Uitgelicht: nieuwe koerswijziging Galapagos brengt duidelijkheid
(ABM FN-Dow Jones) Galapagos kondigde afgelopen week aan dat het plan is zijn celtherapieactiviteiten af te bouwen. Nieuws dat door analisten wel werd begrepen, maar door beleggers weinig enthousiast werd ontvangen.
"We hebben een grondige strategische evaluatie en verkoopproces uitgevoerd om potentiële kopers of investeerders te identificeren die over de expertise en middelen beschikken om de celtherapieactiviteiten verder te ontwikkelen", zei CEO Henry Gosebruch in een toelichting. Na een beperkt aantal niet-bindende aanbiedingen zijn er uiteindelijk geen haalbare voorstellen ontvangen, legde de topman, die sinds mei dit jaar de scepter zwaait, uit.
"Wij zijn van mening dat het toewijzen van ons kapitaal aan andere gebieden waar nog behoefte aan is, een aantrekkelijker gebruik van onze middelen zou zijn", aldus Gosebruch.
T-celtherapie, ook wel bekend als CAR-T-celtherapie, is een vorm van immuuntherapie waarbij de T-cellen van een patiënt genetisch worden gemodificeerd, zodat ze kankercellen herkennen en doden.
Het voornemen om de celtherapieactiviteiten af te bouwen werd unaniem gesteund door de raad van bestuur van Galapagos, met uitzondering van de twee door het Amerikaanse Gilead benoemde bestuurders, die zich beiden van stemming onthielden.
Door het plan gaan wereldwijd 365 banen verloren en worden de vestigingen in Leiden, Bazel, Princeton, Pittsburgh en Shanghai gesloten.
Er wordt nog gesproken met de ondernemingsraden in België en Nederland, gedurende welke periode Galapagos de activiteiten zal voortzetten, aldus het bedrijf. De resterende organisatie moet vervolgens worden geherpositioneerd voor langetermijngroei en blijft aanwezig in het hoofdkantoor in Mechelen.
"Galapagos zal elk haalbaar voorstel tot overname van de gehele of een deel van de celtherapieactiviteiten in overweging nemen, indien een dergelijk voorstel tijdens het afbouwproces wordt gedaan."
Meer duidelijkheid
KBC Securities vindt dat het besluit van Galapagos duidelijkheid schept en dus werd afgelopen week het Accumuleren advies gehandhaafd.
Het stelt Galapagos in staat om verder te gaan met zijn nieuwe plannen om een pijplijn op te bouwen door middel van overeenkomsten voor bedrijfsontwikkeling, aldus KBC.
De bank wees erop dat de plannen van Galapagos volgen op een eerdere aankondiging van niet-bindende aanbiedingen, onder voorbehoud van financiering, waarbij voormalig CEO Paul Stoffels naar voren kwam als een van de bieders voor de activiteiten.
"Deze beslissing suggereert dat er geen externe financiering voor het project is verkregen", aldus KBC.
Kepler Cheuvreux sprak van "opnieuw een reset van de strategie" en bleef terughoudender met een Reduceren advies.
Want inderdaad, begin dit jaar kondigde Galapagos nog de plannen aan om zichzelf te splitsen in twee beursgenoteerde entiteiten. Het bestaande bedrijf zou zich gaan richten op nieuwe celtherapieën, waar nu dus toch vanaf wordt gezien, terwijl daarnaast een nieuw biotechbedrijf zou worden opgericht, SpinCo.
Dit bedrijf zou zich gaan richten op het opbouwen van een pijplijn van innovatieve geneesmiddelen door middel van transformerende transacties.
Begin 2024 zette Galapagos ook al stappen om zichzelf opnieuw uit te vinden, toen ontstekingsremmer Jyseleca werd verkocht, zodat de focus kon worden verlegd naar de celtherapieën. Jyseleca, ook wel bekend als filgotinib, is het enige middel dat Galapagos in zijn ruim 25-jarig bestaan op de markt heeft gebracht. Dat lukte overigens niet in Amerika, omdat daar de lat voor goedkeuring in 2020 te hoog bleek.
De geplande opsplitsing van het bedrijf werd in januari dit jaar al met weinig enthousiasme ontvangen. En ook toen werd een herstructurering met banenverlies aangekondigd. In mei kwam vervolgens het bericht dat Galapagos de afsplitsing zou heroverwegen, met daarbij ook de boodschap dat men strategische alternatieven onderzocht voor de bestaande activiteiten, waaronder celtherapie.
Volgens Kepler is de afbouw van de celtherapieën "op papier teleurstellend", maar het maakt tevens een einde aan maanden van onzekerheid. Kepler spreekt van een "pragmatische keuze" voor kapitaalallocatie.
Dat de twee door Gilead benoemde bestuurders zich van stemming onthielden is veelzeggend, meent de bank.
Gilead, zowel een leider op het gebied van CAR-T als een langdurige partner van Galapagos, koos ervoor om hier niet verder in mee te gaan, "wat het idee versterkte dat het programma niet langer strategisch aantrekkelijk was", aldus Kepler.
Verder onderstreept het gebrek aan interesse van industriële spelers hoe moeilijk het is om van het CAR-T platform een duurzaam bedrijf te maken, volgens Kepler.
En dus blijft over "een bedrijf met meer dan 3 miljard euro aan contanten, maar zonder interne pijplijn en zonder duidelijke focus op onderzoek en ontwikkeling", luidt de conclusie.
Het creëren van waarde op lange termijn zal afhangen van hoe snel en duidelijk Galapagos zijn volgende hoofdstuk kan definiëren, volgens Kepler.
Die onzekerheid werd door beleggers in elk geval afgestraft in de afgelopen week, want het aandeel verloor 4,6 procent op weekbasis bij een slotkoers van 27,82 euro op vrijdag.