CFO Vopak: aandeel laag gewaardeerd
(ABM FN-Dow Jones) Vopak is voorbeurs met kwartaalcijfers gekomen die min of meer in lijn waren met de verwachtingen van analisten, toch daalde het aandeel woensdag met meer dan 3 procent.
"Inderdaad een sterke koersbeweging, maar de cijfers zijn niet heel verrassend", zei CFO Michiel Gilsing in gesprek met ABM Financial News.
De financieel topman merkte op dat het aandeel wel vaker sterk reageert op cijfers, ook als die niet heel erg afwijken van de verwachtingen. De reden hiervoor is volgens Gilsing niet duidelijk.
Wel meent de CFO dat Vopak op 6 keer de EBITDA laag gewaardeerd is. "Dat is historisch het laagste wat we zo'n beetje hebben gezien." En indien de waardering van de Indiase joint venture van Vopak wordt meegerekend, dan zou die waardering zelfs maar 5 zijn, merkte hij op. "Dus een relatief lage multiple."
Over de prestaties in het derde kwartaal zei Gilsing dat Vopak het "aan de oliekant heel goed doet". De prestaties bij de gasactiviteiten noemde de CFO "stabiel tot goed". Vopak kampt hier met een "technische uitdaging" bij EemsEnergy Terminal, maar dat wordt in de komende maanden opgelost.
"Chemie blijft aan de zwakke kant, een stuk zwakker dan olie en gas. En industrieel is zoals altijd stabiel", volgens de financieel directeur.
Verder merkte Gilsing op dat de operationele kasstroom afgelopen kwartaal goed is gestegen. "Daar hebben we ook veel focus op."
Vopak profiteerde van de verkoop van een aantal oudere terminals, die veel onderhoud vergden, wat drukte op de kasstroom. Daarnaast profiteerde de kasstroom van de dividenden van de verschillende joint ventures, aldus de CFO.
"Al met al is dit voldoende om te kunnen investeren, dividend uit te keren en eigen aandelen in te kopen. We zien een stijgende kasstroom en een dalende leverage."
Gilsing benadrukte dat Vopak in 2024 en 2025 voor 770 miljoen euro uitkeerde aan de aandeelhouders, met 370 miljoen euro aan dividend en voor 400 miljoen euro via de inkoop van eigen aandelen. In 2022 en 2023 was dit in totaal 320 miljoen euro. Kortom, een ruimschootse verdubbeling, aldus de CFO.
Het belangrijkste doel voor de CFO is "de balans gezond houden". Dat betekent een schuldratio tussen de 2,5 en 3. "Dan willen we altijd dividend uitkeren en investeren in nieuwe locaties."
Daarbij kiest Vopak duidelijk voor autonome groei. Acquireren is namelijk "best lastig", aangezien Vopak op 6 keer wordt gewaardeerd en sectorgenoten op 11 of zelfs 12 keer de EBITDA staan. "Dan moet je wel heel veel synergievoordelen zien."
Tot slot kijkt Vopak ook naar de inkoop van eigen aandelen. "En dat zullen we ook weer doen als we de outlook voor 2026 hebben", beloofde de financieel directeur.