Techaandelen onder druk ● Europa profiteert ● herstel vanmorgen in Azië

Een nieuwe maand, een nieuwe week en voor beleggers meteen genoeg om zich zorgen over te maken. Dat laatste is overigens niets nieuws. Na de tik voor technologieaandelen afgelopen vrijdag, staan deze week de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen, het Amerikaanse banenrapport en een flinke stapel bedrijfsresultaten op het programma. Wie van rust houdt, had misschien beter een andere week kunnen uitkiezen.

Gelukkig begint deze maandag een stuk vriendelijker dan vrijdag eindigde. De olieprijs daalt zo’n 3%, Aziatische beurzen stabiliseren en de Amerikaanse futures (termijncontracten) kleuren groen. Vooral technologie probeert iets van het verloren terrein terug te pakken. De AI-hype is niet ineens voorbij, maar beleggers blijken toch weer bereid om voor de zoveelste keer de vraag te stellen hoeveel goed nieuws eigenlijk al in de koersen was verwerkt.

Forse koersverliezen voor techaandelen

Die vraag werd vrijdag tamelijk hard beantwoord. Teleurstellende resultaten van onder andere Amazon en Intel kwamen bovenop eerdere zorgen rond Alphabet en zorgden voor een stevige afwaardering van het AI- en technologiethema. De S&P 500-index verloor vrijdag 1,8%, de Nasdaq Composite daalde 2,9% en de Nasdaq 100 zelfs ongeveer 3,5%. Halfgeleiders kregen de hardste klappen. De Philadelphia Semiconductor Index leverde 7,2% in, mede doordat de koers van Intel ruim 28% omlaag dook.

'Vroeger' zouden zulke koersdalingen passen bij bedrijven die met dramatische cijfers kwamen of afstevenden op een faillissement. Met de huidige spelers op de financiële markten, die de beurzen beschouwen als een casino, zijn zulke idiote koersbewegingen echter eerder regel dan uitzondering. Dat maakt de bewegingen niet minder spectaculair, maar verdient ook enige relativering. Van paniek is namelijk helemaal geen sprake.

Laat je niet misleiden door spectaculaire koersbewegingen

De verkoopdruk zat vooral bij de grote technologiebedrijven, terwijl de bredere markt zich beter hield. Dat is iets anders dan een algemene vlucht uit aandelen. Zoals we weten, kunnen populaire beleggingsthema's lang populair blijven, maar waarderingen worden uiteindelijk nog altijd afgerekend op winstgroei. Dat is belangrijker dan het verhaal dat er op een willekeurige beursdag omheen wordt verteld.

Met die winstgroei zit het bij de meeste bedrijven uit de IT-sector voorlopig nog wel snor. Laat je dan ook niet (mis)leiden door de grote koersbewegingen, spectaculaire krantenkoppen en emotie. Blijf gewoon je huiswerk doen en bedenk dat volatiliteit en onzekerheid mooie kansen bieden voor beleggers met een wat langere horizon dan 24 uur. De volatiliteitsindex VIX steeg vrijdag met bijna 13% tot boven de 19 punten. Dat is nog steeds niet bijzonder hoog, maar nadert wel weer niveaus waarbij interessante kansen ontstaan.

Daling olieprijs biedt wat verlichting

Naast de koersdaling van techbedrijven komt daar vanochtend een tweede belangrijke beweging bij. De prijs van Brentolie staat circa 3% lager, rond $110 per vat, nadat de geopolitieke risicopremie wat terugliep. President Trump hint vlak voor de tussentijdse verkiezingen van morgen op een voorkeur voor diplomatieke onderhandelingen met Iran, in plaats van een volgende reeks bombardementen. Eerst zien, dan geloven.

Een lagere olieprijs is voor aandelen welkom. Minder dure olie betekent immers minder directe inflatiedruk en wat minder zorgen over de kosten voor bedrijven en consumenten. Tegelijkertijd zijn de risico's in het Midden-Oosten natuurlijk niet plotseling verdwenen.

