Kans op renteverlaging Fed slinkt ● Economie VS is op stoom ● Sterke cijfers Microsoft en Meta

Twijfels over het Amerikaanse exceptionalisme kunnen weer in de prullenbak. De Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal met 3% (omgerekend naar een periode van een jaar), meer dan de verwachte +2,6%. Een herstel van de netto-export en consumentenbestedingen woog zwaarder dan de afbouw van voorraden. De beweging bij de netto-export en voorraden was een tegenbeweging van wat er in het eerste kwartaal gebeurde, toen bedrijven nog snel goederen importeerden en voorraden aanlegden om hogere tarieven voor te zijn.

Amerikaanse economie is op stoom
Sommige analisten verwachten dat dit een eenmalig herstel was en dat de groei in het derde kwartaal weer sterk zal afzwakken. Daar ben ik nog niet zo zeker van, als we zien dat de inkoopmanagersindex in juli de hoogste stand sinds december heeft bereikt (54,6 punten). Ook de Amerikaanse arbeidsmarkt toont nog steeds weinig signalen van afkoeling. Gisteren maakte loonstrookjesverwerker ADP bekend dat er deze maand 104.000 nieuwe banen zijn bijgekomen, meer dan de verwachte 76.000.

De handelsdeals die Trump heeft gesloten – vandaag komt daar Zuid-Korea bij (15% importheffing + $350 miljard aan investeringen) – betekenen dat er steeds meer geld richting de VS zal stromen, wat een economische impuls zal geven. ‘Make America Great Again’, het lijkt Trump te gaan lukken.

Kans op renteverlaging Fed dit jaar slinkt
In reactie op de macro-economische cijfers liepen de rentes op Amerikaanse staatsobligaties vanaf gistermiddag 14.30 uur al op, in aanloop naar het rentebesluit van de centrale bank, de Fed. Die hield zoals verwacht de rente ongewijzigd. Ook hintte voorzitter Jerome Powell niet direct op een renteverlaging in september, al hadden twee van de elf leden van het beleidscomité nu al graag een verlaging van 0,25% gezien. De twee leden, Waller en Bowman, willen blijkbaar graag in een goed blaadje komen bij Trump, die de rente zo snel mogelijk omlaag wil hebben. De kans op een renteverlaging in september wordt nu door de markt op 44% geprijsd, tegen 65% vóór het rentebesluit. Ik zie die renteverlaging dit jaar eerlijk gezegd niet meer gebeuren.

Amerikaanse rente stijgt, dollar sterkt aan
De Amerikaanse tweejaarsrente sloot 7 basispunten hoger op 3,94%. De tienjaarsrente steeg met 5 basispunten naar 4,37%, nu een renteverlaging voorlopig niet aan de orde lijkt. De dollar herstelde met 0,6% naar $1,147 en noteert vanmorgen $1,144, nadat deze vannacht even de $1,14 aantikte. Met zulke sterke economische- en bedrijfsresultaten ‘vluchten’ beleggers weer snel naar het land waar de komende tijd de meeste (winst)groei te halen is.

Beleggers reageren lauw op rentebesluit
Op Wall Street reageerden beleggers redelijk lauw op het rentebesluit van de Fed. Zij keken vooral uit naar de kwartaalcijfers van onder andere Microsoft en Meta Platforms (o.a. Facebook en Instagram), die nabeurs werden gepresenteerd. De S&P 500-index sloot 0,1% lager, de Nasdaq wist nog 0,2% te winnen en de Dow Jones-index sloot 0,4% lager. Dankzij de sterkere dollar viel er voor eurobeleggers nog wel winst te noteren op hun Amerikaanse beleggingen.

AI-investeringen werpen hun vruchten af
De cijfers van Microsoft en Meta overtroffen niet alleen alle verwachtingen van analisten, maar ook de vooruitzichten van beide bedrijven zien er rooskleurig uit. De investeringen in AI werpen nu al hun vruchten af en worden verder opgevoerd. Persoonlijk kan ik niet meer zonder Copilot van Microsoft ($20 per maand) en het gebruik – en dus de inkomsten voor Microsoft – zal nog verder stijgen. Datzelfde geldt voor Meta Platforms. In de nabeurshandel steeg Microsoft met ruim 8%, Meta Platforms zelfs met 11%. Het behoeft verder geen toelichting waarom wij enthousiast zijn over (Amerikaanse) IT-bedrijven.

