Uitgelicht: Heineken en AB InBev afgerekend op tegenvallende biervolumes

(ABM FN) De bierbrouwers hadden het afgelopen week zwaar te verduren. In Amsterdam kwam Heineken met halfjaarcijfers en een paar dagen later volgde AB InBev. Hoewel analisten per saldo positief reageerden op de resultaten van Heineken en de cijfers van AB InBev ondanks een tegenvallende volumekrimp hooguit verdeeld werden ontvangen, reageerden beleggers minder subtiel.

Heineken sloot maandag, de dag van publicatie van de cijfers, 8,5 procent lager, terwijl AB InBev donderdag 11,6 procent lager sloot. Dit resulteerde voor Heineken in een weekverlies van 13,1 procent. AB InBev sloot op weekbasis 16,2 procent zelfs lager.

Heineken boekte in de eerste zes maanden van 2025 een 5 procent lagere omzet van 16,9 miljard euro, in vergelijking met 17,8 miljard euro in dezelfde periode een jaar eerder.

De aangepaste netto-omzet (beia) kwam uit op 14,2 miljard euro, tegen 14,8 miljard euro een jaar eerder, wat evenwel goed was voor een autonome groei van 2,1 procent, ofwel 3,3 procent per hectoliter.

CEO Dolf van den Brink sprak van solide resultaten, "tegelijkertijd blijven we investeren in de toekomstbestendigheid van ons bedrijf, door onze aanwezigheid en merkenportfolio's te versterken, gefinancierd door productiviteitsbesparingen. Onze volumeprestaties verbeterden in het tweede kwartaal in alle regio's", aldus de topman.

"Onze gunstige geografische aanwezigheid hielp ons ons aan te passen aan de aanhoudende macro-economische uitdagingen die van invloed waren op het consumentenvertrouwen en de bestedingen", voegde hij toe.

Het operationele resultaat van Heineken bedroeg 1,4 miljard euro, tegenover 1,5 miljard euro een jaar eerder. Het aangepaste operationele resultaat steeg echter autonoom met 7,4 procent en bedroeg 2,0 miljard euro.

Onder de streep resteerde een nettowinst van 744 miljoen euro, tegen een verlies van 95 miljoen euro een jaar eerder. De aangepaste winst kwam uit op 1,2 miljard euro.

De biervolumes daalden in de eerste jaarhelft autonoom met 1,2 procent, terwijl het huismerk Heineken goed wat voor een volumegroei van 4,5 procent. Analisten rekenden op een daling van de volumes van 1,0 procent.

De Nederlandse brouwer herhaalde de outlook voor het hele jaar en mikt daarmee op een autonome groei van de operationele winst van 4 tot 8 procent.

Donderdag volgde 's werelds grootste brouwer AB InBev met cijfers. Hoewel de volumes het afgelopen kwartaal daalden, boekte de brouwer een hogere omzet en EBITDA.

De omzet steeg in het tweede kwartaal autonoom met 3,0 procent, waarbij de omzet per hectoliter met 4,9 procent toenam, terwijl de gerapporteerde omzet met 2,1 procent daalde tot 15,0 miljard dollar, tegen 15,3 miljard dollar in dezelfde periode een jaar eerder.

"Dankzij de veerkracht van de biercategorie en het aanhoudend momentum van onze megamerken kenden we dit kwartaal opnieuw een rendabele groei", zei CEO Michel Doukeris in een toelichting op de cijfers.

"Hoewel het bedrijfsklimaat dynamisch blijft, heeft de consistente uitvoering van onze strategie door onze teams en partners voor een solide eerste helft van het jaar gezorgd en onze overtuiging versterkt dat we onze verwachtingen voor 2025 zullen kunnen inlossen", voegde Doukeris toe.

De genormaliseerde EBITDA noteerde vrijwel vlak op 5,3 miljard dollar, wat op autonome basis goed was voor een stijging van van 6,5 procent.

