Uitgelicht: cijfers InPost te hard afgestraft
(ABM FN-Dow Jones) InPost kwam afgelopen week als een van de laatsten op het Damrak met cijfers en dat wachten werd niet beloond. Op weekbasis daalde het aandeel bijna acht procent.
Een overdreven terugval, oordeelden analisten van Kepler Cheuvreux.
"De cijfers waren grofweg in lijn met de consensusverwachtingen", aldus Kepler. Ook werden de belangrijkste prognoses voor 2025 herhaald, voegden de analisten toe. "En toch daalde het aandeel hard."
CEO Rafal Brzoska van InPost sprak van "opnieuw een sterk kwartaal", waarin het bedrijf sneller groeide dan de markt.
In het afgelopen kwartaal stegen de pakketvolumes met 23 procent op jaarbasis tot 324 miljoen pakketjes. In het eerste kwartaal was dit een plus van 12 procent. De omzet steeg met 35 procent tot 3,5 miljard Poolse zloty. In de eerste drie maanden van dit jaar boekte InPost een omzetgroei van bijna 22 procent en het bedrijf had erop gerekend dat de omzet in het tweede kwartaal met 20 tot 25 procent zou stijgen.
De aangepaste EBITDA kwam uit op 1,0 miljard zloty, goed voor een stijging van 13 procent. De bijbehorende marge bedroeg ruim 28 procent, maar exclusief het overgenomen Yodel was dit 35 procent.
Een kwartaal eerder kwam de marge uit op bijna 24 procent.
Zakenbank Jefferies noemde de resultaten van InPost redelijk conform verwachting. De aangepaste EBITDA kwam met 999,5 miljoen zloty uit rond de consensus van 999 miljoen zloty.
De vertraging van de EBITDA-groei van 24 procent in het eerste kwartaal naar 13 procent in het tweede kwartaal, is volgens Jefferies slechts tijdelijk van aard. “De recente uitbreiding in het Verenigd Koninkrijk oefent tijdelijk druk uit op de winstgevendheid, evenals een zwakkere e-commercemarkt in Polen", aldus de bank.
De vrije kasstroom kwam uit op 9,2 miljoen zloty negatief. Dat was beduidend slechter dan de 154 miljoen zloty positief in het tweede kwartaal van 2024.
Outlook
Voor het lopende derde kwartaal mikt InPost op een omzetgroei tot 30 procent op jaarbasis. Voor Polen wordt gerekend op een hoge enkelcijferige volumegroei en de internationale tak zal vermoedelijk een groei laten zien van circa 70 procent op jaarbasis, inclusief het overgenomen Yodel.
Voor heel 2025 rekent InPost nog steeds op een omzetgroei van 35 tot 40 procent, maar die komt eerder hoog in de 30 procent uit, aldus het bedrijf afgelopen week. Bij de vorige kwartaalupdate was de bandbreedte nog iets groter, met een mogelijke omzetgroei van laag in de 40 procent. De volumes zullen dit jaar met 25 tot 30 procent stijgen, hetgeen meer is dan de 22 procent groei die de analistenconsensus verwacht. En ten aanzien van de omzetgroei houdt de consensus het op 33 procent. Kortom, InPost schat de groei dit jaar hoger in dan de consensus.
De aangepaste EBITDA zal dit jaar, zoals eerder aangegeven, met 20 tot 25 procent stijgen, voorziet het bedrijf, en de vrije kasstroom zal positief zijn, conform eerdere uitspraken. Voor de EBITDA mikt de analistenconsensus op een jaargroei van 21 procent.
Verder zal het aantal kluisjes naar verwachting niet langer stijgen tot meer dan 14.000, maar naar ongeveer 15.000. InPost schat de investeringen inmiddels op circa 1,9 miljard zloty en dat is 0,1 miljard meer dan voorheen.
InPost kondigde afgelopen week ook aan te gaan samenwerken met Bloq.it. Er zullen meer dan 20.000 pakketkluisjes worden aangeschaft en tegelijk neemt het Poolse bedrijf een minderheidsbelang in Bloq.it.
InPost zal de NEXT-machines in de komende vijf jaar installeren. In Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk werden al de eerste kluisjes geplaatst, en voor het einde van het jaar zullen locaties in Italië, Portugal en Spanje worden toegevoegd.
De NEXT-kluisjes van Bloq.it werken zonder aansluiting op het stroomnet of zonnepanelen, dankzij batterijen. Hierdoor kunnen duizenden locaties die tot nu toe ongeschikt waren, toch worden gebruikt. Zo kan InPost zijn netwerk van pakketbezorging 'tot op de laatste mijl' sneller uitrollen.
Jefferies heeft vertrouwen in InPost en volgt het aandeel met een koopadvies met een koersdoel van 22,00 euro. Ook Kepler Cheuvreux hanteert een koopaanbeveling, maar met een koersdoel van 19,00 euro.
Afgelopen vrijdag eindigde het aandeel op 11,46 euro.
Waar wel zorgen over zijn, is de relatie met Allegro. Dat is de grootste klant van InPost in Polen en dat contract moet in 2027 worden verlengd.
"Daarover maken beleggers zich zorgen", aldus Kepler Cheuvreux.
De bank wees op de rechtszaak die InPost heeft aangespannen tegen Allegro. Die zou volgens InPost de bezorgvoorkeuren van zijn eigen klanten manipuleren in het nadeel van InPost.
Heel positief is een dergelijke rechtszaak volgens de analisten van Kepler inderdaad niet, maar omdat de twee partijen zo afhankelijk van elkaar zijn, verwacht de bank niet dat ze afscheid van elkaar zullen nemen.