Nederlanders sparen massaal ● ISM-index wijst op stagflatie ● weinig ruimte voor tegenvallers

Gisteren las ik dat er in Nederland bijna 430 miljard euro op spaarrekeningen staat. We zijn een spaarzaam volkje. In de basis is dat natuurlijk prima — een appeltje voor de dorst is verstandig. De inflatie is echter hoger dan de rente op spaarrekeningen; de ECB heeft de rente immers fors verlaagd. We sparen ons helaas arm.

Als je echt vermogen wilt opbouwen, is het een overweging om te gaan beleggen. Ik hoor dan vaak dat mensen dat risicovol vinden. Dat snap ik helemaal. Alles wat je doet waar je geen verstand van hebt, is immers risicovol — van het aansluiten van elektrische installaties tot het besturen van een F1-auto zonder enige kennis. Toch is het iets genuanceerder: er is pas sprake van risico als je niet weet wat je doet.

Als je nu denkt om te gaan beleggen — voor zover je dat nog niet doet — neem dan hier eens een kijkje. Wij kunnen je helpen zonder grote risico’s te nemen, en zijn er best goed in.
Europese beurzen sluiten licht hoger
Voordat ik beticht word van het maken van ordinaire reclame, ga ik snel verder met het beursnieuws. De meeste Europese aandelenbeurzen eindigden gisteren in het groen, waarbij de koerswinsten richting de slotbel iets terugvielen door tegenvallende Amerikaanse macrocijfers. Daarover later meer. De Stoxx Europe 600-index sloot met een winst van slechts 0,15%, gedreven door sterke kwartaalcijfers van onder andere Smith & Nephew (+15,3%) en Infineon (+4,6%). Daartegenover stonden tegenvallende resultaten van onder andere Adecco (-2,7%).

Beleggers reageerden lauw op de definitieve stand van de inkoopmanagersindex van de eurozone. Die kwam uit op 50,9 punten, net iets lager dan de eerder gemelde 51 punten. Dit cijfer van net boven de 50 wijst op stagnatie van de groei in de eurozone, en zal met de aangekondigde Amerikaanse importheffingen voorlopig niet aantrekken.

Aangekondigde investeringen hebben nog geen effect
Plannen rond gigantische overheidsinvesteringen (in o.a. Duitsland) zijn vooralsnog niet meer dan plannen, waarvan een groot deel ook nog eens richting de VS zal verdwijnen (energie en defensiematerieel). Opwaartse winstbijstellingen zijn voorlopig niet te verwachten. De Stoxx Europe 600-index noteert 4% onder het recordniveau van maart, terwijl de Amerikaanse aandelenbeurzen de afgelopen maanden juist een grote inhaalslag hebben gemaakt.

Op de Europese obligatiemarkt was het gisteren doodstil. De Duitse tienjaarsrente sloot onveranderd op 2,62%, risicopremies op bedrijfsobligaties kwamen ook niet van hun plaats. De euro sloot vrijwel onveranderd op 1,158 tegenover de dollar.

Gemengde signalen uit de VS
Ik had eerlijk gezegd verwacht dat de dollar nog iets zwakker zou worden. Gistermiddag om 16 uur werd namelijk een tegenvallende stand van de Amerikaanse ISM Services Index gepubliceerd. Die is vorige maand onverwacht gedaald van 50,8 naar 50,1 punten, terwijl er op een stijging naar 51,5 punten gerekend werd. Dit betekent dat de belangrijke dienstensector — goed voor ongeveer 70% van de economie — stagneert.

De deelindex van de prijzen steeg ook nog eens van 67,5 naar 69,9, terwijl de deelindex van de werkgelegenheid daalde van 47,2 naar 46,4 punten. Dit wijst zelfs op stagflatie (lagere groei maar aantrekkende inflatie), wat het voor de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’) weer lastiger maakt om de beleidsrente snel te verlagen.

