Uitgelicht: DSM-Firmenich blijft koopwaardig
(ABM FN-Dow Jones) Het aandeel DSM-Firmenich was afgelopen week de grootste daler in de AEX met een koersverlies van 7,5 procent op 74,46 euro.
Drie zakenbanken verlaagden hun koersdoelen voor DSM-Firmenich, hoewel zij wel hun koopadviezen handhaafden. Alle drie de banken wezen op dezelfde structurele uitdagingen die het speciaalchemiebedrijf momenteel parten spelen: normaliserende vitamineprijzen na de tijdelijke ‘boost’ door productieverstoringen, zwakke consumentenmarkten in de Perfumery & Beauty-divisie, en wisselkoersrisico's door het aflopen van hedgecontracten.
UBS verlaagde het koersdoel van 113 naar 106 euro en stelde de EBITDA-taxaties voor het derde kwartaal neerwaarts bij met 5 procent naar 553 miljoen euro. De Zwitserse bank verwacht een marge van 18,0 procent tegen 18,9 procent een kwartaal eerder. Deze daling schreef UBS volledig toe aan normalisering van vitamineprijzen nu concurrent BASF de productie opvoert.
De Zwitserse bank vreest dat DSM de outlook voor 2025 moet bijstellen van "circa 2,4 miljard euro" naar een bandbreedte van 2,35 tot 2,4 miljard euro vanwege lagere vitamineprijzen en zwakke consumentenmarkten.
Deutsche Bank verlaagde het koersdoel voor DSM-Firmenich afgelopen week ook, maar van 126 naar 120 euro na neerwaartse bijstellingen van de EBITDA-verwachtingen. Voor 2025 werd de taxatie met circa 1 procent verlaagd naar 2,34 miljard euro, drie procent onder de outlook van het bedrijf zelf en een procent onder de analistenconsensus.
De Duitse bank schat de tegenwind van de lagere vitamineprijzen op 25 miljoen euro, met daarbovenop wisselkoerseffecten. Voor 2026 en 2027 gingen de EBITDA-taxaties met 3 procent omlaag door lagere omzet- en margeverwachtingen.
Jefferies voerde afgelopen week de grootste verlaging van het koersdoel door, namelijk van 118 naar 100 euro. De zakenbank constateerde dat de Europese consumentenchemiesector dit jaar al 15 procent aan waarde verloor en zelfs 31 procent daalde sinds de piek vorig jaar september.
Het sentiment blijft uitdagend omdat de winstontwikkeling in het derde kwartaal hoogstwaarschijnlijk negatief blijft door zwakke consumptie en een moeilijke vergelijkingsbasis. DSM-Firmenich behoort bij Jefferies wel tot de sectorfavorieten dankzij de waardering en de opties die de balans biedt na desinvesteringen.
De verkoop van de diervoedingstak zou volgens de analisten voldoende financiële ruimte creëren voor DSM-Firmenich om eigen aandelen in te kopen.
Wie de mening van de drie banken lijkt te delen, namelijk dat DSM-Firmenich nog altijd koopwaardig is, is Artisan Investment GP. Die meldde afgelopen week voor het eerst een belang in het bedrijf, zo bleek uit een melding bij toezichthouder AFM. Het betreft een kapitaalbelang van 3,35 procent.
DSM-Firmenich komt op 30 oktober aanstaande met een update over het derde kwartaal.