Economische zorgen genegeerd ● rentes lopen op ● winstverwachtingen omhoog

Het conflict tussen de VS en Iran zit in een impasse en de onderhandelingen zitten muurvast, met beide partijen die weinig tot niets willen toegeven. De olieprijs stijgt vanmorgen met iets minder dan 1% tot net iets onder de $105 per vat. Gisteren steeg de prijs van het ‘zwarte goud' met bijna 3% en is een prijs van ruim onder de $100 verder uit zicht geraakt. De Europese gasprijs noteert net onder de €47 per megawattuur. Dat is ver onder de piek uit de zomer van 2022, maar de richting van de beweging voorspelt weinig goeds.

Markten negeren macro-economische zorgen

Vooralsnog lijken beleggers geen oog te hebben voor de toenemende macro-economische zorgen, met hogere inflatie en tragere economische groei, oftewel stagflatie. Nee, alle aandacht is nu even gericht op de geweldige vooruitzichten van AI-gerelateerde techbedrijven, met chipbedrijven voorop. Maar pas op: dat kan zomaar omslaan. Wij lopen in ieder geval niet achter deze rally aan en maken een pas op de plaats. We zijn nog steeds enthousiast over IT-aandelen, maar voelen ons ook comfortabel bij een neutrale weging van aandelen. De oplopende kapitaalmarktrentes baren ons zorgen.

Oplopende rentes in Europa

Op de Europese aandelenbeurzen zagen we gisteren een gemengd beeld. De Stoxx Europe 600-index eindigde na een matte handelsdag met een winst van 0,1%. Aandelen uit de sector basismaterialen (+1,5%) profiteerden van hogere grondstoffenprijzen, aandelen uit de sector duurzame consumentengoederen (-1,8%) daalden door zorgen over de negatieve effecten van het conflict in het Midden-Oosten.

Op macro-economisch gebied waren er geen richtinggevende cijfers, maar de rentes stegen wel over een brede linie door de hogere energieprijzen. De Duitse tweejaarsrente steeg met 5 basispunten naar 2,65%, de tienjaarsrente steeg met 4 basispunten naar 3,04%. Die hogere rentes gaan de economie én de financiële markten uiteindelijk pijn doen. Dat is een kwestie van tijd. Nu worden de zorgen nog (meer dan) gecompenseerd door prima kwartaalresultaten, vooral uit de VS.

Winstverwachtingen VS steeds verder omhoog

Gisteren waren er even geen grote bedrijven die kwartaalcijfers publiceerden. Dat weerhield analisten er echter niet van om de winstverwachting voor aandelen uit de S&P 500-index verder naar boven bij te stellen. De gemiddelde winstgroei voor aandelen uit de index wordt voor dit jaar nu gemiddeld op meer dan 20% ingeschat. Veruit het grootste deel van die winstgroei is afkomstig van de grote techbedrijven.

Met bijna dagelijks nieuwe records op de borden voor de S&P 500-index, hoor je niemand meer over de gelijkgewogen index, waarin de aandelen van techbedrijven net zo zwaar wegen als de andere aandelen. Over de afgelopen 12 maanden heeft de 'gewone' index het ruim 11% beter gedaan. Met de hogere winstgroeiverwachtingen worden ook de koersdoelen voor de S&P 500-index steeds verder verhoogd. Tegelijkertijd wordt er ook gewaarschuwd voor te veel enthousiasme. Zoals gezegd, zijn wij bij de huidige waarderingen niet geneigd om risico's verder aan te zetten.

Nieuwe records op Wall Street, maar hogere rente is risico

Gisteren sloot de S&P 500-index 0,2% hoger op weer een nieuwe recordstand. De Nasdaq sloot 0,1% hoger, ook op een nieuwe recordstand, de Dow Jones pluste 0,2%. De Amerikaanse tweejaarsrente steeg met 7 basispunten naar 3,95%, de tienjaarsrente steeg met 6 basispunten naar 4,41%. Hoe hoger de rentes, hoe minder ruimte er is voor hogere waarderingen voor risicovolle beleggingscategorieën. Ruimte voor tegenvallers is er niet meer. Een tegenvaller kan zijn dat de centrale bank, de Fed, de beleidsrente dit jaar niet zal verlagen. Daar rekenen veel analisten en beleggers nog wel op. De markt ziet nu geen renteverlaging meer, maar prijst voor begin volgend jaar een licht hogere beleidsrente in. Dat lijkt me op dit moment een reële inschatting. De dollar zal daarvan profiteren en werd gisteren 0,1% sterker op $1,177 tegenover de euro.

Winstnemingen in Koreaanse techaandelen

Komt er een einde aan de enorme rally op de beurs in Seoel? Vanmorgen zien we wilde bewegingen in de Kospi-index, die een half uur voor sluiting 2,4% lager noteert. Ik lees berichten over mogelijke extra belastingen op Zuid-Koreaanse AI- en techbedrijven die aanleiding zijn voor winstnemingen. Al snel werd dit ontkracht, maar er is niet veel nodig om een rondje winstnemingen in te luiden na de recente koersexplosies van onder andere Samsung (-3,5%) en SK Hynix (-3%). De beurs van Taiwan is nog wel 0,6% hoger gesloten en de Nikkei-index staat op in Tokio een winst van 0,5%. De Hang Seng-index en de CSI 300-index schommelen rond het slot van gisteren. De Chinese beurzen blijven dit jaar flink achter bij die in andere opkomende markten.

Lagere opening verwacht

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen tussen de 0,2% en 0,5% lager en wijzen op een lagere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen gaan naar verwachting rond de 0,6% lager van start. Het einde van het kwartaalcijferseizoen nadert en dan kunnen de macro-economische zorgen wel eens op de voorgrond treden.

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere definitieve Duitse inflatiecijfers van april en industriële-productiecijfers uit Italië. Uit de VS krijgen we onder andere de vertrouwensindex van het Amerikaanse midden- en kleinbedrijf en consumentenprijscijfers van april. Er wordt een versnelling van 3,3% naar 3,7% op jaarbasis verwacht. De kerninflatie zal naar verwachting zijn versneld van 2,6% naar 2,7%. Dat zal voor de Fed geen reden zijn om de beleidsrente te verlagen, eerder te verhogen.

Kwartaalcijfers krijgen we vandaag van onder andere Siemens Energy, Vodafone Group, KBC Group en Bayer AG.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.