Uitgelicht: Arcadis verrast met aandeleninkoop
(ABM FN-Dow Jones) Arcadis plaatste zichzelf deze week in de schijnwerpers met de aankondiging van een stevig aandeleninkoopprogramma, waarmee het bedrijf wil laten zien aan beleggers dat het aandeel eigenlijk te goedkoop is.
Analist Kristof Samoy van KBC Securities noemde de aankondiging "enigszins verrassend", maar juicht de beslissing toe. In het verleden hield Arcadis steeds vol dat overnames de beste manier waren om het overtollige kapitaal aan te wenden, zelfs bij een lage waardering door de markt.
De inkoop voor maximaal 175 miljoen euro is groter en komt eerder dan verwacht, zei analist Martijn den Drijver van ABN AMRO Oddo woensdag. Het bedrag kan goed zijn voor ongeveer 5 procent van het uitstaande aandelenkapitaal. De stukken worden ingetrokken zodat de winst per aandeel navenant stijgt. De inkoop moet voor 1 juli volgend jaar zijn afgerond.
Den Drijver noemde het een logische stap van het ingenieursbureau, "gezien waar de koers staat en de waardering ten opzichte van sectorgenoten". Op basis van de verwachte winst in 2026 is de korting vergeleken met sectorgenoten volgens hem zelfs bijna 50 procent.
Door aandelen in te kopen, creëert Arcadis waarde, meent ook KBC. Samoy berekende dat Arcadis op een korting van 40 tot 45 procent tegenover sectorgenoten werd verhandeld.
Met een waardering op 7 keer het verwachte EBITDA-resultaat in 2026, is het aandeel ook historisch goedkoop, stelde Den Drijver. In het verleden schommelde deze koerswinstverhouding gemiddeld rond 10.
De koers daalde dit jaar gestaag vanaf het niveau van ruim 60 euro dat eind vorig jaar was bereikt.
Maar dat de prijs begin september weer onder 40 euro zakte, deed toch pijn. De groei stond in de eerste kwartalen van dit jaar onder druk en de zwakkere dollar hielp het bedrijf ook niet, ook al ziet Arcadis in de tweede helft van het jaar de groei weer mooi aantrekken.
De komst van een nieuwe CFO, nadat de vorige eind mei opstapte, was dan ook zeer welkom. Dit leverde niet veel later nu de verrassende koerswijziging op.
Volgens Den Drijver is er geen sprake van een 'goedmakertje' om beleggers te paaien voor matige kwartaalcijfers. Arcadis liet de analist deze week weten dat de afgegeven positieve verwachtingen nog van kracht zijn.
Met een oorlogskas van 500 miljoen euro kan het bedrijf die 175 miljoen best missen, nu er geen plannen zijn voor een grote overname, want volgens Den Drijver kijkt Arcadis voorlopig alleen naar kleine aanvullende overnames. Hij ziet daarom zelfs ruimte voor een volgend inkoopprogramma in 2026, "hoewel dit speculatief is."
De analist van ABN AMRO Oddo denkt dat het bedrijf met de inkoop vertrouwen van aandeelhouders kan terugwinnen. En als de omzet in het derde kwartaal inderdaad aantrekt en de operationele EBITA-marge verder oploopt, moet de "enorme" kloof in de waardering ten opzichte van concurrenten wel kleiner worden, denkt Den Drijver.
Ook KBC rekent op een positieve reactie van aandeelhouders, nu het risico van een grote en dure overname van de baan lijkt. Met een nieuwe CFO aan boord was zo'n riskante onderneming dan ook niet direct te verwachten, volgens de bank. KBC blijft nog wel voorzichtiger over de toekomstige waarde van het aandeel.
Samoy hanteert een koersdoel van 51,00 euro, terwijl Den Drijver op 67,00 euro uitkomt.
Beleggers waren het deze week zonder meer eens met de nieuwe koers. het aandeel schoot dinsdag met 9 procent omhoog en hield die winst de rest van de week vast. Als dat het komende jaar zo blijft, kunnen er straks wel wat minder aandelen worden ingekocht dan 5 procent van het kapitaal, maar dat is dan ook niet meer zo nodig.