Markten opvallend veerkrachtig ● stagflatie ligt op de loer ● honger naar groei- en techverhalen

De Europese aandelenmarkten kenden donderdag een grillig verloop. Winsten in de ochtend maakten in de loop van de middag plaats voor verliezen, om tegen het einde van de handelsdag opnieuw om te slaan in kleine winsten.

Die veerkracht is opvallend, zeker gezien de zwakkere economische signalen die eerder op de dag naar buiten kwamen en de aanhoudende onzekerheid rond het Midden-Oosten. Trump-getrouwen Marco Rubio en JD Vance zeggen mogelijkheden te zien om het conflict snel te kunnen beëindigen, maar vanuit Iraanse zijde is daar vooralsnog weinig van te merken.

Zwakke inkoopmanagersindices drukken sentiment

In de ochtend lag de nadruk vooral op tegenvallende macro-economische cijfers. De inkoopmanagersindices (pmi’s) uit Frankrijk en de eurozone lieten zien dat de economische activiteit onder druk staat, mede door de gevolgen van de oorlog in het Midden-Oosten.

De Franse samengestelde index zakte in mei naar 43,5, aanzienlijk lager dan de verwachte 47,7. Vooral de dienstensector stelde teleur met een score van 42,9, waar op 46,6 was gerekend. De industrie hield zich met 48,9 nog relatief beter, maar bleef eveneens onder de verwachtingen.

Ook op eurozoneniveau was sprake van krimp. De samengestelde index kwam uit op 47,5, tegen een verwachting van 48,8. Met name de dienstensector viel terug tot 46,4. Een niveau onder de 50 wijst op krimp, wat betekent dat de economie in de eurozone in mei duidelijk aan vaart heeft ingeboet. Aanvankelijk leken beleggers deze tegenvallers nog naast zich neer te leggen, mogelijk vanuit de hoop dat een diplomatieke oplossing in het Midden-Oosten dichterbij zou komen.

Spanningen rond Iran blijven doorspelen

Die hoop kreeg echter een knauw nadat persbureau Reuters meldde dat de Iraanse leider Mojtaba Khamenei zich het recht voorbehoudt uranium te verrijken. Voor de Verenigde Staten is dat onacceptabel, waardoor een snelle de-escalatie van het conflict onwaarschijnlijk lijkt. Ook de Iraanse wens om tol te heffen in de Straat van Hormuz wordt door de Amerikanen afgewezen.

De geopolitieke onzekerheid blijft daarmee een belangrijke factor voor de markten, onder meer via hogere energieprijzen, oplopende inflatieverwachtingen en toenemende druk op de economische groei.

Ondanks deze combinatie van zwakke macrodata en geopolitieke spanningen wisten veel Europese beurzen uiteindelijk stand te houden. De brede Stoxx Europe 600-index eindigde 0,2% in de plus.

Het onderliggende beeld blijft echter precair: als de groeivertraging en inflatiedruk aanhouden, dreigt een stagflatoire omgeving. Historisch gezien vormt dat een ongunstig klimaat voor financiële markten.

In zo’n scenario komt de druk uit meerdere hoeken tegelijk. De winstgroei van bedrijven staat onder druk door de zwakke economische ontwikkeling, terwijl hogere rentes de waarderingen van aandelen omlaag duwen. Ook obligaties bieden weinig soelaas: hogere inflatie tast de koopkracht van couponinkomsten aan en stijgende rentes leiden tot koersverliezen. Tegelijkertijd hebben centrale banken minder speelruimte, omdat zij moeten laveren tussen het bestrijden van inflatie en het ondersteunen van de economische groei.

Ook Wall Street houdt stand

Op Wall Street was het sentiment eveneens grillig, maar ook daar overheerste uiteindelijk een voorzichtig positief beeld. De Dow Jones-index sloot 0,55% hoger, de S&P 500-index steeg 0,17% en de Nasdaq eindigde 0,09% in de plus, geholpen door nieuws over investeringen in nieuwe technologieën.

Kwantumcomputers in de spotlights

Vooral aandelen van bedrijven actief in kwantumcomputing stonden in de belangstelling, nadat de Amerikaanse overheid aankondigde 2 miljard dollar in de sector te willen investeren. IBM, dat naar verwachting een aanzienlijk deel van deze investering ontvangt, steeg ruim 12%, terwijl het kleinere D-Wave Quantum Systems zelfs meer dan 30% won.

Deze beweging onderstreept de sterke belangstelling van beleggers voor innovatieve technologiesectoren, ondanks het meer uitdagende macro-economische klimaat.