Europese groei blijft achter
In Europa groeide de economie in het tweede kwartaal met 0,1% ten opzichte van het eerste kwartaal. Dat is iets beter dan de verwachte 0%, maar minder dan de +0,6% in het eerste kwartaal. Toen werd nog geprofiteerd van het naar voren halen van export naar de VS. Nu hebben we een deal met Trump (15% importheffing) en gaat de EU ook nog $750 miljard aan energie uit de VS kopen, plus $600 miljard in de VS investeren. Wie lacht hier nu het hardst, en waar kunnen we de komende jaren extra groei verwachten?

Europese beurzen kunnen niet meer imponeren
We zien al weken dat de winstverwachtingen voor Europese bedrijven worden verlaagd. Vraag maar aan Mercedes-Benz en Volkswagen hoe dat komt. Voor Amerikaanse aandelen zien we het omgekeerde. Dat zal na de cijfers van Microsoft en Meta niet veranderen, eerder andersom. In afwachting van het rentebesluit van de Fed sloten de meeste Europese aandelenbeurzen met een kleine plus. De Stoxx Europe 600 index sloot vrijwel onveranderd door verlies op de Amsterdamse (-0,1%) en Zwitserse beurs (-0,2%). De eerder dit jaar nog ongekende outperformance van Europese aandelen ten opzichte van Amerikaanse aandelen smelt als sneeuw voor de zon – helemaal nu de dollar weer aantrekt.

Wisselend beeld op Aziatische markten
De Bank of Japan heeft vanmorgen, zoals verwacht, de beleidsrente onveranderd op 0,5% gelaten. We zien dan ook weinig beweging in de yen. Op de beurs in Tokio wordt positief gereageerd: de Nikkei-index noteert 1,1% hoger. Het handelsakkoord tussen de VS en Zuid-Korea wordt door beleggers niet als positief opgevat. De Kospi-index noteert 0,4% lager, mede door zwakke cijfers van Samsung (-2%). Bovendien is een sterkere dollar ongunstig voor opkomende markten. De Hang Seng-index noteert 1,6% lager en de CSI 300-index verliest 1,8%. De onverwachte aankondiging van Trump om de hoge importheffing (50%) op koper te laten vervallen, drukt de prijzen van grondstoffen, een belangrijk exportproduct voor veel opkomende markten. De beurs van Taiwan is 0,3% hoger gesloten, mede door een bescheiden koerswinst voor TSMC (+0,5%). De uitgebreide investeringsplannen van grote Amerikaanse IT-bedrijven zijn positief voor de chipindustrie.

Hogere opening Wall Street verwacht
De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen hoger dankzij de sterke cijfers en vooruitzichten van Microsoft en Meta Platforms. De future op de S&P 500-index noteert 0,9% hoger, die op de Nasdaq 100-index wijst op een 1,3% hogere opening. De Europese beurzen zullen naar verwachting licht hoger van start gaan.

Agenda van vandaag
Op de agenda van vandaag staan onder andere Franse, Italiaanse en Duitse inflatiecijfers van juni. Uit de VS verwachten we onder andere de PCE-inflatiecijfers, de belangrijkste inflatiegraadmeter voor de Fed. Er wordt een stijging van 2,35% naar 2,5% op jaarbasis verwacht. Voor de kerninflatie wordt een gelijk niveau als in mei verwacht (+2,7%). Verder staan de wekelijkse uitkeringsaanvragen op de agenda (224.000 verwacht).

Het cijferseizoen gaat vandaag verder met resultaten van onder andere: Standard Chartered, Holcim, ArcelorMittal, Credit Agricole, Société Générale, Sanofi, Anheuser-Busch InBev, Bouygues, BMW, Schneider Electric, Puma, Bristol-Myers Squibb, CVS Health, AbbVie, Biogen, Mastercard, Shell, ING Group, Arcadis, DSM-Firmenich, Unilever, BAT, Renault, Amazon en Apple.