Arbeidsmarkt VS blijft ijzersterk ● opwaartse druk op inflatie ● Amerikaanse aandelenbeurzen onder druk

De meeste aandelenbeurzen zijn het jaar goed begonnen en de rentes zijn een stuk gedaald, net als de prijs van olie. Aandelen uit opkomende markten doen het relatief goed, terwijl Amerikaanse (technologie-)aandelen flink achterblijven.

Goede macrocijfers, slecht nieuws voor inflatie

Zorgen over mogelijke extra renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank (Fed) drukken in de Verenigde Staten (VS) het sentiment. Die vrees wordt – ironisch genoeg – gevoed door goede macrocijfers. Zo werd gisteren bekend dat het aantal wekelijkse (eerste) ww-aanvragen in de VS is gedaald van 223.000 naar 204.000 (225.000 verwacht) en loonstrookjesverwerker ADP meldde 235.000 nieuwe banen in december. Dat is meer dan de 182.000 in november en meer dan de 150.000 die analisten hadden verwacht. Goede macrocijfers betekenen mogelijk meer opwaartse druk op de inflatie en is dus slecht nieuws voor beleggers.

Amerikaanse rente in de lift

In anticipatie op mogelijke verdere renteverhogingen door de Fed steeg de Amerikaanse tweejaarsrente met 10 basispunten naar 4,46%. De tienjaarsrente steeg met 4 basispunten naar 3,72%, terwijl de reële tienjaarsrente onveranderd op 1,48% bleef liggen. Op de termijnmarkt wordt voor juni een beleidsrente van 5,04% ingeprijsd, 50 basispunten boven de huidige rente (bovenkant bandbreedte). Dat zal naar onze verwachting ook de piek in de beleidsrente zijn. En als we kijken naar de historie, dan zal de rente vanaf september weer kunnen worden verlaagd, ervan uitgaande dat de belangrijkste inflatiegraadmeter van de Fed (PCE core inflation) verder afneemt en de Fed met een vertraging van ongeveer 12 tot 18 maanden reageert. De piek in deze inflatieindex lag in februari vorig jaar (op 5,4%) en steeg in maart 2021 al boven de 2% uit. Pas in maart 2022 verhoogde de Fed voor het eerst de rente, een jaar te laat.

Recessievrees maakt plaats voor recessie-hoop

Het klinkt misschien een beetje tegenstrijdig, maar beleggers hopen op een spoedige recessie in de VS, omdat dit de Fed zou kunnen overhalen de voet van het rempedaal te halen. Signalen van een aanstaande recessie zijn er echter nauwelijks, ondanks dat de recessieobsessie die er soms lijkt te heersen onder analisten en reporters. Misschien kunnen ze zich beter richten op de inflatiecijfers, die inmiddels al een paar maanden omlaag komen. Het doel van de Fed is immers om de inflatie te beteugelen, niet om de VS in een recessie te duwen. Dat eerste lijkt aardig te lukken, en zien we ook terug in de dalende inflatieverwachtingen. En een milde recessie is niet onvermijdelijk want dat is in het verleden vaker gelukt. Een 'zachte landing' noemen we dat, in tegenstelling tot een 'harde landing' die voorkomt als de Fed te lang doorgaat met het verhogen van de rente.

Amerikaanse aandelen onder druk

Zoals gezegd denkt 'de markt' op dit moment dat de Fed niet snel genoeg de voet van de rem zal halen, wanneer de arbeidsmarkt zo sterkt blijft als nu het geval is, en door zal gaan met het verhogen van beleidsrente. In reactie op de oplopende rentes daalden de aandelenkoersen op Wall Street: de S&P 500-index daalde 1,2%, de Nasdaq ging 1,5% omlaag en de Dow verloor 1%.

Ook Europese rentes stijgen weer

In het kielzog van de Amerikaanse rentes, stegen ook de rentes op Europese (staats-)obligaties, met lagere aandelenkoersen tot gevolg. De markten worden nog steeds volledig door de rente gedreven. De Duitse tienjaarsrente corrigeerde, ondanks lager dan verwachte producentenprijsinflatiecijfers van de eurozone, met 4 basispunten naar 2,32%, nadat deze in de voorgaande handelsdagen flink was gedaald. De Stoxx Europe 600-index leverde aan het einde van de dag 0,2% in. Net als in het laatste kwartaal van 2022 doen Europese aandelen het in de eerste week van het nieuwe jaar een stuk beter dan Amerikaanse, terwijl de economische vooruitzichten hier toch echt een stuk minder zijn. Zo zie je maar dat economie en aandelenkoersen op de korte termijn lang niet altijd parallel lopen. De prijs van geld (rente) is minstens zo belangrijk, en vaak belangrijker dan de winst(-verwachtingen) voor bedrijven.

Agenda van vandaag

• Inflatiecijfers van de eurozone
• Het officiële Amerikaanse arbeidsmarktrapport van december (werkloosheidpercentage met 3,7% naar verwachting onveranderd)
• Amerikaanse inkoopmanagersindices en cijfers over fabrieksorders en duurzame goederen

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.