ECB houdt beleidsrente op 2% ● opluchting om inflatiecijfers VS ● Koreaanse aandelen komen van ver

Beleggers beleefden gisteren een enerverende dag. Een dag waarop de Europese Centrale Bank (ECB) bijeenkwam om te vergaderen over de beleidsrente. En in de VS de belangrijke inflatiecijfers en aantallen uitkeringsaanvragen werden gepubliceerd. Het werd een mooi dag: de AEX eindigde 0,5% in de plus en andere Europese en Amerikaanse beurzen stegen ook.

ECB laat de belangrijkste rente ongewijzigd op 2%

Geen verassingen in Frankfurt, want de beleidsrente van de ECB blijft geheel volgens de verwachting op 2% staan. De inflatie in Europa is goeddeels teruggedrongen, vandaar. Tegelijkertijd staan de landen in ons werelddeel op het punt om grote sommen geld (te lenen en) uit te geven aan defensie en infrastructurele projecten. Dit kan prijsopdrijvend werken en de inflatie juist weer wakker kussen. Ook bewaart de ECB graag wat ammunitie (lees: renteverlagingsruimte), mocht de Europese economie onder invloed van de wereldwijde handelsconflicten ineens richting een recessie wegzakken. Hier zijn verder geen aanwijzingen voor. En dus reageerden Europese beleggers gelaten en zetten de Stoxx 600-index 0,55% hoger.

(Des)inflatie lijkt Europa is onder controle te zijn

ECB-president Lagarde stelde dat de huidige beleidsrente gewoon passend is. ‘Het desinflatoire proces is voorbij’, zei ze bij de toelichting. Ook zei ze niet te verwachten dat de inflatie structureel onder de doelstelling van 2% zal schieten, waarmee de noodzaak tot verdere renteverlagingen afneemt. En ook: ‘De risico’s voor de economie zijn weer meer in evenwicht’. En, inderdaad, de risico’s van een escalerende handelsoorlog zijn flink verminderd sinds de VS en de EU in juli een handelsovereenkomst sloten.

Het waren de bekende geluiden. Echt interessant wordt het om te zien hoe beleidsmakers van de ECB in de toekomst de bestaande risico’s tegen elkaar gaan afwegen. Leidt het Amerikaanse economische beleid bijvoorbeeld tot een oplaaiende inflatie? Of wordt die juist gedrukt door een sterkere euro en een toename van goedkopere Chinese importen? Het antwoord op deze vraag bepaalt of we een rente verhoging, of toch weer een verlaging gaan zien, en op welke termijn.

Obligatiebeleggers genieten van een hogere yield op Frans schuldpapier

Tijdens de persconferentie wilde het verder niet echt spannend worden. Dus ging iedereen even op het puntje van de stoel zitten toen Lagarde gevraagd werd naar de toestand in haar thuisland Frankrijk. De tweede economie van de eurozone verkeert in politieke crisis en kent een penibele financiële situatie. Ondanks dat de bezuinigingsplannen van tafel zijn, kwam het tot massale protesten onder de noemer ‘On bloquent tout’.

Echter, obligatiebeleggers lijken erop te vertrouwen dat er geen ‘besmetting’ optreedt richting andere eurolanden. Daartoe zijn er na de eurocrisis (2010-2012) allerlei instrumenten opgetuigd. In de tussentijd genieten ze door de gedaalde prijs van een iets hoge yield. Lagarde’s antwoord viel tegen: ‘No comment’. Voor meer over het onderwerp lees je een speciale publicatie die het Investment Office over de situatie in Frankrijk heeft voorbereid.

Inflatie in de VS stijgt zoals verwacht weer

Naast de rentepauze van de ECB verraste ook de set Amerikaanse inflatiecijfers niet, die een kwartier na het ECB-besluit werd gepubliceerd. De consumentenprijzen stegen in augustus met 2,9% op jaarbasis; een stijging vanaf de 2,7% van juli en weer een beetje verder verwijderd van het streefcijfer van 2%. Maar, eerlijk is eerlijk, de cijfers waren minder erg dan gevreesd. En dat was belangrijk voor beleggers, aangezien het de laatste inflatiecijfers waren voordat de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’) beslist of de beleidsrente in de VS omlaag kan of niet. En het antwoord is JA! Beleggers hebben een renteverlaging van 25 basispunten volledig ingeprijsd en sluiten verdere verlagingen de komende maanden zeker niet uit.

