Recessievrees beheerst stemming ● einde aan renteverhogingen? ● lagere olieprijs drukt inflatie
Beleggers vrezen nog altijd voor een sterke vertraging van de Amerikaanse economie en een mogelijke recessie, ook al zien we daar nog weinig signalen van in de recente macro-economische cijfers. Gisteren nam het verschil tussen de Amerikaanse twee- en tienjaarsrente toe tot 84 basispunten, het grootste verschil in veertig jaar. Beleggers lopen vooruit op een lagere inflatie in de toekomst, al dan niet het gevolg van een recessie. Steeds meer analisten, economen en beleggers beschuldigen de Amerikaanse centrale bank, de Fed, ervan de beleidsrente te ver te hebben opgetrokken en daarmee een grote fout te hebben gemaakt. Ik vind het lastig om daarover te oordelen – dat kunnen we pas achteraf – maar het trackrecord van centrale banken is helaas bijzonder slecht. Ze beginnen meestal te laat met het verhogen van de rente en gaan er vaak te lang mee door. Na een periode van scherpe rentestijgingen door centrale banken lijkt een draaipunt echter aanstaande.
Einde renteverhogingscyclus komt in zicht
Gisteren verhoogde de Bank of Canada (BoC) de beleidsrente, zoals verwacht, met 50 basispunten naar 4,25%. De toelichting op het besluit was al volgt: "The Governing Council is considering whether the policy rate needs to rise further". Bij de voorgaande beleidsvergadering in oktober zei de BoC nog: "The Governing Council expects that the policy interest rate will need to rise further". Dit wijst erop dat de BoC mogelijk al de laatste renteverhoging heeft doorgevoerd en een pauze zal nemen. Het zou ons niet verbazen als de Fed volgende week met een soortgelijke toelichting komt, wanneer ze de rente volgens verwachting met 50 basispunten verhoogt naar 4,50% (bovenkant bandbreedte). De BoC is in deze rentecyclus een voorloper geweest en zou ook nu wel eens het tempo voor de rest van de wereld kunnen bepalen.
Recessie-obsessie beheerst stemming
Ondanks een hoger dan verwacht economische-groeicijfer over het derde kwartaal in de eurozone (+0,3% tegenover +0,2% verwacht), sloten de meeste Europese aandelenbeurzen in het rood. De Stoxx Europe 600-index verloor 0,6%. Angst voor een aanstaande recessie beheerste de stemming. De recessie-obsessie neemt de laatste dagen steeds grotere vormen aan, terwijl lang niet alle macrocijfers in die richting wijzen. Het valt me op dat steeds meer analisten en commentatoren elkaar napraten, zonder de feiten te checken. Want ja, als zowel de beurzen als de rentes dalen, dan moet er toch wel een recessie komen? En als de olieprijs dan ook nog eens sterk daalt, is het toch wel zeker?
Lagere olieprijs drukt inflatie omlaag
Gisteren daalde de prijs van het 'zwarte goud' met bijna 3% naar $77 per vat, door de vrees voor een sterke afname van de vraag. Of dat ook zal gebeuren is nog maar de vraag, maar het is wel zeker dat het de inflatie verder omlaag drukt. En dat is goed nieuws voor (bijna) iedereen. Gisteren daalden Europese olieaandelen met nog eens ruim 2% en leverden zo snel een deel van hun jaarwinst in. Alleen aandelen uit de sector gezondheidszorg (+0,7%) wisten hoger te sluiten. De Duitse tienjaarsrente daalde in het kielzog van de rente op Amerikaanse staatsobligaties met 2 basispunten naar 1,78%.
Beleggers sorteren voor op lagere inflatie
De Amerikaanse tienjaarsrente daalde gisteren met 11 basispunten naar 3,42%, het laagste niveau sinds half september. De rente is in zes weken met meer dan 80 basispunten gedaald. Angst voor een recessie, of in ieder geval de overtuiging dat de inflatie omlaag komt, heeft ertoe geleid dat veel beleggers hun posities hebben gedraaid. En dat gaat niet altijd vrijwillig. De Amerikaanse tweejaarsrente daalde met 11 basispunten naar 4,26%. Beleggers raken er langzaam van overtuigd dat de Fed inderdaad de beleidsrente niet veel verder meer zal verhogen. Lagere grondstoffen- en brandstoffenprijzen geven de richting van de inflatie duidelijk aan: omlaag.
S&P 500-index opnieuw lager
Toch was het de recessieangst die de aandelenkoersen op Wall Street onder druk zette. De S&P 500-index (-0,2%) sloot voor de vijfde dag op rij in de min, de Nasdaq verloor 0,5% en de Dow Jones-index sloot onveranderd. Wat beleggers nodig hebben om positiever te worden, is een ‘dovish’ signaal van de Fed volgende week woensdag bij het rentebesluit. Oftewel: hints dat het einde van de serie renteverhogingen in zicht is. De producentenprijscijfers van vrijdag en consumentenprijscijfers van aanstaande dinsdag kunnen de Fed misschien overtuigen, mits deze ook wijzen op een vertraging natuurlijk.
Agenda van vandaag
- Definitieve Nederlandse inflatiecijfers van november
- Wekelijkse uitkeringsaanvragen in de VS
Goed om te weten
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.