Beursblik: Berenberg verhoogt koersdoel Heineken

(ABM FN-Dow Jones) Berenberg heeft het koersdoel voor Heineken verhoogd van 99,20 naar 101,00 euro, met handhaving van het koopadvies. Dit bleek woensdag uit een rapport van analist Javier Gonzalez Lastra.

De ontwikkeling van de operationele marge verloopt naar mening van de analist teleurstellend traag, met name in de Europese divisie.

Voor de coronacrisis, in de periode 2016 tot en met 2019, lag de groepsmarge gemiddeld op 17,1 procent, maar sindsdien is het herstel moeizaam. In 2024 bedroeg de marge 15,1 procent, nog altijd ruim onder het pre-coronaniveau.

Er is volgens Gonzalez Lastra echter ruimte voor Heineken om 3,1 miljard euro extra te besparen. Ongeveer 2 miljard euro hiervan kan worden gerealiseerd door verdere verlagingen van de vaste kosten, waardoor Heineken dichter in lijn komt met de kostenniveaus van sectorgenoten.

Daarnaast kan circa 1,1 miljard euro gerealiseerd worden zodra de brutomarges terugkeren naar het niveau van voor de coronacrisis, daarbij geholpen door lagere grondstofprijzen.

Gonzalez Lastra verwacht voor Heineken in 2025 een EBITA van 4,47 miljard euro.

Een belangrijk pijnpunt is volgens Berenberg de productiecapaciteit in Europa, die volgens de analist nog te inefficiënt is, vooral in Centraal- en Oost-Europa.

Ondanks dit alles blijft Heineken voor Berenberg de snelst groeiende brouwer in volumes, dankzij een gunstige geografische positionering.

In combinatie met de aanzienlijke latente besparingsmogelijkheden kan dit de winstgroei flink aanjagen, aldus Berenberg. Daarbij komt dat het aandeel momenteel veel goedkoper is dan voorheen. De verhouding tussen ondernemingswaarde en EBITDA ligt nu rond de 13,5, waar het tienjaarsgemiddelde 17,8 is, benadrukte Gonzalez Lastra. Kortom, de markt onderschat de kansen van Heineken flink.

Op de beurs van Amsterdam sloot het aandeel Heineken dinsdag op 67,02 euro.