Dure energie houdt inflatiediscussie levend ● chipaandelen onder druk ● cijferseizoen van start

Beleggers hebben de neiging om van enthousiasme naar twijfel te schieten en weer terug. De afgelopen jaren was AI het verhaal dat alles overheerste. Vandaag lijkt het alsof iedereen ineens wil praten over de risico's van diezelfde AI-investeringen. Dat voelt bekend. Markten veranderen vaak sneller van stemming dan van fundamentele richting.

IMF waarschuwt voor hoge rente

Het belangrijkste thema vanochtend is de combinatie van drie ontwikkelingen die normaliter niet ideaal samengaan. Ten eerste zien we een duidelijke rotatie uit AI- en halfgeleideraandelen. Ten tweede blijft de situatie in het Midden-Oosten de energieprijzen ondersteunen. En ten derde blijven centrale banken en internationale instellingen waarschuwen voor de gevolgen van hogere obligatierentes.

Het IMF verhoogde zijn groeiverwachting voor de wereldeconomie voor 2026 weliswaar licht naar 3,1% en voor 2027 wordt een groei van 3,4% verwacht. Maar de boodschap was vooral dat de wereldeconomie dichter bij haar grenzen komt. De waarschuwing over oplopende staatsrentes als grootste risico voor de financiële stabiliteit kreeg daarbij veel aandacht. De periode waarin beleggers zich nauwelijks druk hoefden te maken over rente ligt inmiddels ver achter ons.

Olie- en gasprijzen in de lift

De energieprijzen maken het verhaal niet eenvoudiger. De prijs van Brentolie noteert rond de $105 per vat na opnieuw een stevige stijging. Gisteren steeg de prijs nog met bijna 2% naar $107. Ook de Europese gasprijs loopt verder op. Gisteren steeg de prijs van een megawattuur gas met bijna 4% tot boven de €84, de hoogste prijs sinds 2022. En dan moet de winter nog beginnen. Hoge energieprijzen houden de inflatiediscussie levend en maken het voor centrale banken lastiger om een meer ontspannen houding aan te nemen.

Europese beurzen houden goed stand

Europese beurzen sloten maandag juist opvallend sterk. De Stoxx Europe 600-index won 0,6%, terwijl de FTSE 100-index zelfs 1,0% steeg. Ook de Duitse DAX deed goede zaken met een winst van 0,8%. Opvallend was de belangstelling voor banken en defensiebedrijven. In Duitsland stond Rheinmetall (+2,9%) in de belangstelling. Morgan Stanley wees erop dat beleggers inmiddels minder kijken naar politieke aankondigingen en vooral willen zien of de aangekondigde defensie-uitgaven daadwerkelijk tot orders leiden. Daar valt wat voor te zeggen. Uiteindelijk gaat uitvoering altijd boven ambitie.

Daarnaast werd het akkoord tussen de EU en China over hybride auto's positief ontvangen. Het quotasysteem zorgt voor meer duidelijkheid voor Europese autofabrikanten en haalt een deel van de onzekerheid uit de markt. Dat is leuk voor de korte termijn, maar in mijn ogen niets meer dan uitstel. Chinese auto's zijn in veel gevallen minstens net zo goed en altijd voordeliger. Autoaandelen herstelden gisteren nauwelijks op de Europese beurzen.

Franse rente loopt verder op

Bij gebrek aan richtinggevend macro-economisch nieuws en een gesloten Amerikaanse obligatiemarkt bleven rentes op eurostaatsobligaties vrijwel onveranderd. De Duitse tienjaarsrente sloot onveranderd op 3,48%. De druk op Franse staatsobligaties blijft echter hoog. De Franse tienjaarsrente steeg met 5 basispunten naar 4,9%. De weg van de minste weerstand is omhoog voor de rente. Dat zal voorlopig niet veranderen, verwachten we, al worden de renteniveaus voor beleggers met een wat langere horizon wel steeds aantrekkelijker. De euro werd iets zwakker op 1,116 tegenover de dollar. Ook dat zie ik niet snel herstellen.

Wall Street kritisch op chipaandelen

Op de beurs in New York was het beeld gisteren minder overtuigend. De S&P 500-index sloot met een verlies van 0,1%, terwijl de Nasdaq 100-index 0,7% verloor door druk op de halfgeleidersector. De aanleiding kwam uit onverwachte hoek. Nieuwe ontwikkelingen bij de Chinese chipproducent CXMT wakkerden de zorgen aan over toenemende concurrentie. Daardoor stonden chipproducenten, waaronder Micron (-3,9%) Intel (-3,2%) en Nvidia (-1,3%), onder druk. De Philadelphia Semiconductor Index (SOX) sloot 2,7% lager. Ook elders in de technologiesector was de stemming terughoudend. Dat betekent overigens niet dat de AI-boom voorbij is. De geschiedenis leert dat grote technologische trends zelden in een rechte lijn verlopen. Wel lijkt de markt kritischer te worden op waarderingen en verwachtingen.

