Uitgelicht: de beurt is aan ASML

(ABM FN-Dow Jones) ASML opent woensdag het cijferseizoen in Europa, nadat het Zuid-Koreaanse SK Hynix afgelopen week debuteerde in de Amerikaanse Nasdaq, en met 26,5 miljard dollar tekende voor de grootste beursgang van een buitenlandse onderneming op een Amerikaanse beurs ooit.

De inschrijving van de emissie was meermaals overtekend en het aandeel, dat voor 149 dollar werd verkocht, sloot de eerste handelsdag af op 168 dollar.

Deze beursgang is ook goed nieuws voor ASML. Van de opbrengst wil SK Hynix namelijk een groot deel gebruiken voor de bouw van nieuwe fabrieken en de aanschaf van EUV-scanners van ASML.

Goldman Sachs schroefde onlangs de taxaties voor ASML op. Daarmee anticipeert de bank op de sterke vraag naar geheugenchips, waar de investeringen in nieuwe productiecapaciteit volgens Goldman fors toenemen. ASML profiteert daar bovengemiddeld van door zijn relatief hoge blootstelling aan de geheugenmarkt en de lange levertijden van meer dan twaalf maanden voor EUV-machines.

Analisten denken dat er ook ruimte is voor ASML om de outlook voor dit jaar te verhogen, nadat de onderneming uit Veldhoven dit ook al deed bij de update over het eerste kwartaal.

ASML rekent voor 2026 op een omzet van 36 tot 40 miljard euro met een marge van 51 tot 53 procent. De analistenconsensus gaat echter al uit van een omzet van 39,5 miljard euro met een brutomarge van 52,4 procent. Dat laat volgens UBS zien dat er ruimte is aan de bovenkant van de outlook van ASML.

Zakenbank Jefferies denkt dat ASML de omzetoutlook zal verhogen naar een bandbreedte van 38 tot 42 miljard euro. Daarbij zullen de Veldhovenaren voor het derde kwartaal een outlook afgeven van circa 10 miljard euro omzet, aldus de bank.

Over de outlook van ASML voor het tweede kwartaal, maken analisten zich geen zorgen. ASML mikt voor het tweede kwartaal op een omzet van 8,4 tot 9,0 miljard euro met een brutomarge van 51 tot 52 procent.

Analisten geraadpleegd door Visible Alpha denken dat dit ruim wordt gehaald en mikken op een kwartaalomzet van 8,8 miljard euro met een brutomarge van 51,9 procent. Netto zou het bedrijf uit Veldhoven volgens de analisten 2,6 miljard euro hebben verdiend.

Toch is niet iedereen overtuigd dat de bomen voor ASML tot in de hemel groeien.

"Van oudsher is de halfgeleiderindustrie een cyclische sector, maar momenteel gaat men er steeds meer vanuit dat AI deze industrie tot een structurele groeimarkt heeft gemaakt", aldus KBC Securities.

De bank denkt dat beleggers het risico van een normalisatie na 2027 onderschatten. Er kan een punt komen dat ‘hyperscalers’ de kosten voor geheugenchips zo hoog vinden dat ze hun investeringen beginnen te vertragen, zo waarschuwde KBC. Dat zal ook gevolgen hebben voor de toeleveranciers. 

TechInsights gaat voor de markt van halfgeleiderapparatuur uit van een samengestelde groei van gemiddeld 7 tot 8 procent per jaar tussen 2025 en 2029. De consensus rekent volgens KBC echter op een groei van ongeveer 17 procent. Tegelijkertijd wordt verwacht dat de investeringen door de hyperscalers rond 2028 een piek bereiken. 

"Dit roept de vraag op of het redelijk is om de groei van de markt van halfgeleiderapparatuur te extrapoleren", aldus KBC.