Gemengd beeld bij individuele aandelen

Tegenover deze winnaars stonden ook duidelijke verliezers. Nvidia, dat een dag eerder kwartaalcijfers presenteerde die weliswaar beter waren dan verwacht, verloor 1,8%. Beleggers lijken hier nog hogere verwachtingen te hebben ingeprijsd, waardoor zelfs sterke resultaten onvoldoende waren om de koers verder te stuwen.

Ook Walmart stond onder druk, met een koersdaling van meer dan 7%. Hoewel de cijfers over het eerste kwartaal solide waren, zorgden voorzichtige vooruitzichten voor het tweede kwartaal voor terughoudendheid onder beleggers.

Beter nieuws kwam uit de Europese satelliet- en ruimtevaartsector, waar aandelen plotseling in de belangstelling stonden. Het aandeel van het Franse Eutelsat steeg fors, terwijl het Duitse OHB eveneens duidelijke winsten boekte. Volgens analisten speelt daarbij de verwachting dat de commerciële ruimtevaartmarkt de komende jaren sterk zal groeien. De aanstaande beursgang van branchegenoot SpaceX gaf de sector daarbij extra steun. Het bedrijf, grotendeels in handen van Elon Musk, mikt op een notering rond 11 juni.

Interesse in SpaceX illustreert risicobereidheid

En een spektakel is het. De recent gepubliceerde prospectus van SpaceX schetst een ambitieus toekomstbeeld, met plannen variërend van datacenters in de ruimte, raketten als pendelbus, tot grootschalige kolonisatie van Mars. Tegen welke prijs de banken die de beursgang begeleiden — waaronder ING — het aandeel naar de markt zullen brengen, wordt later duidelijk. Wel is nu al duidelijk dat het om een van de grootste beursgangen ooit gaat. Het huidige record staat op naam van Saudi Aramco, dat in 2019 circa 30 miljard dollar ophaalde. SpaceX mikt volgens analisten op zo’n 75 miljard dollar, bij een waardering die kan oplopen tot circa 2.000 miljard dollar.

Tegelijkertijd blijkt uit de prospectus dat het bedrijf forse verliezen lijdt. In het eerste kwartaal bedroeg het nettoverlies 4,3 miljard dollar op een omzet van 4,7 miljard dollar. Over de gehele bestaansgeschiedenis loopt het verlies op tot tientallen miljarden. Desondanks lijken beleggers zich daardoor niet te laten afschrikken, wat de aanhoudende risicobereidheid op de aandelenmarkten illustreert.

Obligatiemarkten tonen ander beeld

Op de obligatiemarkten zien we een ander beeld, want de lange rentes liepen deze week verder op. In de Verenigde Staten steeg de tienjaarsrente richting 4,7%, om vervolgens licht terug te vallen. In Europa liep de Duitse tienjaarsrente gestaag op tot ruim boven de 3%. Beleggers prijzen, mede door de stijgende energieprijzen, een langdurig hogere inflatie in en verlangen daarvoor een hogere vergoeding.

Opvallend is dat obligaties uit opkomende markten zich goed staande houden. Beleggers vragen daar zelfs een lagere risicopremie dan ten opzichte van Amerikaanse staatsobligaties. Dat contrasteert met de ontwikkelingen in Europa en de Verenigde Staten, waar oplopende rentes obligatiekoersen onder druk zetten. De dollar en de olieprijs liepen licht op.

Aziatische beurzen in de plus

Aziatische beurzen noteren vanmorgen overwegend hoger, in lijn met het positieve slot op Wall Street en een hernieuwde risicobereidheid onder beleggers. Japan is de duidelijke uitschieter. De Nikkei 225-index stijgt meer dan 2,5% tot boven de 63.000 punten, gedragen door sterke koerswinsten in technologie- en AI-gerelateerde aandelen. De Japanse inflatie viel in april lager uit dan verwacht.

Ook elders in de regio noteren de meeste markten in het groen. In Hongkong wint de Hang Seng-index circa 1,5%, mede dankzij sterke koerswinsten van technologiebedrijven. Lenovo, ’s werelds grootste computerfabrikant, rapporteerde bijvoorbeeld een sterke omzetgroei uit AI-gerelateerde activiteiten en noteert fors hoger. Ook andere Chinese beurzen laten bescheiden plussen zien.

De Koreaanse Kospi-index maakt, na de sterke stijgingen van de afgelopen weken, een pas op de plaats en noteert licht hoger.

Agenda van vandaag

Futures (termijncontracten) op Amerikaanse en Europese aandelenindices wijzen op licht hogere openingen. Technologieaandelen blijven gevraagd en ook het optimisme rond AI-investeringen ondersteunt het sentiment.

De macro-economische agenda is relatief leeg en de stroom aan bedrijfsnieuws neemt af. De aandacht van onze analisten gaat vandaag onder meer uit naar de resultaten van het Zwitserse luxeconcern Richemont.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.