Uitgelicht: DSM-Firmenich goed beloond voor kwartaalupdate

(ABM FN-Dow Jones) DSM-Firmenich heeft afgelopen week de markt aangenaam verrast met solide halfjaarcijfers die op vrijwel alle fronten de verwachtingen overtroffen. Het aandeel van het Zwitsers-Nederlandse concern in geuren, smaken en voedingsingrediënten schoot donderdag bijna 12 procent omhoog tot 91,56 euro, nadat analisten en beleggers positief reageerden op de door volume gedreven groei.

Het bedrijf boekte in de eerste helft van 2026 een vergelijkbare omzetgroei van 5 procent, met een versnelling naar 6 procent in het tweede kwartaal. CEO Dimitri de Vreeze sprak van "een goede, door volume gedreven autonome groei in alle bedrijfsonderdelen" en wees op de veerkracht en kwaliteit van de portefeuille.

De omzet kwam in het eerste halfjaar uit op 4,66 miljard euro, tegen 4,64 miljard euro een jaar eerder. De aangepaste EBITDA bedroeg 900 miljoen euro bij een marge van 19,3 procent, terwijl deze marge in het tweede kwartaal verder verbeterde tot 19,5 procent, een stijging van 40 basispunten ten opzichte van het eerste kwartaal. De kernwinst per aandeel steeg met 14 procent tot 1,84 euro, en de nettowinst uit voortgezette activiteiten nam toe van 197 naar 225 miljoen euro.

Vooral het tweede kwartaal viel op: de omzet kwam uit op 2,39 miljard euro, ruim boven de consensusverwachting van 2,34 miljard euro. De aangepaste EBITDA steeg met 10 procent tot 466 miljoen euro, eveneens boven de verwachte 452 miljoen euro.

DSM-Firmenich handhaafde bij de kwartaalupdate de outlook voor 2026, maar rekent inmiddels op een autonome omzetgroei aan de bovenkant van de doelstelling van 2 tot 4 procent, bij een aangepaste EBITDA-marge van rond 20 procent.

Analist Fernand de Boer van Degroof Petercam sprak van sterke volumegroei die de kwartaalresultaten hoger deed uitvallen dan voorzien. Met een vergelijkbare groei van 5 procent in de eerste zes maanden ligt het bedrijf volgens De Boer ruimschoots op schema om de jaardoelen te behalen. "Een groei van 5 procent lijkt zelfs conservatief", aldus de analist.

De Boer noemde de schuldpositie wel een tegenvaller, die wat hoger uitviel dan verwacht ondanks de hogere aangepaste vrije kasstroom en een verbetering in het werkkapitaal. "Hier gaan we nog even induiken", aldus De Boer, die zijn EBITDA-taxaties naar verwachting marginaal zal bijstellen. Degroof Petercam handhaafde het koopadvies met een koersdoel van 95,00 euro.

De positieve koerstrend zette zich vrijdag voort toen zowel Berenberg als UBS hun koersdoelen fors verhoogden. UBS tilde het koersdoel op van 86,00 naar 104,00 euro met een herhaling van het koopadvies. Berenberg verhoogde het koersdoel van 72,00 naar 95,00 euro, maar handhaafde het Houden advies.

Berenberg-analist Sebastian Bray zag een duidelijke verbetering bij DSM-Firmenich in de eerste jaarhelft, in beide segmenten. Hij verhoogde zijn taxaties met enkele procenten, maar merkte op dat het aandeel op 14 keer de EBITDA niet meer goedkoop is.

UBS-analist Christian Bell toonde zich positiever met een koopadvies. "Het momentum bouwt op, de synergieën beginnen effect te sorteren en de doelen voor 2027 zijn een stuk minder risicovol", aldus Bell. De analist zag geen tekenen dat de groei in de tweede jaarhelft zal vertragen, en wees erop dat de onderliggende marges al op circa 20 procent staan, precies de doelstelling voor dit jaar.

De combinatie van versnellende volumegroei, verbeterende marges en groeiend vertrouwen in de synergieën uit de fusie lijkt DSM-Firmenich een steviger fundament te geven voor de tweede helft van 2026 en de weg naar de doelstellingen voor 2027.