Rentes normaliseren ● AI-groei vlakt af ● Chinese economie stelt teleur

Na jaren van extreem lage rentes door de forse monetaire verruiming tijdens de coronapandemie, gevolgd door een periode van hogere rentes door oplopende inflatie en daarna weer lagere rentes dankzij succesvolle inflatiebestrijding, bevinden we ons nu in een fase van normalisatie. Met een wereldeconomie die volgend jaar naar verwachting stabiel groeit, zijn grote renteverlagingen niet waarschijnlijk.

Fed verlaagt de rente waarschijnlijk verder

In de VS en het VK zal de beleidsrente vermoedelijk nog iets dalen, terwijl Japan juist verdere renteverhogingen doorvoert. Ook in Australië, Canada en Zweden wordt verwacht dat de geldkraan iets verder wordt dichtgedraaid. Dit betekent dat een belangrijke steunpilaar voor de financiële markten minder krachtig wordt. Bij licht oplopende kapitaalmarktrentes zal het moeilijker worden om hogere waarderingen te realiseren. Koerswinsten zullen daarom meer afhankelijk zijn van stijgende bedrijfswinsten bij wereldwijd beursgenoteerde ondernemingen.

Optimisme over de winstgroei van bedrijven

De vooruitzichten zijn wat dat betreft positief; analisten zijn opvallend optimistisch voor 2026 (+14%) en 2027 (+13,5%). Wij hanteren een voorzichtiger scenario met een verwachte winstgroei van respectievelijk 10% en 8%. Dit sluit koersstijgingen niet uit, maar de snelheid zal waarschijnlijk afnemen na de sterke prestaties van de afgelopen jaren.

Is de AI-hausse een zeepbel?

Die vraag houdt de markten bezig na een week waarin zowel Oracle als Broadcom goede cijfers presenteerden, maar niet aan de hooggespannen verwachtingen voldeden. Betekent dit het einde van AI-groei? Zeker niet! Wel zal de groei de komende jaren iets afvlakken en zullen ook bedrijven buiten de IT-sector profiteren. Tegelijkertijd zullen sommige ondernemingen juist hinder ondervinden van AI-ontwikkelingen. Voor beleggers wordt het nog belangrijker om de juiste keuzes te maken: waarin wel meer beleggen en waarin juist niet?

Flinke marktreactie op de AI-onzekerheid

Vrijdag overheerste onzekerheid over de winstgroei van AI-gerelateerde bedrijven nadat Broadcom donderdagavond teleurstelde en ruim 11% daalde op Wall Street. Europese IT-aandelen stonden eveneens onder druk (-1,3%). Daartegenover stegen koersen van nutsbedrijven (+0,7%), duurzame consumentengoederen (+0,2%), communicatiediensten (+0,2%) en beursgenoteerd vastgoed (+0,1%). De Stoxx Europe 600-index sloot per saldo 0,5% lager en noteert nu 1% onder de top van vorige maand – geen dramatische daling.

Op de obligatiemarkt was weinig beweging. Definitieve inflatiecijfers uit Duitsland, Spanje en Frankrijk kwamen overeen met eerdere schattingen. De tienjaarsrente steeg met 1 basispunt naar 2,86%, en we verwachten dat deze de komende twaalf maanden nog iets verder zal oplopen.

Angst voor afvlakking groei overheerst op Wall Street

Op Wall Street overheerste vrijdag de vrees voor een sterke afvlakking van de winstgroei en (te) hoge waarderingen van AI-bedrijven. Het aandeel Broadcom daalde 11% na tegenvallende cijfers, terwijl Oracle een dag eerder al 11% verloor en vrijdag nog eens 4,6% daalde na het bericht dat investeringen in infrastructuur voor OpenAI zijn verschoven van 2027 naar 2028. Dit betekent niet dat AI-groei stopt, maar wel dat het tempo afneemt.

De S&P 500-index sloot ruim 1% lager, de Nasdaq verloor 1,7% en de Dow daalde 0,5%. Na de enorme rally van AI-gerelateerde aandelen zoeken beleggers nu ook kansen buiten die sector. Opvallend is dat winst wordt genomen op de grootste stijgers van het afgelopen jaar, terwijl achterblijvers worden opgepikt – een beweging die we normaal gesproken pas begin januari zien.

De Amerikaanse tweejaarsrente daalde vrijdag met 2 basispunten naar 3,52%, terwijl de tienjaarsrente steeg met 3 basispunten naar 4,18%. We verwachten dat de ‘versteiling’ van de Amerikaanse rentecurve de komende maanden verder zal doorzetten.

Chinese economie stelt teleur

Vanmorgen gepubliceerde cijfers over november wijzen op een groeivertraging in China. De detailhandelsverkopen stegen slechts 1,3% op jaarbasis, de laagste groei sinds de coronapandemie (verwachting: +2,9%). Ook de industriële productie (+4,8% versus +5%) en investeringen (-2,6% versus -2,3%) vielen tegen. Aziatische beurzen reageren negatief: de Hang Seng-index daalt 1,3%, CSI 300-index verliest 0,6%, Nikkei noteert 1,3% lager, terwijl Topix 0,2% hoger sluit. De Kospi verliest 1,8% en Taiwan 1,2%.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op Amerikaanse aandelenindices staan vanmorgen circa 0,35% hoger, wat wijst op een herstel op Wall Street later vandaag. Europese beurzen openen naar verwachting 0,4% hoger. Koopjesjagers lijken zich snel te melden.

Op de agenda staan industriële productiecijfers uit de eurozone en in de VS de NAHB-sentimentindex voor huizenbouwers (verwachting: stijging van 38 naar 39). Later deze week volgen belangrijkere cijfers: morgen arbeidsmarktcijfers en donderdag Amerikaanse inflatiecijfers.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.