Zomers warm maar zon schijnt nog niet voor AEX
(ABM FN-Dow Jones) Hoewel de zon afgelopen week volop scheen in Nederland en het kwik flink opliep in de eerste dagen van juli, was de stemming op de Amsterdamse beurs niet bepaald zomers.
Op een slot van 908,44 punten op vrijdag verloor de AEX op weekbasis 1,3 procent. Een week eerder sloot de index nog op 920,14 punten, toen juist een winst van 1,3 procent.
Volgens Justin Blekemolen van Lynx is het wachten op een uitbraak van de AEX, die "tekenen van vermoeidheid toont", aldus de beleggingsspecialist.
"De koers blijft gevangen tussen belangrijke technische niveaus, wat duidt op een consolidatiefase", volgens Blekemolen.
Intussen wist Wall Street afgelopen week wel nieuwe records neer te zetten. Zo bereikten de S&P 500 en Nasdaq 'all time highs', onder meer nadat de Amerikaanse president Donald Trump een handelsdeal sloot met Vietnam. De deadline van 9 juli nadert en de hoop is dat de VS voor die tijd ook een akkoord kunnen sluiten met een grote handelspartner als de Europese Unie.
Volgens analist Bas van Geffen van Rabobank zou het uitblijven van een handelsoorlog tussen de VS en EU de risico's rond de inflatievooruitzichten doen afnemen.
"Wij hebben eerder al becijferd dat met name Europese tegenmaatregelen voor een flinke inflatie-impuls zouden kunnen zorgen, maar ook verstoringen in wereldwijde waardeketens kunnen tot hogere prijzen leiden. Vooralsnog lijkt het omgekeerde te gebeuren: de goedereninflatie zakte in verschillende landen", aldus Van Geffen.
Voor de landen die het niet lukt om tijdig een handelsdeal met Amerika te sluiten, gaan vanaf 1 augustus importheffingen gelden, zo zou blijken uit brieven die het Witte Huis volgens Trump vanaf maandag zal uitsturen.
"Ik heb een aantal brieven getekend en die gaan maandag de deur uit, waarschijnlijk twaalf" zei Trump vrijdagavond toen hem werd gevraagd naar zijn plannen. "Verschillende hoeveelheden geld, verschillende hoeveelheden tarieven", aldus de president die sprak met media aan boord van Air Force One.
Het gaat om 'take it or leave it'-aanbiedingen volgens Trump, die niet wilde zeggen om welke landen het gaat. Dat wordt waarschijnlijk maandag bekend.
"Het geld begint vanaf 1 augustus de VS binnen te komen", zei de president eerder al. De hoogte van de eenzijdige tarieven zal flink variëren; van 10 tot 20 procent, maar ook 60 of 70 procent.
Politiek succes was er afgelopen week ook voor Trump, want zijn belasting- en uitgavenwet wist met de nodige hobbels goedkeuring te krijgen van het Amerikaans Congres. De zogeheten Big Beautiful Bill vormt de basis voor zijn tweede ambtstermijn. Het wetsvoorstel omvat onder meer de permanente verlengingen van bepaalde belastingverlagingen, maar ook nieuwe belastingverlagingen. Verder wil Trump bezuinigen op Medicaid en voedselhulp, maar gaan de uitgaven voor grensbewaking en defensie omhoog. De verwachting is dat de wet biljoenen zal toevoegen aan de Amerikaanse staatsschuld, volgens berekeningen van het Congressional Budget Office.
Sterk banenrapport bewijst gelijk Fed
Op macro-economisch vlak was er afgelopen week vooral aandacht voor de Amerikaanse banenrapporten. Die leverden een gemengd plaatje op. Zo bleek uit het ADP-rapport dat er voor het eerst in ruim twee jaar banen verdwenen zijn in de private sector, gezien de daling van 33.000.
Het cijfer wakkerde de nodige angst aan over de economie en arbeidsmarkt, maar wellicht ook de hoop dat het de Federal Reserve zou dwingen om de rente toch eerder te verlagen.
