Uitgelicht: ABN AMRO heeft de wind weer in de rug
(ABM FN-Dow Jones) Het aandeel ABN AMRO zette afgelopen week zijn zegereeks voort met een koerswinst van ruim 8 procent, nadat de nieuwe strategie van CEO Marguerite Bérard goed werd ontvangen, ondanks een harde ingreep in het personeelsbestand.
De afgelopen maanden werd de bank al gestaag meer waard en sinds het begin van het jaar is de koers inmiddels bijna verdubbeld. Dat is een zeldzame gewaarwording voor de bank, die na zijn herintroductie op de beurs tien jaar geleden toch vaker onder dan de boven de introductiekoers schommelde.
Maar de weg omhoog is gevonden. Een koers van 30 euro komt nadrukkelijk in zicht. Rivaal ING klom na het dieptepunt van 2020 veel sneller uit het dal, maar nu maakt het kleinere ABN AMRO een inhaalslag.
Ook ING heeft de wind mee op de beurs dit jaar, maar de koerswinst dit jaar is "slechts" bijna 50 procent.
Waar heeft ABN AMRO die sterkere rugwind aan te danken? Voor de beleggersdag rekenden analisten van Goldman Sachs en UBS er al op dat de update van CEO Bérard meer optimisme zou aanjagen. Zij rekenden op een inhaalslag voor het rendement en de kapitaaluitkering aan de aandeelhouders.
En die kwam er: ABN AMRO belooft een rendement van "tenminste 12 procent" in 2028, tegen 9 procent dit jaar. Bij ING is dat nu al zo'n 12,5 procent.
Het kapitaal dat wordt verdiend, gaat voor de volle 100 procent naar de aandeelhouders in de komende drie jaar, beloofde ABN AMRO. Dat zijn payout-ratio's die beleggers niet gewend zijn van de Nederlandse banken, die ooit gered moesten worden met staatssteun.
Bérard sprak van een "gedurfde strategie" voor het volgende hoofdstuk van de bank, die zich opnieuw richt op groei in Noordwest-Europa, met name als private bank en door de ondersteuning van Europese transities, met name de digitale en de energietransitie.
Ook wil de bank zijn positie als Nederlandse retailbank versterken. Een flinke stap werd gezet met de overname van NIBC, eerder deze maand aangekondigd. NIBC en de overgenomen Duitse private bank HAL moeten de groei van spaargelden en leningen aanzienlijk versnellen. Ook met innovatieve apps zoals Tikkie en BUUT wil de bank de inkomsten sneller laten groeien. De inkomsten moeten naar meer dan 10 miljard euro in 2028.
Waarschijnlijk belangrijker nog is het schrapen van 5.200 banen om de kosten te verlagen. Dit jaar verdwenen er al meer dan 1.000 voltijdbanen, om de gevreesde ratio van kosten versus inkomsten te laten dalen tot onder 55 procent in 2028. Uiteraard gaat AI daarbij een grote rol spelen, zoals om kredietaanvragen sneller te beoordelen.
De verzwaring van risicowegingen van de leningenboeken in de afgelopen jaren is achter de rug, dus de tegenwind gaat liggen, zeggen ook de analisten. De Corporate Bank mag straks niet meer dan de helft van het kapitaal opslokken en speelt zou ook kapitaal vrij.
Deutsche Bank noemde de plannen "ambitieus" maar "op het eerste gezicht niet onrealistisch". Analist Benjamin Goy merkte op dat het de vraag is of beleggers drie jaar willen wachten totdat het rendementsdoel van 12 procent wordt bereikt terwijl het aandeel nu al dichtbij zijn onderliggende waarde wordt verhandeld. Daar staat tegenover dat er tot die tijd aan aanzienlijke teruggave van kapitaal kan worden verwacht.
ABN AMRO noemde een bedrag van "tenminste 7,5 miljard euro" aan kapitaalteruggave over de periode 2026 tot en met 2028. Dat komt dicht in de buurt bij de verwachtingen vooraf van Goldman Sachs. Wat betreft het kapitaalrendement is de bank daarmee "een van de aantrekkelijkste" aandelen die Goldman Sachs volgt.
Wie had dat gedacht van de voormalige staatsbank, die zijn enigszins megalomane verleden en daaropvolgende kredietcrisis van 2008 jarenlang probeerde af te schudden met bescheiden rendementen en duurzame groei?
Beleggers waren deze week "aan boord". Het aandeel werd 8,4 meer waard op 29,15 euro.