Frankrijk en energie onder de aandacht in Europa

In Europa ligt Frankrijk al een tijdje onder het vergrootglas. Kredietbeoordelaar Fitch verlaagde de vooruitzichten voor de Franse kredietwaardigheid vrijdag na het sluiten van de obligatiemarkt naar negatief. Zwakkere groei, hogere financieringskosten en het oplopende begrotingstekort vormen daarbij de achtergrond. De eerste beweging in Franse staatsobligatiefutures is beperkt negatief, maar vooral het verschil tussen Franse en Duitse rentes zal vandaag interessant zijn.

Ook energie blijft een Europees thema. De vulgraad van de Duitse gasopslag bedraagt 61%, onder de beoogde 70%. Dat is geen reden om meteen de thermostaat lager te zetten, maar de buffer waarmee Europa de winter ingaat, is wel kleiner dan gewenst. Voor luchtvaartmaatschappijen speelt daarnaast de sterke stijging van de prijs van kerosine in het derde kwartaal. Met resultaten van Lufthansa, Air France-KLM en IAG later deze week krijgt dat onderwerp vanzelf een vervolg.

De euro verloor vorige week ongeveer 0,4% tegenover de dollar en noteerde vrijdag rond de $1,116. Donderdag volgt bovendien een interessant rentebesluit van de Bank of England. De markt rekent op een renteverhoging, de eerste sinds 2023. Centrale banken zijn dus nog lang niet allemaal met hetzelfde verhaal bezig.

Europa profiteert (even) van gebrek aan AI-aandelen

Vrijdag stonden de meeste Europese aandelenbeurzen onder druk door het negatieve sentiment rond techaandelen (-4,1%). Koerswinsten bij onder andere aandelen uit de 'defensieve' sectoren dagelijkse consumentengoederen (+2,1%) en gezondheidszorg (+2,1%) boden weerstand. De Stoxx Europe 600-index sloot daardoor slechts 0,4% lager. De Engelse FTSE 100-index (+0,1%) en de Zwitserse beurs (+0,4%) eindigden zelfs in de plus.

In oktober steeg de Stoxx Europe 600-index zelfs met 1,9%, de beste maand sinds juni. De index deed het daarmee een stuk beter dan de S&P 500-index (-2,9%). Een gebrek aan AI-aandelen was nu eens in het voordeel van Europa. Maar wij zijn er niet van overtuigd dat de Europese outperformance lang zal duren. Voor hogere winstgroei en relatief aantrekkelijke waarderingen moet je in de VS en in opkomende markten zijn. Daarom handhaven we een onderweging van Europese aandelen in de ING-beleggingsstrategieën en hebben we vorige week besloten om de weging van Amerikaanse aandelen juist wat te verhogen, naar een overweging.

Stagflatie in Frankrijk

Vrijdag publiceerde Frankrijk tegenvallende groeicijfers over het derde kwartaal (-0,1% tegenover +0,1% verwacht) en hoger dan verwachte inflatiecijfers over oktober (+3,8% tegenover +3,6% verwacht). Frankrijk kampt met stagflatie, geen fijne omgeving. Duitse inflatiecijfers waren juist iets lager dan verwacht (+2,8% tegenover +3,1%) en de groei van de eurozone bedroeg in het derde kwartaal 0,4%, beter dan de verwachte +0,2%.

Op de obligatiemarkt daalden rentes wat, met uitzondering van Frankrijk (+6 basispunten) en Italië (+2 basispunten), waar de tienjaarsrentes juist wat opliepen. De Duitse tienjaarsrente daalde met 3 basispunten naar 3,32%. We verwachten dat deze richting het einde van het jaar rond dit niveau zal blijven hangen.

Meeste Aziatische beurzen herstellen

Het beeld in Azië is vanochtend gemengd, maar duidelijk rustiger dan de stemming op Wall Street vrijdag deed vermoeden. Zuid-Korea springt eruit met een winst van 2,2% voor de Kospi-index. Koopjesjagers melden zich voor AI- en techaandelen. Dat lijkt me een logische gedachte. SK Hynix noteert 3,8% hoger, Samsung plust 1,8%.

