Alphabet krijgt stevige tik ● Fed laat rente ongewijzigd ● alle ogen op de ECB

Gisteren konden we nog schrijven dat optimisme was toegestaan zolang de Fed en de grote technologiebedrijven geen roet in het eten zouden gooien. Dat laatste is vannacht in ieder geval deels gebeurd. Alphabet stelde teleur en Samsung kreeg in Azië een tik, terwijl Microsoft juist met sterke cijfers van zijn cloudactiviteiten kwam. Zoals we weten is één slechte avond nog geen trend, maar beleggers die dachten dat je bij AI alleen maar naar boven hoefde te kijken, hebben weer wat huiswerk gekregen. Kort samengevat: twijfels over de opbrengsten van de enorme AI-investeringen zijn terug.

Fed laat rente zoals verwacht ongewijzigd

Het andere hoofdthema is rente. De Amerikaanse centrale bank, de Fed, hield de beleidsrente gisteren zoals verwacht onveranderd, maar voorzitter Kevin Warsh gaf geen duidelijke voorzet voor december. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg gisteren met 2 basispunten naar 5,02%, maar staat vanochtend iets lager rond 5,00%. De tweejaarsrente daalde met 4 basispunten naar 4,70%. De markt prijst de kans op een renteverhoging in december nu op 82% in plaats van 87%. Voor wat het waard is. Wij gaan er nog steeds vanuit dat er in december een renteverhoging van 0,25% zal volgen.

Tegelijkertijd blijft de olieprijs hoog, rond $114 per vat, door de oorlog met Iran, al is de prijs vannacht wat teruggevallen na berichten over diplomatieke contacten. Hoge olie, een tienjaarsrente rond 5% en tegelijkertijd enorme investeringen in AI vormen niet bepaald de goedkoopste cocktail voor aandelen. De discussie over AI verschuift steeds meer van ‘hoeveel wordt erin geïnvesteerd?’ naar ‘wat levert het eigenlijk op?’

Wall Street hoger, maar Alphabet krijgt een tik

Op Wall Street konden beleggers gisteren nog redelijk ontspannen naar huis. De S&P 500-index sloot 0,3% hoger en ook de Nasdaq eindigde in de plus. De chipindex SOX herstelde met nog eens 1,8%, de Dow Jones sloot 0,2% lager. Beleggers hadden duidelijk weer trek in groeiaandelen na het verwachte rentebesluit van de Fed en in afwachting van de kwartaalcijfers van de 'hyperscalers' Alphabet (o.a. Google) en Microsoft.

Daarna werd het interessanter. Oracle steeg tijdens de beurs met bijna 11% na geruststellende vooruitzichten voor de vrije kasstroom en het aandeel Microsoft reageerde nabeurs (+3%) positief op sterke cloudresultaten. Alphabet (-10%) ging in de nabeurshandel echter hard onderuit op licht tegenvallende omzetcijfers. Zeker geen dramatische cijfers, maar met de hoge verwachtingen is er geen ruimte voor teleurstelling. Dat verklaart waarom vooral de Nasdaq-future vanochtend lager staat.

IT-sector heeft de hoogste winstgroei

De onderliggende boodschap is belangrijker dan één koersreactie: AI is niet ineens voorbij, maar beleggers worden kritischer op de rekening. Ondanks de soms net iets lagere cijfers dan de torenhoge analistenverwachtingen, zien wij voorlopig nog de hoogste winstgroei bij IT-aandelen, terwijl de waardering ervan flink is gedaald. Zorgen over de opbrengsten zijn terecht, maar worden soms overdreven zwaar beoordeeld. De trend is wat ons betreft duidelijk. Daarom hebben we eerder deze week besloten om vast te houden aan een overwogen positie in aandelen uit de IT-sector in de ING-beleggingsstrategieën.

Verder hebben we besloten om de weging van aandelen uit de regio Pacific ex-Japan te verlagen van neutraal naar onderwogen, ten gunste van Amerikaanse aandelen. Daarvan is de weging verhoogd van neutraal naar overwogen. Ten slotte hebben we de onderweging van eurostaatsobligaties iets verkleind ten koste van obligaties uit opkomende markten. Daarvan is de overweging iets verkleind. We houden vast aan een neutrale weging van aandelen en obligaties. Een uitgebreide toelichting en onze visie lees je in het ING Maandbericht beleggen van november.

Stevige koersreacties op kwartaalcijfers in Europa

Europa hield zich gisteren behoorlijk goed. De Stoxx Europe 600-index bleef vrijwel onveranderd, terwijl de DAX-index 0,4% steeg en de FTSE 100-index licht hoger sloot. Britse banken deden het goed, onder andere doordat de Britse belastingmaatregelen minder pijnlijk uitpakten dan gevreesd. Stellantis sprong ongeveer 15% omhoog na beter dan verwachte kwartaalcijfers en het Deense biotechbedrijf Genmab zelfs ruim 29% na een positieve test van een kankermedicijn.

Aan de andere kant stonden onder meer Unilever (-1,9%), Adyen (-13,3%), Banco Santander (-5,6%) en Logitech (-11%) onder druk na tegenvallende kwartaalupdates. Het is dus bepaald geen markt waarin alles dezelfde kant op gaat. Cijfers worden óf goed beloond, óf keihard afgestraft. Er lijkt weinig nuance in het oordeel van beleggers.

