Beursblik: stevig geprijsde overname voor Adyen

(ABM FN-Dow Jones) Adyen heeft een dure aankoop gedaan met de overname van Talon.One. Dit stelde analist Michael Roeg van Degroof Petercam vrijdag in een rapport. 

De functionaliteit van Talon.One ziet er volgens Roeg interessant uit, maar hij betwijfelt of dit gewoonweg een leuk extraatje is voor klanten van Adyen of dat klanten hier echt om staan te springen. Er zijn immers al veel loyaliteitsprogramma's, waardoor Roeg zich afvraagt waarom Adyen voor Talon.One heeft gekozen. 

Bovendien biedt het platform van Adyen al de nodige inzichten voor klanten, terwijl het ook software heeft dat hen beschermt tegen betaalfraude. Adyen heeft ook veel personeel aangenomen om het nodige binnenshuis te ontwikkelen. "We vragen ons af of de aankoop ter waarde van 750 miljoen euro beter was dan het besluit om zelf een loyaliteitsprogramma op te zetten", aldus de analist. 

Roeg verwacht dat de operationele marges van Talon vrij laag zijn. Het bedrijf blijft immers een startup, aldus de analist, die de jaarcijfers over 2026 afwacht om de overname wat beter op waarde te kunnen schatten. 

Als startpunt, houdt Roeg in de eerste instantie rekening met 60 miljoen euro aan jaarlijkse omzet bij Talon, waarbij een jaarlijkse groei van 30 of 35 procent mogelijk moet zijn. Tegen 2030 moet het rendement op de investering, rekening houdend met een marge van 35 procent, rond de 10 of 12 procent liggen. "Het zou dan vier jaar duren voordat Adyen de overname eruit heeft." Een dergelijke periode hadden RELX en Wolters Kluwer ook wel nodig om hun overnames eruit te krijgen. "Vanuit financieel oogpunt lijkt de overname door Adyen dus acceptabel."

Verder noemde Roeg de autonome omzetgroei van Adyen in het eerste kwartaal, van 20 procent, geruststellend, aangezien er zorgen waren over een serieuze groeivertraging. 

Op basis van de overname en de voorlopige groeicijfers, zal Roeg zijn taxaties wat aanpassen. Voor nu handhaafde hij het kopadvies voor Adyen met een koersdoel van 1.300 euro. Het aandeel steeg vrijdag met 3,5 procent tot 963,20 euro.