Geopolitiek en olieprijs geven steun aan markten ● macrodata is zwak, inflatie hardnekkig ● sterke beursprestaties, maar onderliggende kwetsbaarheid

Er lijkt positief nieuws te zijn: de Verenigde Staten en Iran zouden een overeenkomst hebben bereikt over een verlenging van het staakt-het-vuren met zestig dagen. Alleen de handtekening van de Amerikaanse president ontbreekt nog. Tijdens deze periode zou verder worden onderhandeld over het Iraanse nucleaire programma. Volgens de Amerikaanse minister van Financin, Scott Bessent, stelt de VS daarbij drie voorwaarden: de openstelling van de Straat van Hormuz, het afstaan van nucleair materiaal en het stopzetten van het nucleaire programma. Het is echter de vraag in hoeverre Iran bereid is hierin mee te gaan.

Daling olieprijs ondersteunt vooruitzichten

Ondanks de onzekerheid daalt de olieprijs vanochtend verder, met ruim een procent, tot onder $93. Daarmee ligt de prijs op koers voor de sterkste maanddaling sinds maart 2020, het begin van de coronapandemie. Deze maand is de olieprijs met 18% gedaald. Dat is ongunstig voor de winstgroei van oliebedrijven, maar juist positief voor de inflatie, de rente en de economische groei. In combinatie met sterke kwartaalcijfers en positieve winstverwachtingen vormt dit een steun voor de aandelenmarkten.

Europese aandelen blijven achter

Toch stonden de Europese aandelenmarkten gisteren onder druk, mede door twijfel over een akkoord tussen de VS en Iran. Met uitzondering van de FTSE MIB-index in Milaan, die 0,5% steeg, sloten alle beurzen lager. IT-aandelen deden het relatief goed en profiteerden van het positieve sentiment rond AI, terwijl sectoren zoals financiële waarden en dagelijkse consumentengoederen terrein verloren.

Sentimentindicatoren uit de eurozone voor mei vielen iets beter uit dan verwacht, maar waren onvoldoende om de negatieve stemming te keren. Ook de licht lagere olieprijs en iets dalende rentes boden geen structurele ondersteuning. De Stoxx Europe 600-index sloot uiteindelijk 0,5% lager, wel herstellend van een eerder verlies van 1%.

Met een gemiddelde stijging van slechts 5,6% dit jaar blijven Europese aandelen duidelijk achter bij zowel Amerikaanse als opkomende markten. Hogere energieprijzen drukken relatief zwaar op Europa en het ontbreekt aan sterke groeisectoren. De semiconductorindustrie profiteert wel van de AI-trend, maar is te klein om het verschil te maken. Van de twintig subsectoren binnen de Stoxx Europe 600-index staan er dit jaar negen op verlies.

Lagere rentes en aanpassing van de positionering

Als reactie op de dalende olieprijs daalden de rentes op eurostaatsobligaties over de hele linie. De Duitse tienjaarsrente kwam 3 basispunten lager uit op 2,96%. Door de eerder opgelopen rentes zijn obligaties relatief aantrekkelijker geworden. Door de opgelopen rentes vinden we obligaties relatief aantrekkelijker geworden en hebben deze week bijgekocht, ten laste van aandelen waarvan we de weging hebben teruggebracht naar de gewenste neutrale weging.

Verzwakkende signalen uit de Amerikaanse economie

Macro-economische cijfers uit de Verenigde Staten geven een gemengd beeld. Het inkomen van Amerikaanse huishoudens bleef vorige maand onveranderd, terwijl een stijging van 0,4% werd verwacht. De consumptie steeg met 0,5%, in lijn met de verwachtingen. Hierdoor daalde de spaarquote naar het laagste niveau in bijna vier jaar, wat een risico vormt voor de toekomstige consumptie.

Daarnaast werd de groei van het bruto binnenlands product in het eerste kwartaal neerwaarts bijgesteld van 2,0% naar 1,6%. De consumentenbestedingen vielen met 1,4% eveneens lager uit dan verwacht.

Inflatie blijft hardnekkig hoog

De inflatie, gemeten volgens de favoriete maatstaf van de Amerikaanse centrale bank (de Fed), liep in april op van 3,5% naar 3,8%. De kerninflatie kwam uit op 3,3%. Beide cijfers lagen in lijn met de verwachtingen. Gezien deze ontwikkeling en de nog altijd robuuste arbeidsmarkt is een renteverlaging door de Amerikaanse centrale bank (de Fed) op korte termijn onwaarschijnlijk. Integendeel, de markt houdt rekening met een mogelijke renteverhoging van 0,25 procentpunt begin volgend jaar.

Ondanks deze vooruitzichten daalden de rentes op Amerikaanse staatsobligaties licht, mede door de lagere olieprijs en hoop op geopolitieke ontspanning. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 4 basispunten tot 4,45%.

Wall Street zet weer records neer

Na een lagere opening wisten de Amerikaanse aandelenmarkten gisteren snel te herstellen. De S&P 500-index steeg met 0,6%, de Nasdaq met 0,9% en de Dow Jones-index met 0,05%. Alle drie de indices sloten op een nieuw record.

Hoewel het marktsentiment sterk blijft, is het beeld genuanceerder. De vooruitzichten worden enerzijds ondersteund door sterke winstcijfers, met name in AI-gerelateerde sectoren. Anderzijds blijven inflatie en oplopende rentes een rem zetten op de economische groei. Bovendien verkeren veel bedrijven buiten de technologiesector in een uitdagende omgeving. Dit onderstreept het belang van zorgvuldige aandelenselectie.

Sterk sentiment in Azië

Het positieve sentiment op Wall Street, gecombineerd met de lagere olieprijs en hoop op een geopolitieke doorbraak, werkt door in Azië. Beurzen in de regio noteren brede winsten. Daarnaast droegen sterke kwartaalcijfers van technologiebedrijf Dell bij aan het optimisme; het aandeel steeg nabeurs met bijna 40%.

Dit illustreert de huidige marktdynamiek, waarin koersreacties op bedrijfsresultaten vaak extreem zijn. Positieve verrassingen worden beloond met sterke koersstijgingen, terwijl teleurstellingen leiden tot forse dalingen. Dit wordt versterkt door handel via futures (termijncontracten) en algoritmische systemen.

De Nikkei-index stijgt met 2,1%, mede dankzij meevallende inflatiecijfers en sterke detailhandelsverkopen. De Hang Seng-index wint 1% en de CSI 300-index stijgt licht. De Koreaanse Kospi-index noteert zelfs 3% hoger en is sinds het begin van het jaar verdubbeld.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op Amerikaanse aandelenindices wijzen op een vlakke opening van Wall Street. Europese beurzen zullen naar verwachting licht hoger openen.

Vandaag staan met name inflatiecijfers uit Frankrijk, Spanje, Duitsland en Italië op de agenda. Voor de meeste landen wordt een stijging verwacht, terwijl voor Duitsland een lichte daling wordt voorzien van 2,9% naar 2,8%. Dat blijft ruim boven de doelstelling van de Europese Centrale Bank van 2%. De rente zal naar verwachting reageren op deze cijfers.

Uit de Verenigde Staten worden vandaag geen belangrijke macro-economische data verwacht. De aandacht blijft gericht op geopolitieke ontwikkelingen, en in het bijzonder op een mogelijke formele bevestiging van het akkoord tussen de VS en Iran.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.