Ook aandelen uit China en Hongkong herstellen. Toezichthouders zijn met banken en effectenhuizen in gesprek gegaan over steun aan de kapitaalmarkt. De Hang Seng-index noteert 0,3% hoger, de CSI 300-index wint 0,8%. Dat steunverhaal komt op een relevant moment. De officiële Chinese industriële inkoopmanagersindex daalde in oktober naar 49,7, tegen 50,7 in september. Een stand onder 50 wijst op krimp. Een meting van een ander onderzoeksbureau bleef met 52 punten wel boven die grens. Het bekende Chinese beeld: niet alles gaat de verkeerde kant op, maar vanzelf gaat het evenmin.

In Japan noteert de yen vanmorgen rond 158 per dollar en de Japanse minister van Financiën herhaalde dat de overheid bereid is op te treden tegen wanordelijke valutabewegingen. De Nikkei-index noteert 0,3% lager, mede door een koersval van bijna 16% voor chipfabrikant Kioxia die met tegenvallende verwachtingen kwam. Nu moet je dit wel afzetten tegen een koerswinst van 226% dit jaar. Ieder bericht wordt aangegrepen om winst te nemen, terecht of niet terecht.

Goud en crypto blijken geen goede diversificator

De Amerikaanse tienjaarsrente noteert vanmorgen vrijwel onveranderd rond 4,93%. De Amerikaanse overheid komt woensdag met haar kwartaalupdate over de financieringsbehoefte. Op Wall Street wordt rekening gehouden met belangrijke wijzigingen in de uitgifteplannen voor staatsleningen. Met zulke renteniveaus hoeft er weinig te gebeuren voordat aandelenbeleggers opnieuw hun rekenmachine erbij pakken.

Goud kreeg vrijdag een flinke tik en verloor 3,7%, waarmee oktober de slechtste maand werd sinds 2008. De diversificatierol van goud in een beleggingsportefeuille krijgt op deze manier steeds minder betekenis. Vanochtend treedt enig herstel op. Ook bitcoin houdt zich na een roerige week relatief goed rond $78.000. Crypto's blijken ook niet geschikt voor de rol van diversificator in de portefeuille. Het laat vooral zien dat spanning op de financiële markten zich niet overal op dezelfde manier vertaalt.

Agenda van vandaag

De Europese macro-economische agenda is vandaag overzichtelijk. Er staan (definitieve) inkoopmanagersindices (PMI’s) van een aantal eurolanden op het programma en die van de eurozone als geheel. Het betreft de inkoopmanagersindex van de productiesector. In de VS volgt vanmiddag de definitieve S&P Global Manufacturing PMI over oktober, waarvoor een stand van 56,0 wordt verwacht. Om 16.00 uur volgt de belangrijkere ISM Manufacturing-index, met een verwachting van 54,5 punten.

Een cijfer boven de 50 betekent bij de PMI's groei van de industrie. De verwachtingen wijzen dus nog steeds op behoorlijke expansie. Dat is interessant, nu een deel van de onrust op de aandelenmarkt wordt uitgelegd als twijfel over toekomstige groei. Eén zwakke beursdag maakt immers nog geen recessie. Dinsdag staan de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen op de agenda en vrijdag volgt het Amerikaanse banenrapport. Er worden 65.000 nieuwe banen en 4,2% werkloosheid verwacht.

Ook het cijferseizoen gaat verder. Vooral Apple krijgt vandaag aandacht. Na de afstraffing van technologie van afgelopen vrijdag, kijken we vooral uit naar wat het bedrijf over de vooruitzichten vertelt.

De futures (termijncontracten) suggereren vanmorgen een hogere opening in de VS vanmiddag. De S&P 500-future staat op +0,4%, de Nasdaq-100 op +0,8% en de Dow-future op +0,3%.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.