Winstgroei van 30% verwacht voor S&P 500

In aanloop naar het kwartaalcijferseizoen loopt de spanning wat op. Wij hebben geen enkele reden om te twijfelen dat ook dit kwartaal de winstverwachtingen weer in grote mate zullen worden overtroffen. Opvallend is dat hedgefondsen volgens Goldman Sachs in hoog tempo Amerikaanse technologieaandelen hebben afgebouwd. Dat wijst erop dat beleggers voorzichtig positie kiezen in aanloop naar het cijferseizoen. Ze kunnen weer kopen wanneer de cijfers mee blijken te vallen.

Voor IT-aandelen uit de S&P 500-index wordt voor het derde kwartaal een winstgroei van gemiddeld 66,5% verwacht. Voor de hele S&P 500-index wordt een winstgroei van ongeveer 30% verwacht in vergelijking met het derde kwartaal van vorig jaar.

Zuid-Koreaanse beurs onder druk

Vanochtend komt de meeste koersdruk uit Azië en wordt de beurs van Zuid-Korea stevig geraakt. De Kospi-index verloor op het dieptepunt meer dan 7% en noteert op het moment van schrijven een kleine 6% lager, doordat halfgeleideraandelen zwaar onder vuur liggen. Samsung noteert 7,8% lager, SK Hynix verliest ruim 10%. Zorgen over concurrentie uit China drukken de stemming. Ook de beurs van Taiwan staat duidelijk lager met een verlies van 1,8%.

De MSCI Asia Pacific-index daalt ongeveer 1,7% en stevent af op het laagste niveau sinds augustus. In Japan staat de Nikkei-index 1,9% lager, terwijl de bredere Topix-index herstelt van een lagere opening naar een plus van 0,1%. De Hang Seng-index verliest 0,2%, terwijl de CSI 300-index 0,4% lager koerst. India vormt een uitzondering. Daar deden IT-bedrijven het juist sterk na beter dan verwachte resultaten van HCL Technologies.

Zelfs binnen de technologiesector zijn de verschillen momenteel groot. Houd er rekening mee dat sentimentomslagen snel achter elkaar kunnen volgen, maar probeer te focussen op de fundamentele ontwikkelingen. Zolang de winsten en vooruitzichten sterk blijven, is elke dip een koopkans. Vooralsnog houden we dan ook vast aan een overweging in IT-aandelen binnen de ING-beleggingsstrategieën.

Cijferseizoen gaat van start

Vandaag staat in Europa het definitieve Duitse inflatiecijfer over september op de agenda. De verwachting ligt op 3,3% op jaarbasis. Normaalgesproken zou zo'n bevestiging weinig marktimpact hebben, maar in het huidige klimaat ligt iedere inflatie-afwijking gevoelig. Belangrijker voor de komende dagen wordt het Amerikaanse CPI-inflatiecijfer morgen. Beleggers proberen momenteel in te schatten hoe lang centrale banken de rente op een relatief hoog niveau moeten houden. De opmerking van Bank of England-bestuurder Megan Greene, die aangaf dat de Britse rente eigenlijk hoger zou moeten liggen dan de huidige 3,75%, passen volledig binnen dat beeld. Dat laat vooral zien dat de strijd tegen inflatie nog niet als gewonnen wordt beschouwd.

De echte blikvangers van vandaag komen uit de Verenigde Staten. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo en Citigroup openen traditioneel het Amerikaanse cijferseizoen. Vooral hun opmerkingen over kredietkwaliteit, consumentenbestedingen en de gevolgen van hogere rentes zullen nauwlettend worden gevolgd. Daarnaast rapporteren ook Johnson & Johnson, BP, Rio Tinto en UnitedHealth.

Beweeglijke markten verwacht

De futures (termijncontracten) wijzen vanochtend op een voorzichtig begin van de handelsdag. De Euro Stoxx 50-future noteert 0,1% lager dan het slot van gisteren. De DAX-future staat 0,1% hoger, terwijl de FTSE 100-future 0,4% hoger noteert. In de Verenigde Staten staat de S&P 500-futures 0,1% lager, terwijl de Nasdaq 100-futures -0,7% verliest.

Sentiment kan snel omslaan. De combinatie van hogere energieprijzen, oplopende rentes, geopolitieke onzekerheid en de start van het cijferseizoen zorgt voor voldoende ingrediënten voor beweeglijke markten. Laat je daarbij vooral niet misleiden door de emotie van één handelsdag. Die blijkt achteraf vaak minder belangrijk dan ze op dat moment lijkt.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.