatieve valuta-effecten, hogere rentelasten en belastingen temperen echter de winstontwikkeling. Daarom verlaagde Deutsche wel de eigen taxaties voor de winst per aandeel over 2026, 2027 en 2028 wel.

De volgens Bank of America "solide" cijfers van Heineken werden afgelopen week ook gevolgd door een koersdoelverhoging van 90,00 naar 95,00 euro.

De analisten van de Amerikaanse bank vonden de ontwikkeling van de kasstroom sterk en verwachten net als de andere marktkenners dat de autonome groei van de operationele winst in 2026 uit zal komen aan de bovenkant van de outlook, volgens Bank of America op 5,5 procent. Verder werden de analisten in het rapport positiever over de volumes en prijzen.

Ook Bank of America vindt Heineken nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd, vandaar dat het koopadvies afgelopen week werd gehandhaafd. 

Heineken sloot vrijdag op 77,14 euro, waardoor er nog wat opwaarts potentieel is voor het aandeel op basis van de eerder genoemde koersdoelen.