De definitieve stand van de inkoopmanagersindex is volgens onderzoeksbureau S&P Global echter gestegen van 54,6 naar 55,1 punten, met een stijging van 55,2 naar 55,7 (55,2 verwacht) voor de dienstensector. We krijgen dus tegenstrijdige berichten over de Amerikaanse economie.

Gemengde reacties op Wall Street
Dat leidde gisteren tot wat twijfel bij beleggers op Wall Street. Na de scherpe rentedaling sinds het tegenvallende arbeidsmarktrapport van vrijdag, veerden rentes op Amerikaanse staatsobligaties gisteren wat op. De tweejaarsrente steeg met 5 basispunten naar 3,72%, de tienjaarsrente steeg met 2 basispunten naar 4,21%.

Weinig ruimte voor tegenvallende resultaten
Aandelenkoersen stonden wat onder druk door twijfels over de economie en gemengde reacties op kwartaalcijfers. De cijfers van AI-bedrijf Palantir (+7,8%) werden goed ontvangen, die van Eaton Corp. (-7%) niet. Wat dit kwartaalcijferseizoen opvalt, is dat koersen van bedrijven die tegenvallende winst- en omzetcijfers publiceren, meer dan het historisch gemiddelde (-6% tegenover -3,1%) worden afgestraft. Bij meevallende cijfers is de koersbeloning van 1,7% in lijn met het historisch gemiddelde. De lat ligt dus hoog en er is geen ruimte voor teleurstellingen.

Vooralsnog hanteren we een neutrale weging voor aandelen. Voor Amerikaanse aandelen lijken de vooruitzichten — ondanks de hoge waardering maar met opwaartse winstbijstellingen — beter dan die in de rest van de wereld. De S&P 500-index eindigde gisteren desalniettemin met een verlies van 0,5%, de Nasdaq verloor 0,7%.

Aziatische beleggers hopen op lagere importheffingen
Japanse beleggers hopen op lagere Amerikaanse importheffingen op hun auto's. De Japanse hoofdonderhandelaar Ryosi Akazwa is op weg naar Washington om lagere tarieven te onderhandelen, zoals vorige maand afgesproken. In reactie noteren de koersen van Japanse autofabrikanten waaronder Toyota (+1,9%) en Honda (+1,6%) hoger op de beurs in Tokio en stuwen de Nikkei-index naar een winst van 0,6% op het moment van schrijven.

Veel andere Aziatische beurzen noteren vanmorgen ook hoger, ondanks het lagere slot van Wall Street gisteravond. De Hang Seng-index schommelt rond het slot van gisteren, de CSI 300-index noteert licht hoger. De beurs van Taiwan is 0,9% lager gesloten, mede door koersverlies voor TSMC (-1,7%) na berichten over mogelijk gestolen handelsgeheimen. De Koreaanse Kospi-index staat op een kleine winst.

Hogere openingen verwacht
De futures (termijncontracten) op Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen rond de 0,3% hoger en wijzen op een herstel op Wall Street vanmiddag. De gisteravond nabeurs gepresenteerde cijfers en vooruitzichten van AMD (-6,3%) en Super Micro Computer (-16%) werden niet goed ontvangen, maar maken opvallend genoeg weinig indruk op het algehele sentiment. De Europese beurzen zullen naar verwachting rond de 0,4% hoger openen.
**
Agenda van vandaag**
Op de agenda van vandaag staan onder andere cijfers over Duitse fabrieksorders, Italiaanse industriële productie en winkelverkopen in de eurozone (+2,6% verwacht, jaar op jaar). Uit de VS verwachten we vandaag geen belangrijke macrocijfers. Kwartaalcijfers krijgen we van Vonovia, Zalando, Novo Nordisk, Bayer, Walt Disney, Uber, McDonald's, ABN AMRO, Siemens Energy, Glencore, Commerzbank, Koninklijke Ahold Delhaize, Generali, Airbnb, Occidental Petroleum.