Uitgelicht: resultaten ABN AMRO goed ontvangen

(ABM FN-Dow Jones) ABN AMRO publiceerde afgelopen woensdag kwartaalcijfers en die werden goed ontvangen door beleggers, gezien de koerswinst van ruim 10 procent op weekbasis bij een slotkoers van 21,20 euro op vrijdag.

Analisten spraken van "solide" en "iets beter dan verwachte" resultaten. Alleen KBC Securities was kritischer en oordeelde dat de kwartaalcijfers "zowel plussen als minnen" bevatten, "maar de bijdrage aan de zogeheten stroppenpot was een duidelijke meevaller" aldus de bank.

De cijfers in een notendop: ABN AMRO boekte in het eerste kwartaal van dit jaar een lagere winst, door lagere rentebaten en hogere kosten, wat niet voldoende werd gecompenseerd door hogere fee-inkomsten. Echter, de winstdaling was wel kleiner dan analisten hadden verwacht.

CEO Marguerite Bérard sprak van solide resultaten in een periode van veranderende marktomstandigheden. De nieuwbakken CEO zei de bank in de komende periode te zullen onderwerpen aan een strategische evaluatie. De focus ligt daarbij op het verbeteren van de winstgevendheid, het optimaliseren van de kapitaalpositie, het aanpassen van de kostenbasis en het realiseren van groei.

De uitkomst daarvan zal tijdens een beleggersdag in november worden gepresenteerd.

Volledige resultaten

De bank boekte in de eerste drie maanden van 2025 een nettowinst van 619 miljoen euro, tegen 674 miljoen euro in dezelfde periode een jaar eerder en 397 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2024. Analisten rekenden op een nettowinst van 586 miljoen euro.

Daarbij kwamen de rentebaten op jaarbasis 2 procent lager uit op 1,56 miljard euro, terwijl de fee-inkomsten 8 procent stegen tot 507 miljoen euro, wat boven de consensusverwachting van 497 miljoen euro was. De overige inkomsten daalden echter met 43 procent tot 79 miljoen euro, terwijl de markt rekende op 108 miljoen euro.

Dit resulteerde in een daling van 2 procent van de totale inkomsten tot 2,15 miljard euro, tegen een vooraf verwachte 2,17 miljard euro.

De operationele kosten stegen het afgelopen kwartaal op jaarbasis met 4 procent tot 1,31 miljard euro. Op kwartaalbasis was evenwel sprake van een daling van de kosten met 19 procent. Analisten mikten op 1,30 miljard euro.

De cost/income ratio, ofwel de maatstaf die aangeeft hoeveel kosten er per verdiende euro worden gemaakt, daalde van 72,0 procent in het vierde kwartaal naar 61,0 procent het afgelopen kwartaal, terwijl de CET1-kapitaalratio, die aangeeft hoeveel eigen vermogen een bank heeft ten opzichte van de risico's die het loopt, verbeterde van 14,5 procent naar 14,7 procent.

Het rendement op het eigen vermogen bedroeg het afgelopen kwartaal 9,9 procent, tegen 6,2 procent in het vierde kwartaal en 11,6 procent in het eerste kwartaal vorig jaar.

Een ander punt van focus was de zogenaamde stroppenpot, ofwel de genomen voorzieningen voor oninbare leningen. In het eerste kwartaal van 2024 stopte ABN AMRO slechts 3 miljoen euro in de pot en in het vierde kwartaal was dat 9 miljoen euro.

Analisten mikten voor het eerste kwartaal van dit jaar op "een meer gemiddeld niveau" van 68 miljoen euro, maar zaten daarmee behoorlijk mis, want ABN AMRO hoefde slechts 5 miljoen euro in de stroppenpot te stoppen.

Outlook

Tijdens de publicatie van de jaarcijfers half februari gaf ABN AMRO aan voor heel 2025 te mikken op 6,2 tot 6,4 miljard euro aan rentebaten, terwijl de kosten min of meer in lijn zouden blijven met die in 2024.

"Om te voldoen aan onze belofte om de onderliggende kosten grotendeels gelijk te houden in vergelijking met vorig jaar, blijft kostendiscipline een prioriteit. Daarom hebben we aangescherpte regels ingevoerd voor het inhuren van consultants en externe medewerkers", zei Bérard afgelopen week bij de kwartaalcijfers.

Wat het Amerikaanse handelsbeleid betreft verwacht ABN AMRO dat de directe impact op het kredietrisicoprofiel van de bank beperkt is. "We blijven de ontwikkelingen echter nauwlettend volgen, inclusief de impact van mogelijke tweedelijnseffecten, zoals een vertraging van de wereldhandel, het consumentenvertrouwen etcetera", aldus de bank.

Analisten

Deutsche Bank verhoogde na de cijfers het koersdoel voor ABN AMRO van 17,50 naar 20,00 euro met handhaving van het Houden advies. Analist Benjamin Goy sprak van solide resultaten, waarbij de belangrijkste boodschap was dat de bank zijn langlopende problemen met de risicoweging heeft opgelost. Deze verraste positief, zei de analist, eraan toevoegend dat hij op basis van de toelichting van de bank de indruk krijgt dat er meer opwaarts potentieel is. Op basis van de cijfers verhoogde Goy zijn winsttaxaties met circa 5 procent.

Ook UBS verhoogde afgelopen week het koersdoel voor ABN AMRO en wel van 23,50 naar 25,00 euro met handhaving van het koopadvies. De resultaten over het afgelopen kwartaal waren iets beter dan verwacht, waardoor de taxaties voor de aangepaste winst per aandeel met 10 procent omhoog gingen bij de Zwitserse bank. Daarbij is wel het uitgangspunt de consolidatie van de Duitse private bank HAL aan het einde van het tweede kwartaal, een groter inkoopprogramma van eigen aandelen en onderliggende verbeteringen.

KBC Securities vond de bijdrage van 5 miljoen euro aan de stroppenpot een duidelijke meevaller, en ook de fee-inkomsten waren sterk in het eerste kwartaal, maar de operationele kosten vielen volgens analist Thomas Couvreur tegen.

Hij zei op basis van de cijfers van de bank weinig ruimte te zien om de taxaties te verhogen. Gezien de sterke koersrally sinds december verlaagde Couvreur het advies voor ABN AMRO dan ook van Kopen naar Houden met een onveranderd koersdoel van 18,50 euro.

Het is volgens de analist wel mogelijk dat de beleggersdag in november positieve aanjagers zal opleveren.