Werkloosheid in de VS blijft bijzonder laag ● Amerikaanse inflatie neemt af ● versoepelt nu toch China zero covid-beleid?

Afgelopen vrijdag werden beleggers getrakteerd op een zeer beweeglijke handelsdag. Het Amerikaanse arbeidsmarktrapport van november bleek namelijk veel sterker dan verwacht: er zijn maar liefst 263.000 nieuwe banen bijgekomen in november, meer dan de 200.000 die analisten hadden verwacht, een fractie minder dan de naar boven gestelde 284.000 van oktober.

Werkloosheid in de VS blijft laag: rentes omhoog, koersen omlaag

De werkloosheid bleef, zoals verwacht, op 3,7% bijzonder laag, en de uurlonen zijn met 0,6% gestegen in vergelijking met oktober, twee keer zoveel als de verwachte +0,3%. Op jaarbasis zijn de lonen met 5,1% gestegen, meer dan de verwachte 4,6%. Binnen een fractie van een seconde na de publicatie van de cijfers om 14.30 uur hadden de handelscomputers de cijfers al beoordeeld. De dollar werd in één klap sterker; rentes op staatsobligaties schoten omhoog en de futures op de Amerikaanse aandelenindices doken omlaag. De gedachte is dat deze cijfers de Amerikaanse centrale bank (Fed) wel onder druk moèten zetten om de rente verder en langer te verhogen.

Amerikaanse inflatie is aan het afnemen

Maar is dat wel zo? Ik zie het anders. Ja, de Fed zal zoals ze zelf al herhaaldelijk hebben aangegeven de beleidsrente verder verhogen. Maar wel in een lager tempo. De inflatie is in de VS namelijk op basis van andere cijfers (CPI, PPI, PCE-deflator en PMI’s) al aan het afnemen. Verder is het een misverstand om te veronderstellen dat de Fed als doel heeft de Amerikaanse economie in een recessie te duwen. Het belangrijkste doel van de Fed is op dit moment de inflatie omlaag te brengen, wat nu al in gang is gezet. Daar verandert het arbeidsrapport van november weinig aan. Het geeft wel aan dat de arbeidsmarkt nog steeds sterk is en de Amerikaanse consument een verdere renteverhoging op dit moment prima aankan. Dat zagen we vorige week al aan de recordverkopen in het Black Friday-weekend. Er is sprake van een sterke consument, die wat meer vertrouwen krijgt, inflatie en economische groei die wat afnemen en een Fed die langzaam de voet van het rempedaal haalt; het glas is eerder halfvol dan halfleeg.

Beleggers maken een u-turn

Het duurde even, maar uiteindelijk viel het kwartje ook bij beleggers op Wall Street. Bij het luiden van de slotbel waren vrijwel alle initiële reacties omgekeerd/teruggedraaid. De dollar verzwakte uiteindelijk naar 10,54 tegenover de euro, na eerste de 1,043 te hebben aangetikt, de tienjaarsrente daalde met 2 basispunten naar 3,49%, na eerder op 3,64% te hebben gestaan en de S&P 500-index sloot 0,1% in de min na eerder op de dag ruim 1% in de min te hebben gestaan. De Nasdaq sloot slechts 0,2% lager en de Dow eindigde zelfs met een winst van 0,1%.

Beleggers kijken 6 tot 9 maanden vooruit

Een zwakkere dollar en een lagere kapitaalmarktrente wijzen misschien wel terecht op een verzwakking van de Amerikaanse economie maar zijn ook signalen van een risk on-beweging (zwakke dollar) en zijn een steun onder de waardering van risicovollere beleggingscategorieën (lagere rente), waaronder aandelen. Bovendien zijn veel beleggers verkeerd gepositioneerd (onderwogen) voor een rally op de aandelenmarkt en halen alle argumenten uit de kast, soms valide maar vaak ook niet, om niet mee te doen aan deze 'gekte'. Dat zou ze nog wel eens kunnen opbreken en vooral rendement kunnen gaan kosten. Wij voelen ons op dit moment comfortabel bij een neutrale weging van zowel aandelen als obligaties. Beleggen is namelijk vooral vooruitkijken. En als onze economen het goed zien, zal het dieptepunt van de economische groei aan het einde van het eerste kwartaal van 2023 liggen, vrijwel gelijk aan het moment dat de belangrijkste centrale banken naar verwachting even een pauze inlassen voor wat betreft de renteverhogingen omdat de inflatie is vertraagd. Ga je daar als belegger dan op wachten, of ga je daarop anticiperen? De ervaring leert dat beleggers meestal zes tot negen maanden vooruitkijken. En dan ziet de wereld er naar verwachting alweer heel anders uit.

De Europese beurzen hadden vrijdag bij het luiden van de slotbel een groot deel van het eerdere koersverlies alweer goedgemaakt. De Stoxx Europe 600-index sloot slechts 0,15% lager en de Duitse tienjaarsrente eindigde 4 basispunten hoger op 1,86%. Inmiddels zijn we aan de nieuwe week begonnen met een verdere verzwakking van de Amerikaanse dollar, die 1,057 noteert. In mijn ogen – zoals gezegd - een risk on-signaal. Berichten dat China het zero covid-beleid versoepelt steunt vanmorgen het positieve sentiment op de Aziatische beurzen. De Hang Seng-index zet zijn indrukwekkende rally voort met een winst van bijna 4% op het moment van schrijven. De beurs van Shanghai plust 1,7%. De yen is vanmorgen wel iets verzwakt maar houdt de winsten op de Japanse beurs beperkt. De Nikkei-index is 0,15% hoger gesloten. De futures op de Amerikaanse aandelenindices wijzen op een licht lagere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting vlak tot licht lager aan de nieuwe beursweek beginnen.

Agenda van vandaag

• Definitieve inkoopmanagersindices van een aantal eurolanden en de eurozone
• Index van het beleggersvertrouwen in de eurozone
• Winkelverkoopcijfers uit de eurozone
• Amerikaanse inkoopmanagersindices en fabrieksorders

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.