Iran profiteert van akkoord ● olieprijs en rentes dalen ● hoge verwachtingen vergroten kans op tegenvallers

Nu er meer details naar buiten komen over de overeenkomst tussen de Verenigde Staten en Iran, ontstaat het beeld dat Iran uiteindelijk als winnaar uit het conflict naar voren komt. In de afgelopen maanden werd al duidelijk dat president Trump de regie grotendeels kwijt was, terwijl hij de oorlog wel moest beëindigen om verdere escalatie van de kosten van de militaire operatie te voorkomen en de impact van stijgende olie- en brandstofprijzen op Amerikaanse consumenten te beperken. Volgens de laatste berichten krijgt Iran opnieuw de ruimte om olie op grote schaal te exporteren, worden sancties gedeeltelijk opgeheven, worden bevroren tegoeden deels vrijgegeven en wordt er zelfs een herstelfonds van $300 miljard opgetuigd waaruit het land kan lenen. Het is dan ook begrijpelijk dat het regime in Teheran deze ontwikkeling als een overwinning beschouwt. Voor Trump daarentegen lijkt de reputatie van ‘the art of the deal’ flinke schade te hebben opgelopen. Onderdeel van de overeenkomst is bovendien dat Israël geen aanvallen meer uitvoert op Libanon en Hezbollah met rust laat, wat voor de Israëlische leiders als een forse tegenvaller kan worden gezien. Hoe houdbaar deze afspraken zijn, moet nog blijken.

Markten reageren opgelucht op de-escalatie

Niet alleen de bevolking in Iran en de bredere regio profiteert van de ontwikkelingen; ook beleggers reageren positief op het voorlopige einde van het conflict. De komende zestig dagen wordt nog verder onderhandeld, waardoor eerder sprake is van een verlenging van het staakt-het-vuren dan van een definitieve oplossing. De olieprijs daalde gisteren met nog eens 5% tot onder $79 per vat (Brent), het laagste niveau in drie maanden. De verwachting is dat Iran de mondiale oliemarkt aanzienlijk zal bevoorraden en dat de Straat van Hormuz volledig openblijft voor scheepvaart. Lagere olie- en gasprijzen verlagen de inflatiedruk, wat direct zichtbaar was in licht dalende rentes. De Duitse tienjaarsrente, de belangrijkste benchmark voor de eurozone, daalde met 2 basispunten naar 2,93%.

Ondanks het positieve nieuws uit het Midden-Oosten bleven de koersbewegingen op de Europese aandelenmarkten beperkt. De Stoxx Europe 600-index sloot met een bescheiden winst van 0,25%, wat erop wijst dat veel positief nieuws al in de koersen was verwerkt. De AEX-index sloot zelfs 0,5% lager. Deze daling was niet zozeer het gevolg van het relatief kleine verlies van zwaargewicht Shell, maar vooral van koersverliezen bij chipbedrijven zoals ASML, ASM International en BE Semiconductor. Deze ondernemingen oefenden druk uit op de index, die vaak als de ‘Nasdaq van de Lage Landen’ wordt beschouwd. In een scenario waarin het conflict daadwerkelijk tot een einde komt, blijft er weinig positief nieuws over om op te anticiperen, wat het principe van ‘buy the rumour, sell the fact’ onderstreept.

Waarderingen en winstverwachtingen onder druk

Op Wall Street namen beleggers eveneens winst. De S&P 500-index sloot 0,6% lager, terwijl de Nasdaq 1,15% verloor en de SOX-index zelfs 5,7% corrigeerde. Er bleef wel enthousiasme zichtbaar rond SpaceX, ondanks een overname ter waarde van $60 miljard van softwarebedrijf Cursor. Het uitvoeren van een dergelijke omvangrijke overname wordt eenvoudiger wanneer de eigen aandelenkoers zeer hoog staat. Hoewel de belangstelling voor AI-aandelen na de succesvolle emissie van SpaceX onverminderd groot blijft, lijkt het momentum tijdelijk wat af te nemen.

Amerikaanse aandelen zijn volgens verschillende maatstaven inmiddels stevig gewaardeerd. Dat hoeft op zichzelf geen probleem te zijn, mits bedrijven erin slagen om de hoge winstverwachtingen waar te maken of te overtreffen. Juist daar ligt momenteel een risico. In de afgelopen maanden zijn de winstverwachtingen namelijk aanzienlijk naar boven bijgesteld, wat ongebruikelijk is. Doorgaans worden deze verwachtingen in de loop van het jaar juist neerwaarts aangepast, zodat bedrijven de lat gemakkelijker kunnen overtreffen. De huidige situatie, met zeer hoge verwachtingen, vergroot de kans op tegenvallers.

Net als in Europa daalden ook de Amerikaanse rentes als gevolg van de lagere olieprijzen. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 3 basispunten naar 4,44%. De dollar bleef vrijwel onveranderd en noteerde rond 1,161 ten opzichte van de euro.

Aziatische markten in beeld

De olieprijs zette vanochtend de daling voort en bewoog richting $78 per vat. De Europese gasprijs daalde met 1,4% tot €41,2 per kilowattuur. Ondanks deze daling ligt de prijs nog altijd 46% hoger dan begin dit jaar, terwijl de Europese gasvoorraden in de zomer nog aanzienlijk moeten worden aangevuld. Hierdoor lijkt een snelle en substantiële daling van de inflatie in Europa voorlopig onwaarschijnlijk.

Op de Aziatische beurzen overheerste een gemengd beeld. Na een voorzichtige start noteerden de meeste markten hogere standen. De Nikkei-index steeg met circa 0,8%, terwijl de Topix-index 0,7% won. Japanse handelscijfers over mei kwamen overeen met de verwachtingen, terwijl de cijfers over machine orders in april beter waren dan voorzien. De Chinese markten blijven echter achter. De Hang Seng-index verloor 0,6% en staat dit jaar ongeveer 5% lager, waarmee het tot de zwakkere markten behoort. Ook India en Indonesië laten dit jaar negatieve rendementen zien. Taiwan leverde licht in, maar noteert op jaarbasis nog altijd een significante stijging. Zuid-Korea blijft daarentegen sterk presteren, waarbij de Kospi-index verder opliep en op jaarbasis fors hoger staat.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op Amerikaanse aandelenindices wijzen op een gemengd tot licht positief beeld, met name voor de Nasdaq 100-index. Desondanks wordt verwacht dat Europese aandelenmarkten licht lager openen.

Op de economische agenda staan vandaag onder meer inflatiecijfers uit het Verenigd Koninkrijk en definitieve inflatiecijfers voor de eurozone. De belangrijkste gebeurtenis van de dag is echter het rentebesluit van het Federal Open Market Committee (FOMC), het beleidsorgaan van de Amerikaanse centrale bank (de Fed). De verwachting is dat de beleidsrente ongewijzigd blijft binnen de bandbreedte van 3,5% tot 3,75%. De aandacht zal vooral uitgaan naar de economische vooruitzichten en de toelichting van de nieuwe voorzitter, Kevin Warsh.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.