Uitgelicht: sterke outlook en ordergroei Besi geen totale verrassing
(ABM FN-Dow Jones) BE Semiconductor Industries heeft afgelopen week de markt verrast met een zeer sterke vooruitblik voor het tweede kwartaal, aangejaagd door brede ordergroei en toenemende adoptie van hybrid bonding technologie.
Het bedrijf uit Duiven profiteert van versnellende investeringen in geavanceerde packaging door grote chipfabrikanten zoals TSMC, Samsung en hun klanten Apple en Nvidia.
Voor het tweede kwartaal verwacht Besi een omzetstijging van 30 tot 40 procent ten opzichte van de 184,9 miljoen euro in het eerste kwartaal, wat neerkomt op een bandbreedte van 240 tot 259 miljoen euro. Dit ligt maar liefst 8 procent boven de analistenconsensus van 231 miljoen euro.
Het eerste kwartaal leverde cijfers die grotendeels in lijn bleken met de verwachtingen vooraf, maar de orderinstroom van 269,7 miljoen euro overtrof ruim de consensus van 250 miljoen euro.
CEO Richard Blickman sprak van "een sterk eerste kwartaal" met brede ordergroei uit alle eindmarkten, "maar specifiek dankzij hybrid bonding, mobiel en photonics".
De omzet kwam uit op 184,9 miljoen euro met een brutomarge van 63,5 procent, beide binnen de verwachtingen. De EBIT bedroeg 63,9 miljoen euro en de nettowinst 51,6 miljoen euro, eveneens conform de prognoses.
Topman Blickman merkte op dat er indicaties zijn dat de snelheid van adoptie van hybrid bonding toeneemt. Deze technologie wordt cruciaal voor geavanceerde AI-chips en high-bandwidth memory toepassingen.
De sterke cijfers en outlook leidden tot een golf van koersdoelverhogingen.
Citi Research verhoogde afgelopen week het koersdoel van 210 naar 260 euro. Analist Andrew Gardiner verhoogde de taxaties voor 2026 tot en met 2028 met 9 tot 12 procent voor de omzet en met 12 tot 15 procent voor de winst per aandeel. Gardiner verhoogde bovendien de waarderingsmultiple naar 40 keer vanwege "hogere groei en positieve verwachtingen".
Deutsche Bank verhoogde het koersdoel voor Besi afgelopen week van 240 naar 275 euro en analist Robert Sanders benadrukte daarbij dat TSMC de opschaling van zijn AP7-faciliteit versnelt voor klanten zoals Apple en Nvidia. Bij Nvidia worden orders zelfs naar voren gehaald voor levering in 2027 met het oog op de Feynman-lancering in 2028.
UBS tilde het koersdoel zelfs op van 216 naar 280 euro. Analist Madeleine Jenkins ziet "het sentiment rond Besi blijven verbeteren" en wijst op het potentieel van hybrid bonding in de Chinese markten en de iPhone. Een pro-model van de iPhone in 2027 zou volgens UBS een kantelmoment kunnen zijn, met naar schatting 400 miljoen euro aan inkomsten voor Besi als 5 hybride bondingstappen worden toegepast.
Degroof Petercam reageerde ook positief verrast op de resultaten. "We zullen onze winsttaxaties significant verhogen en nemen ons koersdoel [van 105 euro] onder herziening", aldus analist Michael Roeg, die een Reduceren advies op het aandeel heeft.
Op basis van de cijfers over het eerste kwartaal, denkt Roeg dat de EBIT van Besi in het tweede kwartaal zal uitkomen op 106 miljoen euro, terwijl zijn raming op 86 miljoen euro ligt en de consensus uitgaat van 92 miljoen euro. Geannualiseerd betekent dit een 'run rate' van 424 miljoen euro, "wat onze raming voor 2027 van 408 miljoen euro al overtreft", merkte Roeg op.
Technologische trends stuwen groei
De sterke prestaties worden gedreven door meerdere structurele trends. TSMC versnelt de roadmap voor zijn AP7-technologie, Samsung rolt HBM4E uit met hybrid bonding, en er zijn tekenen van bredere adoptie in China. De combinatie van cyclisch herstel en structurele groei in geavanceerde packaging creëert een krachtige wind in de rug.
Besi houdt daarnaast de kosten onder controle, met operationele kosten die in het tweede kwartaal met 0 tot 10 procent zullen stijgen ondanks de forse omzetgroei. Dit wijst op operationele hefboomwerking en gedisciplineerde kostenbeheersing.
Dat enkele analisten voorzichtig blijven is onder meer het gevolg van de inmiddels hoge waardering. Citi handhaafde het Neutraal advies, "gezien de sterke koersontwikkeling en de toonaangevende waardering in de sector".
Het aandeel Besi presteerde na de cijfers sterk, wat resulteerde in een slotkoers van 252,20 euro op vrijdag, oftewel een weekwinst van ruim 11 procent.