Olieprijs drukt voorlopig de inflatie

De inflatie wordt overigens gedrukt door een gestaag dalende olieprijs (-1,5%); een belangrijke kostenpost voor automobilisten, maar ook een belangrijke ‘input cost’ voor veel producten en diensten. Met oog op een structurele overproductie zal dit effect voorlopig aanhouden, al blijven geopolitieke gebeurtenissen de olieprijs zo nu en dan opzwepen. De belangrijkste factoren die de inflatie in 2022 zo opdreven (verdrievoudiging olieprijzen, sterk stijgende huurprijzen en hogere lonen) dragen nu alle drie bij aan desinflatie.

Amerikaanse arbeidsmarkt verslechtert snel

Naast de Amerikaanse inflatiecijfers kregen we gister ook nog cijfers over de aantallen uitkeringsaanvragen in de VS. Die stegen fors (in de week die liep tot 6 september) en kwamen uit op het hoogste aantal in vier jaar tijd, wat aangeeft hoezeer de Amerikaanse arbeidsmarkt momenteel verslechtert. Het aantal aanvragen steeg met 27.000 naar 263.000, terwijl analisten rekening hadden gehouden met 235.000 aanvragen. Dit komt nog een bovenop het lagere aantal nieuwe banen, waar ik gisteren al over schreef. Het kan de Fed, die ook ‘maximale werkgelegenheid’ als mandaat heeft, verleiden tot extra renteverlagingen. Om zo de economie een zetje te geven. Het neerwaartse risico voor haar werkgelegenheidsmandaat weegt nu zwaarder dan het opwaartse risico voor prijsstabiliteit.

Beleggers reageren positief op negatieve cijfers

En jawel hoor, beleggers reageerden opgetogen op de combinatie van een hogere, maar meevallende inflatie, en een hoger dan verwacht aantal uitkeringsaanvragen. Al hadden ze vast liever een renteverlaging gewild na een sterk afgekomen inflatie en een soepel draaiende arbeidsmarkt.

De S&P 500-index sloot 0,85% hoger en de techzware Nasdaq won 0,72%. Net als woensdag zijn Amerikaanse beleggers vooral druk doende om aandelen van AI-bedrijven te kopen. Al moest Oracle van de ruim 35% die het woensdag won weer 4% koerswinst inleveren. Micron Technology was juist een grote winnaar, met een winst na opening van zo’n 10%. Het chipbedrijf kreeg een flink hoger koersdoel (van $150 naar $175) mee van een analist van Citigroup. Vooral volgend jaar zal de vraag naar geheugenchips van Micron sterk toenemen, aangezien die gebruikt worden bij de bouw van datacenters. Andere chipbedrijven moesten na het koopadvies juist wat terrein inleveren. Advanced Micro Devices verloor ruim 2% en Broadcom 1,4%.

Ook op de obligatiemarkten lijkt er sprake te zijn van opluchting, dat de Amerikaanse inflatiecijfers niet slechter uitvallen dan verwacht. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde 5 basispunten, naar 4,00%.

Inkoop eigen aandelen op recordstand

Volgens een rapport van JP Morgan stevenen we af op een recordjaar als het gaat om eigen aandeleninkoop door bedrijven. De teller staat op $1.500 mld en legt volgens analisten van de bank een stevige bodem onder de aandelenmarkt. In de komende jaren lijkt het tempo eerder te versnellen dan af te nemen.

Beursrecords in Zuid-Korea, Japan en Taiwan

De Koreaanse Kospi-index tikte gister met een plus van 2,6% de recordstand aan, nadat president Lee Jae Myung had gezegd een voorstel voor vermogensbelasting te matigen. Dat voorstel had de beurskoersen eerder nog gedrukt. Ook de beurzen in Japan (+1,55%) en Taiwan (+0,1%) zetten gister records neer.

De Koreaanse aandelenmarkten presteerden in de afgelopen jaren ondermaats. De aandelen zijn volgens de Financial Times zo goedkoop omdat het veelal familiebedrijven betreft, waarbij de familieleden de touwtjes stevig in handen houden. Dit soort bedrijven is minder populair bij beleggers, aangezien er een gebrek aan inzicht en inspraak heerst. De Koreaanse overheid komt daarom met een serie wetten die de beurs weer aantrekkelijker moeten maken, waaronder regels die duidelijk maken wat de plichten van bestuurders zijn naar aandeelhouders toe. Maar ook met een voorstel om de dividendbelasting te verlagen. Met succes, want Koreaanse aandelen zijn in trek. Het land kent veel chipbedrijven, die binnen de AI-trend vallen, en mogelijk een aardige upside hebben.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.