Maar volgens analisten van JPMorgan Asset Management is de inflatie verder verwijderd van de doelstelling dan de werkgelegenheid en dus zou de Fed haar voorzichtige houding ten opzichte van renteverlagingen moeten handhaven.
Het officiële banenrapport bevestigde die gedachte. In juni kwamen er 147.000 banen bij en dat was ruim boven de verwachting van 110.000. Bovendien daalde de werkloosheid van 4,2 tot 4,1 procent, waar een stijging naar 4,3 procent werd voorzien.
De cijfers toonden dat de Amerikaanse arbeidsmarkt nog steeds veerkrachtig is en, althans voorlopig, de tekenen van zwakte van sommige voorlopende indicatoren negeert, aldus beleggingsstrateeg Simon Dangoor van Goldman Sachs Asset Management.
En dit zal de overtuiging van de Fed, dat men moet afwachten of de inflatie deze zomer oploopt, alleen maar versterken, merkte Dangoor op. De Goldman-analist ziet nog wel een pad naar nieuwe renteverlagingen later dit jaar, maar dat zal afhangen hoe de inflatie en arbeidsmarkt zich ontwikkelen.
Econoom Bernard Keppenne van CBC Banque voegde toe dat de banencijfers "de laatste hoop op een renteverlaging door de Fed in juli de grond in hebben geboord."
Een aantal Fed-bestuurders suggereerde dit de afgelopen weken wel, maar voorzitter Jerome Powell houdt voet bij stuk. Ook in het Portugese Sintra, waar hij aan het begin van de week te gast was op het jaarlijkse symposium van de ECB, gaf de Fed-voorzitter opnieuw aan dat het verstandig is om rustig af te wachten wat de importheffingen voor een effect zullen hebben alvorens de rente te verlagen.
"We nemen gewoon wat tijd", zei Powell. "Zo lang de Amerikaanse economie in goede conditie is, denken we dat het verstandig is om te wachten en meer te weten te komen wat die effecten zouden kunnen zijn."
Voorlopende indicatoren, zoals inkoopcijfers, zouden hier meer inzicht in kunnen geven. De inkoopmanagersindex van S&P liet afgelopen week zien dat de dienstensector in de VS minder hard is gegroeid in juni, terwijl de cijfers van ISM na een krimp in mei afgelopen maand juist weer groei lieten zien. Over de industrie meldde ISM afgelopen week juist een bescheiden krimp, terwijl S&P Global een groeiversnelling rapporteerde.
In de eurozone kromp de industrie in juni minder hard, terwijl de dienstensector in dezelfde maand weer wist te groeien. Volgens Cyrus de la Rubia van Hamburg Commercial Bank zijn de verwachtingen voor de komende twaalf maanden weliswaar verbeterd voor de eurozone, maar de cijfers blijven evenwel onder het langetermijngemiddelde, aldus de econoom.
"De Europese Centrale Bank zal er niet bepaald blij mee zijn dat de verkoopprijzen in de dienstensector sterker stegen in juni en dat de inputprijzen ook flink aantrokken", aldus De la Rubia.
De cijfers dragen bij aan de verwachting dat de ECB in juli een pauze zal nemen, na renteverlagingen in de afgelopen maanden. Uit de notulen van het vorige rentebesluit bleek afgelopen week dat er in juni al een aantal bestuurders was die een pauze overwogen. Uiteindelijk was er één dissonant die ook daadwerkelijk stemde om de rente te handhaven.
Intussen maken beleggers zich op voor het nieuwe cijferseizoen. "We houden er rekening mee dat de duurdere euro een drukkend effect zal hebben op de winsten", aldus investment manager Simon Wiersma van ING. "Dit maakt ons ook wat voorzichtiger over Europese aandelen in de tweede helft van het jaar."
De euro/dollar handelde vrijdag op 1,1775, terwijl de olieprijzen op weekbasis stegen. OPEC+ sprak zaterdag af om de productie in augustus op te voeren met nog eens 548.000 vaten per dag. De markt rekende op een verhoging van 411.000 vaten per dag, gelijk aan de maanden ervoor.