Fed verwacht vooral desinflatie in de VS ● 69% van de S&P 500-bedrijven overtreft winstverwachting ● Amerikaanse indices stijgen flink

Eind jaren negentig had je Fed-voorzitter Alan Greenspan die af en toe waarschuwde voor irrationeel-uitbundig gedrag van beleggers. Dat was net als nu een tijd waarin de Amerikaanse centrale bank de rentes verhoogde, maar beleggers toch groot vertrouwen koesterden dat het ze zou lukken om de inflatie te beteugelen en daarmee de koopkracht van consumenten te beschermen. Daarnaast was er een sterk geloof in de onbeperkte groeimogelijkheden van het internet. Dat beleggers extreem hoge waarderingen betaalden voor bedrijven die op de één of de andere manier met internet te maken hadden, en beleggers zonder angst negatieve risicopremies op aandelen accepteerden, kan het uiteenspatten van de internetzeepbel achteraf gemakkelijk verklaren.

Maakt de Amerikaanse economie een harde, een zachte of géén landing?

Nu de Fed andermaal hard optreedt om de inflatie te bestrijden, en daarmee de koopkracht van Amerikaanse burgers beschermt, wordt daar onterecht heel negatief over geoordeeld. ‘Dat moet wel in een recessie eindigen’, luidt het oordeel van veel economen en analisten. De discussie gaat er vooral over of de Fed met de renteverhogingen een 'harde' of een 'zachte' landing van de Amerikaanse economie veroorzaakt. Vooralsnog lijkt de economie na een reeks renteverhogingen echter nog nauwelijks te ‘landen’: de werkloosheid staat in de VS op het laagste niveau in ruim 40 jaar tijd en bijna iedere Amerikaan kan prima zijn of haar rekeningen betalen én houdt genoeg geld over om aan leuke dingen te besteden. Tegelijkertijd ziet de huidige Fed-voorzitter, Jerome Powell, nu vooral desinflatie in de VS en verwacht dat de inflatie volgend jaar weer richting de 2% zal zijn afgezwakt. Hij maakt zich geen zorgen over de wat soepelere financiële condities in de afgelopen maanden, maar hintte gisteren in Washington wel op een verdere verhogingen van de beleidsrente. Er was, net als vorige week bij de toelichting op het rentebesluit, echter geen enkele waarschuwing die in de verste verte leek op 'irrational exuberance' gedrag bij beleggers. Hoera! Beleggers konden het wederom uitblijven van waarschuwingen van Powell erg waarderen en zetten de aandelenbeurzen op Wall Street hoger. Naar onze mening is dat terecht.

Zorgen over instorten bedrijfswinsten lijken overdreven

De Amerikaanse economie is op dit moment krachtig genoeg om de hogere rentes te kunnen weerstaan. Met een extreem lage werkloosheid zullen de consumentenbestedingen vooralsnog goed blijven en lijken daarmee de zorgen over het mogelijk instorten van bedrijfswinsten overdreven. Bovendien is de index van wereldwijde aandelen in twee jaar tijd nauwelijks gestegen, maar is de waardering (koers-winstverhouding), als gevolg van hogere rentes, wel met 20% gedaald doordat de winstverwachtingen met hetzelfde percentage zijn gestegen. Nu het einde van de rentestijgingen in zicht is, durven en kunnen beleggers weer wat meer risico nemen en lopen waarderingen wat op. Vanwege het feit dat bedrijfswinsten ondanks (of dankzij) de inflatie goed op peil zijn gebleven en koersen zijn gedaald, is de risicopremie op aandelen nauwelijks gedaald.

Amerikaanse beleggers voelen zich gesterkt door Powell

Op Wall Street reageerden beleggers tevreden op het interview met Powell en herstelde de S&P 500-index gisteren met 1,3%. De Nasdaq steeg met 1,9%, de Dow pluste 0,8%. Op de obligatiemarkt waren er geen grote rentebewegingen. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg met 3 basispunten naar 3,67%. De MOVE-index daalde ruim 2%, de VIX-index daalde bijna 4%, als teken dat de rust bij beleggers weer terugkeert. Eerder op de dag sloot de Stoxx Europe 600-index bij gebrek aan richtinggevend nieuws met een winst van 0,2%, onder aanvoering van olieaandelen (+3,5%) die profiteerden van de hogere olieprijs (+3,3%). De iets hogere rentes deden beleggers nauwelijks iets. De Duitse tienjaarsrente steeg met 5 basispunten naar 2,35%.

Beperkte koersuitslagen in Azië

De koersuitslagen op de Aziatische beurzen zijn vanmorgen beperkt. De Kospi-index is nog wel 1,3% hoger gesloten, maar de meeste andere beurzen schommelen rond het slot van gisteren. De Nikkei-index is 0,3% lager gesloten en de Hang Seng-index verliest 0,2%. De Australische beurs is 0,3% hoger gesloten.

De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren op het moment van schrijven vrijwel onveranderd en wijzen op een vlakke opening van Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen na de late rally op Wall Street gisteravond naar verwachting rond de 1% hoger openen.

Agenda van vandaag

• Winkelverkoopcijfers uit Italië
• Kwartaalcijfers van Societe Generale, ABN AMRO, Amundi, AP Moller-Maersk, TotalEnergies, Vestas, CVS Health, Emerson Electric, Eaton, Akzo Nobel, Adyen, CME Group en Deutsche Boerse

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.