Staatsobligaties worden interessanter

Op de Europese obligatiemarkt was het gisteren kalm in afwachting van rentebesluiten van de Fed en de ECB (vanmiddag). De Duitse tienjaarsrente steeg met 1 basispunt naar 3,37%, terwijl de Franse tienjaarsrente met 1 basispunt daalde naar 4,91%. De storm is weer wat gaan liggen. Tegen de huidige (reële) rentes vinden we staatsobligaties langzaam maar zeker weer wat interessanter om bij te kopen. Er is al veel slecht inflatie- en begrotingsnieuws ‘ingeprijsd’, waarmee de huidige marktrentes een behoorlijke bescherming bieden tegen mogelijke verdere koersdalingen.

De euro sloot gisteren vrijwel onveranderd op 1,11 tegenover de dollar, maar is dit jaar al wel ruim 5% zwakker geworden. Dat is gunstig voor onze beleggingen in de VS, waarvan de waarde door de stijging van de dollar is toegenomen.

Gemengd beeld in Azië

In Azië is het beeld vanochtend gemengd. De Kospi-index (-1,2%) in Zuid-Korea staat onder druk doordat Samsung vanmorgen 4% verliest. De kwartaalcijfers zijn prima, maar beleggers zijn wat teleurgesteld in het uitblijven van een aandelen-inkoopprogramma. Dat komt waarschijnlijk pas in januari. De andere Koreaanse chipfabrikant, SK Hynix, kondigde gisteren wel een dergelijk programma aan. Het aandeel werd daar gisteren al voor beloond en krijgt er vanmorgen nog eens 3% bij. De negatieve reactie van beleggers op Samsung lijkt me overdreven. Als van een huilend kind dat even geen snoepje krijgt.

Chinese aandelen verliezen eveneens terrein. De Hang Seng-index noteert 0,3% lager en de CSI 300-index verliest 1%, terwijl de Japanse beurs veel beter blijft liggen. De Nikkei-index staat op een plus van 1,1%, de Topix-index stijgt 0,3%. De beurs van Taiwan is daarentegen 1,4% lager gesloten.

De Japanse tweejaarsrente noteert vrijwel onveranderd op 1,88%. De markt rekent er nog altijd op dat de Bank of Japan de beleidsrente morgen onveranderd laat op 1,25%. Dat past bij het bredere beeld: aandelenmarkten kunnen best tegen hoge rentes, zolang die rentes niet opeens nóg veel hoger gaan.

Veel aandacht voor rentebesluit ECB

Vandaag gaat de aandacht hier vooral uit naar de Europese Centrale Bank (ECB). Verwacht wordt dat de depositorente op 2,5% blijft. Veel interessanter wordt de toelichting, want de combinatie van dure energie en onrust op de Franse obligatiemarkt maakt de afweging er niet eenvoudiger op. De markt schat de kans op een renteverhoging in december op 90%. Ook wij gaan ervan uit dat de ECB in december de rente verder zal verhogen om de inflatie te bestrijden. Of dat een juiste strategie is om inflatie door een aanbodschok te bestrijden, zal de tijd leren.

Gisteren steeg de prijs van een megawattuur Europees gas even tot boven de €100. De prijs gaat nu richting de 2 euro per kuub. Nu maar hopen dat we geen strenge winter krijgen.

Op de obligatiemarkt staat de Duitse tienjaarsrente vanochtend rond 3,37%. Een steviger dan verwachte boodschap van Christine Lagarde kan daar dus makkelijk voor beweging zorgen.

Agenda van vandaag

Uit de VS krijgen we om 13.30 uur Nederlandse tijd de eerste raming van de Amerikaanse groei over het derde kwartaal en de wekelijkse aanvragen voor een werkloosheidsuitkering. De verwachting voor de geannualiseerde kwartaalgroei ligt op 3,2%, tegenover 2,2% in het tweede kwartaal. Voor het aantal uitkeringen wordt gerekend op 198.000 tegenover 194.000 vorige week. Om 14.15 uur volgt vervolgens de ECB. Met een Amerikaanse tienjaarsrente rond 5% kunnen vooral verrassingen in groei- en inflatiegevoelige cijfers harder aankomen dan beleggers de afgelopen jaren gewend waren.

Ook krijgen we opnieuw een flinke portie bedrijfsresultaten. In de VS staan onder meer Amazon, Eli Lilly, Mastercard, Merck, Intel, Starbucks, Caterpillar en Coinbase op het programma. In Europa kijken we naar onder andere Shell, TotalEnergies, ING, BBVA, Adidas, AB InBev, Volkswagen en STMicroelectronics. Société Générale heeft de dag alvast geopend met een nettowinst van €1,89 miljard, 24% meer dan een jaar geleden en beter dan verwacht. Met Amazon krijgen we vanavond bovendien meteen een nieuwe test voor het AI- en cloudverhaal.

De indicatie voor de Europese beursopening is vanmorgen opvallend vriendelijk. De Euro Stoxx 50-future staat vrijwel onveranderd, de DAX-future noteert 0,1% in de plus, terwijl de FTSE 100-future op een 0,2% hogere opening wijst. In de VS staat de S&P 500-future 0,3% lager en de Nasdaq-100-future 1,2% in de min, in reactie op de koersdaling van Alphabet gisteravond nabeurs. De Dow Jones-future wijst juist op een 0,5% hogere opening vanmiddag.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.