Uitgelicht: ABN AMRO geeft aandeel Sligro vleugels

(ABM FN-Dow Jones) ABN AMRO heeft het aandeel Sligro Food Group afgelopen week op de kooplijst gezet. De stap gaf het aandeel vleugels en de groothandelaar steeg op weekbasis maar liefst 15,2 procent tot 13,96 euro.

Analist Robert Jan Vos verhoogde zijn advies van Neutraal naar Outperform en het koersdoel van 13,00 naar 17,00 euro, volgend op de kwartaalupdate van Sligro van half april.

Sligro boekte in de eerste drie maanden van 2025 een omzet van 574 miljoen euro, in vergelijking met 652 miljoen euro in dezelfde periode een jaar eerder.

Daarbij was Nederland goed voor een omzet van 488 miljoen euro, tegen 554 miljoen euro een jaar eerder, terwijl in België de omzet daalde van 98 miljoen euro naar 86 miljoen euro.

"Traditioneel is de jaar-op-jaar-omzetontwikkeling over de eerste twee kwartalen van het haar altijd moeilijk te volgen, vanwege de timing van de paasvakantie", meldde het bedrijf in zijn toelichting op de lagere omzet. Niet alleen viel Pasen in 2024, in tegenstelling tot dit jaar, in het eerste kwartaal, het kwartaal telde ook één extra omzetdag omdat het een schrikkeljaar was.

Daarnaast werd de omzet in Nederland in het eerste kwartaal gedrukt door het wegvallen per 1 januari 2025 van de verkoop van tabak.

Exclusief de tabaksverkopen, de paasomzet en de extra omzetdag kwam de omzet in Nederland in het eerste kwartaal van 2024 uit op 474 miljoen euro, wat wijst op een onderliggende groei van 3 procent in de eerste drie maanden van 2025 tot 488 miljoen euro.

"Terwijl de markt in Nederland in het eerste kwartaal traag aantrok, zien we daar de eerste tekenen van herstel, deels dankzij het mooie lenteweer", zei het bedrijf.

"In België lijkt de markt verder onder druk te staan. Gezien ons bescheiden marktaandeel in de Belgische markt, hebben deze marktontwikkelingen echter iets minder impact op ons. Wat veel belangrijker is voor onze omzet in België, is hoe snel we erin slagen het vertrouwen en de klanten terug te winnen na de verstoringen die door de integratie [van de Metro-activiteiten in het Sligro-netwerk] zijn veroorzaakt", aldus Sligro.

Hoewel Sligro aangaf er van overtuigd te zijn dat het terugwinnen van bestaande klanten en het werven van nieuwe klanten in België, in combinatie met een groeiende klantwaardering, steeds meer tot uiting zal komen in de omzetcijfers, deed het bedrijf geen concrete uitspraken over de halfjaarcijfers, die voor 17 juli staan gepland.

Outlook

Tijdens publicatie van de jaarcijfers eind maart zei Sligro voor het hele jaar te mikken op een gezonde omzetgroei, "tegen de wind in, want we willen in beide landen de marktgroei verslaan", aldus topman Koen Slippens. Hij gaf tevens aan dat consumenten sinds de tweede helft van 2024 steeds meer gewend leken te raken aan de forse prijsinflatie van de afgelopen jaren, terwijl de koopkracht als gevolg van loonstijgingen en lage werkloosheid is toegenomen.

Op basis van de destijds beschikbare informatie zei Slippens een bescheiden volumeontwikkeling van licht dalend naar een klein plusje te zien. "Met beheersing van kosten en rust in de keten is een versnelling op omzet dé drijfveer achter een rendementsverbetering", voegde hij toe.

Zoals gezegd was de kwartaalupdate voor analist Robert Jan Vos van ABN AMRO Oddo reden om de groothandelaar op de kooplijst te zetten. Volgens de analist was de Nederlandse omzet in de eerste drie maanden van 2025 in lijn met de verwachtingen van de markt. Voor het tweede kwartaal rekent Vos op een autonome omzetgroei van 5,1 procent, inclusief Pasen zou de omzet zelfs 7,5 procent hoger uitkomen.

Met verdere kostenbesparingen, die de kosteninflatie compenseren, rekent de analist in Nederland op een absolute brutowinstgroei, die naar verwachting volledig in de EBITDA zal doorwerken. Vos voorspelt voor 2025 een onderliggende autonome omzetgroei van 4 procent in Nederland.

Vos verwacht dat de Belgische activiteiten van Sligro in 2025 een grote stap voorwaarts zullen zetten in het bereiken van een EBITDA-break-even. Ondanks de omzetdaling in België in het eerste kwartaal van 12 procent, verwacht de analist dat Sligro het jaar in België zal afsluiten met een iets hogere autonome omzet dan in 2024 en een EBITDA die dicht bij het break-evenpunt ligt, versus een verlies van 9 miljoen euro in 2024.

Voor de hele groep mikt de analist voor 2025 op een omzet van 2,707 miljard euro, tegen 2,890 miljard euro in 2024. De EBITDA wordt geraamd op 168 miljoen euro. Dit moet onder de streep resulteren in een verdubbeling van de nettowinst tot 49,1 miljoen euro, tegenover 24 miljoen euro in 2024.