ASML daalt ondanks topcijfers ● AEX naar nieuw record ● chipaandelen onder druk

Ondanks fantastische cijfers en vooruitzichten, eindigde ASML gisteren de dag met een verlies van 0,4% op de beurs in Amsterdam. Eerder op de dag stond er nog een plus van zo'n 7% in reactie op de cijfers. Na een langere periode van groot enthousiasme rond chipaandelen zit de klad er een beetje in. Hoe dat kan? Aan de winstcijfers en verwachtingen ligt het niet. Analisten benadrukken dat er niets mis is met de vooruitzichten en dat de honger naar chips voorlopig niet lijkt te stillen. AI is natuurlijk het toverwoord.

Twijfels over hoge groei chipbedrijven

Tegelijkertijd zien we ook wel wat meer vraagtekens voorbijkomen. Hoe lang blijft de groei op dit hoge niveau? Worden de mega-investeringen ooit terugverdiend? En wat als de hyperscalers wat gaan bezuinigen, of als er efficiëntere manieren zijn om AI-modellen te laten draaien? Allemaal vragen die tot twijfels leiden bij de verwachte winstgroei. Wat we zeker weten, is dat koersen van aandelen altijd eerder bewegen dan de winstverwachtingen van analisten. Die volgen altijd op gepaste afstand en hebben meestal weinig voorspellende waarde. Vooralsnog lijken de koersdalingen van de chipaandelen op niets meer dan een rondje winstnemingen. De scepsis bij beleggers is eerder een bewijs dat er geen sprake (meer) is van euforie.

AEX naar nieuw record

De Amsterdamse AEX-index sloot, ondanks het verlies van de chippers ASML, ASM International en BE Semiconductor Industries, 0,7% hoger op een nieuwe recordstand en kwam even boven de 1100 punten. De meeste andere grote Europese aandelenbeurzen sloten echter in de min. De Stoxx Europe 600-index stond bij het luiden van de slotbel op een winstje van 0,1%, mede door een stijging van 0,2% van de CAC 40-index in Parijs. Daar waren onder andere de luxebedrijven Kering (+3,6%) en LVMH (+2,7%) de uitblinkers na heel sterke cijfers van de Zwitserse sectorgenoot Richemont (+6,7%).

Meer meevallende inflatiecijfers in de VS

Euro-obligaties sloten gisteren nagenoeg onveranderd, maar de rentes op Amerikaanse staatsobligaties daalden vanaf 14.30 uur toen lager dan verwachte producentenprijscijfers (PPI) bekend werden gemaakt. Een dag eerder werden al lager dan verwachte consumentenprijscijfers bekendgemaakt, waardoor de angst voor aantrekkende inflatie even naar de achtergrond verschoof. Hier teken ik wel bij aan dat het cijfers van juni betreft, een periode waarin energieprijzen daalden. Dat is inmiddels alweer anders. De PPI vertraagde in juni van 6% naar 5,5%, lager dan de verwachte 6,2%. Goed nieuws dus voor producenten en de renteverwachtingen voor de centrale bank, de Fed.

Winstmarges mogelijk onder druk

Er zit echter wel een kanttekening aan. De consumentenprijzen zijn minder sterk gestegen dan producentenprijzen, wat betekent dat de winstmarges van bedrijven kleiner worden. Dat is dus minder goed nieuws. Blijkbaar zijn niet alle bedrijven in staat geweest om prijsverhogingen door te berekenen in de eindprijs voor consumenten. We moeten dus scherp zijn op welke bedrijven het hier gaat. ‘Pricing power’ is cruciaal. Voor IT-bedrijven zijn we niet bevreesd; de vraag is (nog) groter dan het aanbod. Volgens berichten gaat ASML ook de prijzen van zijn machines verhogen.

In reactie op de meevallende PPI-cijfers daalden rentes op Amerikaanse staatsobligaties over een brede linie. De tweejaarsrente daalde met 6 basispunten naar 4,13%, nu de kans op (een reeks) renteverhogingen door de Fed is afgenomen. De tienjaarsrente daalde met 4 basispunten naar 4,55%.

Wall Street profiteert van lagere rentes

De lagere rentes waren een steun voor de aandelenbeurs in New York. Daar sloot de S&P 500-index met een winst van 0,4%, de Nasdaq steeg 0,6% en de Dow Jones pluste 0,3%. Het aandeel BlackRock steeg ruim 6% op sterke kwartaalcijfers. Elevance Health ging echter ruim 8% omlaag op tegenvallende vooruitzichten. Uitschieter was het aandeel PayPal, dat 17% omhoog schoot na overnameberichten.

Opvallend was dat chipaandelen gemiddeld daalden en softwareaandelen juist stegen. De chipindex SOX eindigde 2,1% in de min, de S&P 500 Software-index steeg 1,6%. Het is een beeld dat we sinds het begin van deze maand zien: winst nemen op chips en achtergebleven softwareaandelen kopen. Die trend zou wel eens wat langer aan kunnen houden.

Aziatische techaandelen onder druk

De koersen van Samsung Electronics (-4,5%) en SK Hynix (-1,3%) noteren vanmorgen lager en staan nu al een maand onder druk. Ze noteren inmiddels ruim onder de top van vorige maand (-30%). De Kospi-index noteert ruim 6% lager en staat nog 'slechts' 62% hoger dan eind 2025. Het afbouwen van hefboomposities in de twee geheugenchipfabrikanten werkt als een versneller van de koersbewegingen. Een hefboom werkt niet alleen omhoog, maar ook omlaag.

Ook op de overige Aziatische beurzen staan de koersen van techaandelen vanmorgen onder druk. De Nikkei-index levert 2,6% in, de beurs van Taiwan is in afwachting van de cijfers van TSMC onveranderd gesloten. De Hang Seng-index veert ruim 1% op, de CSI 300-index levert bijna 2% in.

Vlakke opening in New York verwacht

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen vrijwel onveranderd en wijzen op een vlakke opening vanmiddag op Wall Street. De Europese aandelenbeurzen geven op basis van de futures een gemengd beeld en zullen gemiddeld genomen naar verwachting iets hoger openen.

Agenda van vandaag

Op de agenda van vandaag staan onder andere definitieve Italiaanse inflatiecijfers van juni en winkelverkoopcijfers uit de VS. Verder staan er cijfers over de wekelijkse eerste uitkeringsaanvragen (217.000 verwacht) op de agenda.

Het kwartaalcijferseizoen wordt vervolgd met cijfers van onder andere ABB, General Electric, Prologis, UnitedHealth Group, US Bancorp, Vinci, State Street en Netflix.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.