Defensieve aandelen in trek, defensie niet ● we blijven enthousiast over de IT-sector ● wat zegt Fed-baas in Jackson Hole?

Op de Europese beurzen was het gisteren vrij rustig. De handelsomzetten lagen zo’n 20% onder het gemiddelde van de afgelopen 30 dagen, waarin de omzetten toch al niet hoog waren. En als omzetten laag zijn, kunnen – zoals je weet – koersuitslagen soms wat groter zijn dan gemiddeld.

De Engelse FTSE 100-index (+1,08%) en de Amsterdamse AEX index (+0,7%) waren gisteren twee opvallend positieve uitschieters in Europa. De meeste andere Europese aandelenbeurzen eindigden in de min. De plussen in Londen, Amsterdam en ook in Zürich (+0,5%) zorgden ervoor dat de STOXX Europe 600-index toch nog 0,2% hoger wist te sluiten.

Ondanks hoger dan verwachte inflatiecijfers in het VK overheerste de hoop dat de Bank of England de beleidsrente toch verder zal verlagen. Dat lijkt me allerminst zeker, maar de rentes op Engelse staatsobligaties daalden desalniettemin over een brede linie, waardoor het Britse pond verzwakte en de FTSE 100-index op een ‘all time’-high sloot.

Defensieve aandelensectoren in trek, defensie niet

Elders in Europa waren het vooral zogenoemde defensieve aandelensectoren zoals basisconsumptiegoederen (+2,3%), nutsbedrijven en beursgenoteerde vastgoedaandelen (+0,9%) die in trek waren bij beleggers. IT-aandelen (-1%) zijn al een paar dagen uit de gratie na de sterke rally sinds april en de twijfels over de opgelopen waarderingen. Dat geldt ook voor aandelen uit de industriesector, waar ook de defensieaandelen onder vallen.

We blijven overwogen IT en communicatiediensten

Naar onze mening zal er in de komende tijd geen snelle verandering komen in de bovengemiddelde winstgroei van IT-bedrijven en aandelen uit de sector communicatiediensten. Dat is een belangrijke reden waarom we eerder deze week hebben besloten om aandelen uit deze sectoren overwogen te laten staan in de ING beleggingsstrategieën. Verder hebben we besloten om de weging van aandelen en obligaties neutraal te houden en geen wijzigingen door te voeren in de regio- en sectorallocatie. Ook binnen obligaties zijn geen veranderingen doorgevoerd. Tegen de huidige economische achtergrond en waarderingen van beleggingscategorieën vinden we het niet nodig om veranderingen aan te brengen in de tactische assetallocatie. ‘Passen is ook kaarten’, zoals ze bij ons in Noord-Holland zeggen. Een uitgebreide toelichting en onze visie lees je in het ING Maandbericht Beleggen van september.

Winstnemingen op Wall Street

Op Wall Street zien we al een paar dagen koersdruk bij de grote Amerikaanse techbedrijven. Er worden allerlei argumenten bijgehaald om winstnemingen te rechtvaardigen na de enorme rally. Zo is er weer eens twijfel over het verdienmodel van AI (een MIT-rapportje) en zijn er zorgen over de hoge waarderingen van (tech)aandelen in het licht van onzekerheid over de volgende rentestap van de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’). Op het Fed-congres in Jackson Hole, dat vandaag begint en waar morgen een speech van Jerome Powell gepland staat, krijgen we misschien wat hints – of niet. Laat ik vooropstellen dat periodes van winstnemingen heel normaal zijn na een sterke rally en dat de argumenten om het in gang te zetten zeer divers kunnen zijn. Ik zou er niet te veel op letten. De grote bedragen – soms wel honderden miljarden dollars – die in korte tijd ‘verloren’ gaan, dat klinkt misschien spectaculair, maar dat is het niet. De marktwaarde van de Amerikaanse techbedrijven is nu eenmaal gigantisch is.

Vergelijkingen met de dotcom-periode van 25 jaar geleden gaan mank. De meeste AI-bedrijven van vandaag maken echt winst, in tegenstelling tot veel internetzeepbelbedrijven van toen. Significante koersdalingen van groeibedrijven bieden altijd weer mooie kansen om in te stappen.

Fed-bestuursleden bezorgd om oplopende inflatie

In afwachting van richtinggevend nieuws sloot de S&P 500-index gisteren 0,25% lager, de Nasdaq leverde 0,7% in en de Dow sloot onveranderd. Niets bijzonders.

Uit de notulen van de laatste Fed beleidsvergadering van 30 juli blijkt dat meer bestuursleden zich zorgen maken over oplopende inflatie dan over een verzwakking van de arbeidsmarkt. Dat is waarom de Fed dit jaar de geldkraan nog steeds niet verder heeft opengedraaid. Hierbij moet wel worden opgemerkt dat de laatste vergadering vóór het zwaar tegenvallende arbeidsmarktrapport van juli plaatsvond. Inmiddels kan de mening van de bestuursleden zijn veranderd. Dat weten we volgende maand.

Hoe president Trump over de Fed denkt, is wel duidelijk: de rente moet zo snel mogelijk omlaag. Maar ja, Trump is dan wel machtig, maar niet de baas van de Fed.

We houden rekening met toenemende volatiliteit

De ‘angstgraadmeter’ VIX steeg gisteren met 0,8% en de MOVE-index daalde met 1,7% – een signaal dat de markt iets minder nerveus is dan in de voorgaande handelsdagen. Zoals hier eerder gezegd: houd de komende weken rekening met toenemende volatiliteit.

Gemengd beeld op Aziatische beurzen

Techaandelen herstellen zich vanmorgen op de Aziatische beurzen. De beurs van Taiwan is 1,4% hoger gesloten en de Kospi-index noteert 0,5% hoger. Op de Chinese beurzen is het beeld verdeeld: de Hang Seng-index noteert op het moment van schrijven 0,2% lager, mede door negatief ontvangen cijfers van de Chinese zoekmachine Baidu ( 2%). De beurzen op het vasteland van China staan wel in de plus. De beurs van Shanghai wint 0,4%, die van Shenzhen stijgt 0,2%. De CSI 300 index koerst 0,7% hoger. De Nikkei index noteert in Tokio 0,7% lager, ondanks een zwakkere yen en een iets hogere inkoopmanagersindex (van 51,6 naar 51,9 in augustus).

De futures (termijncontracten) op Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen vrijwel onveranderd en wijzen op een vlakke opening van Wall Street vanmiddag. De futures op de Europese beurzen noteren rond de 0,1% lager en wijzen op een iets lagere opening.

Agenda van vandaag

Op de agenda staan onder andere inkoopmanagersindices van Frankrijk, Duitsland en de eurozone. Voor die van de eurozone wordt deze maand een lichte daling verwacht, van 50,9 naar 50,6 punten. Ook uit het VK en de VS krijgen we vandaag inkoopmanagersindices, een betrouwbare indicator van de economische dynamiek. Een stand boven de 50 wijst op aantrekkende groei; onder de 50 neemt de groei af. Verder krijgen we uit de VS ook nog de wekelijkse eerste WW aanvragen (225.000 verwacht) en de index van leidende indicatoren ( 0,1% verwacht in juli). Voldoende cijfers om de markten in beweging te zetten, met de komende dagen vooral aandacht voor het Fed-congres in Jackson Hole.

Kwartaalcijfers ontvangen we van BMW, Walmart, Aegon en Intuit.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.