Onder de streep resteerde een nettowinst van 1,7 miljard dollar, tegen 1,5 miljard dollar een jaar eerder. De onderliggende winst per aandeel kwam uit op 0,98 dollar, tegenover 0,90 dollar per aandeel vorig jaar.

Vooraf geraadpleegde analisten rekenden op een autonome omzetgroei van 3,2 procent en een stijging van de genormaliseerde EBITDA van 5,7 procent.

De volumes namen in het tweede kwartaal met 1,9 procent af, terwijl analisten rekenden op een daling van 0,3 procent.

In de eerste zes maanden van 2025 boekte AB InBev een omzet van 28,6 miljard dollar, tegen 29,9 miljard dollar een jaar eerder. De genormaliseerde EBITDA daalde licht van 10,3 miljard dollar naar 10,2 miljard dollar. Onder de streep resteerde een nettowinst van 3,8 miljard dollar, tegen 2,6 miljard dollar een jaar eerder. De volumes daalden in de eerste jaarhelft met 2,0 procent.

Voor het hele jaar rekent de Belgische brouwer op een stijging van de EBITDA met 4 tot 8 procent, terwijl het bedrijf verwacht dit jaar 3,5 tot 4 miljard dollar te investeren.

Analistenreacties

"Ja, de volumes van AB InBev lagen onder de verwachtingen, maar er zijn meer redenen om aan te nemen dat dit in de tweede helft van het jaar gedeeltelijk zal herstellen", schreven analisten van Barclays in een rapport.

En bovendien, de winstgroei was hoger. "Net als Heineken eerder deze week, werden de aandelen gestraft. Maar het bedrijf neemt verstandige beslissingen voor de lange termijn. Wij denken dat dit kansen biedt", zei de bank. Barclays handhaafde dan ook het Overwogen advies voor AB InBev, hoewel het koersdoel iets omlaag ging van 80,00 naar 76,00 euro.

Deutsche Bank verlaagde ook het koersdoel voor AB InBev, van 75,00 naar 73,00 euro, maar met handhaving van het koopadvies. Analist Mitch Collett sprak van gemengde resultaten. De volumekrimp op autonome basis was groter dan de analistenconsensus had verwacht. Maar de omzetgroei was zoals voorzien en de stijging van EBITDA was zelfs sterker dan verwacht, zo luidde zijn oordeel.

Berenberg kwalificeerde de resultaten van Heineken als zwak, voornamelijk door verstoringen in Europa door de langdurige prijsonderhandelingen met retailers, wat Heineken ertoe heeft aangezet een vlakke volumegroei in 2025 te verwachten, aldus de analisten van de zakenbank. Een positief gegeven was volgens hen dat de operationele winst en de omzet iets boven verwachting uitkwamen. Berenberg heeft een koersdoel van 99,20 euro voor Heineken met een koopadvies.

Analist Fernand de Boer van Degroof Petercam kwam ook tot de conclusie dat de resultaten van Heineken iets beter waren dan verwacht. De operationele winst was in absolute termen marginaal, maar autonoom overtroffen deze de verwachtingen duidelijk, oordeelde hij. De Boer noemde de vooruitzichten van de Nederlandse brouwer voor het hele boekjaar voorzichtig. Hij handhaafde zijn Houden advies met een koersdoel van 86,00 euro. Het neerwaartse risico is volgens Degroof op dit moment beperkt.

Volgens analisten van Jefferies staat Heineken zelfs aan het begin van een meerjarig programma dat een superieure en winstgevende groei moet opleveren en dat de kasstroom zal laten stijgen. Hoewel de toon wat betreft volumes iets voorzichtiger was, werden de verwachtingen voor dit jaar herhaald en presteerde het bedrijf sterk in Azië en Afrika om de druk in Europa en Amerika te compenseren, klonk het oordeel. De analisten van Jefferies handhaafden het koopadvies voor Heineken met een koersdoel van 100,00 euro.