Energieprijzen dalen hard ● ook inflatie neemt snel af ● rente omlaag, aandelen omhoog

Zo snel als de gasprijs vorig jaar steeg, zo snel daalt de prijs in de afgelopen weken. Gisteren daalde de Europese gasprijs met nog eens 10% naar €65 per megawattuur. Dat is het laagste niveaus sinds januari vorig jaar. De hoge temperaturen en harde wind, plus het zuiniger energiegebruik door bedrijven en consumenten, leiden tot minder vraag naar gas. Bovendien zijn de gasvoorraden in Europa veel beter gevuld dan normaal rond deze tijd. En als we met z'n allen ook nog eens besluiten om over te stappen van een dure naar een goedkopere energieleverancier, zakt de prijs vanzelf verder omlaag. Een aantal energiebedrijven zal dan het eerder te duur ingekochte gas moeten 'hedgen' door tegen de huidige prijzen te verkopen. Zo krijg je een zelfversterkend effect van dalende prijzen. Het omgekeerde van wat we vorig jaar zagen.

Dalende energieprijzen brengen inflatie omlaag

De dalende gasprijs zorgt er ook voor dat de prijzen van andere energiebronnen, zoals olie die soms ter vervanging van gas wordt gebruikt, ook onder druk komen. De prijs van een vat olie daalde gisteren met ruim 5% naar net onder de $78. Het hele 'energiecomplex' komt in prijs omlaag. Dat is niet goed voor de koersen van energieaandelen, die gisteren op de Europese beurzen met gemiddeld nog eens ruim 3% omlaag gingen, maar wel heel gunstig voor de inflatie. En dat is weer goed voor de renteontwikkeling en dus positief voor de obligatiemarkt en vrijwel alle andere beleggingscategorieën. Ook hier dus het omgekeerde beeld van wat we vorig jaar hebben gezien.

Lagere inflatie goed voor economie

Gisteren werd bekend dat de inflatie in Frankrijk in december veel sterker is gedaald dan verwacht (-0,1% op maandbasis, tegenover +0,4% verwacht). Een dag eerder zagen we hetzelfde in Duitsland. Het zou ons niet verbazend als de inflatie veel sneller vertraagt dan tot nu toe wordt ingeschat. Ondertussen lijkt de economie van de eurozone bezig aan een voorzichtig herstel. De definitieve inkoopmanagersindex van december is uitgekomen op 49,3 punten, hoger dan de eerdere schatting van 48,8 punten en de tweede maand op rij dat de index iets oploopt. Je kunt de daling van de inflatie niet los zien van iets positievere inkoopmanagers.

Aandelen en obligaties in trek

De daling van de energieprijzen en de beter dan verwachte macro-economische cijfers leidden gisteren weer tot een positieve dag op de Europese beurzen. Bij hoge omzetten steeg de Stoxx Europe 600-index, onder aanvoering van aandelen uit de sector duurzame consumentengoederen (+3,3%), met 1,4%. Zoals gezegd eindigden aandelen uit de sector energie (-3,1%) in de min. Dat is een positieve ontwikkeling voor alle duurzame beleggingsstrategieën, die vorig jaar juist achterbleven vanwege de hoge energieprijzen. Ook hier zien we dus weer een terugkeer naar het gemiddelde. Omdat de kans op lagere inflatie toeneemt, daalde de Duitse tienjaarsrente met 12 basispunten naar 2,27% en ging de tweejaarsrente met 9 basispunten omlaag naar 2,58%. De markt schat de kans op het veel verder verhogen van de beleidsrente door de Europese Centrale Bank (ECB) nu veel lager in. En dat is terecht.

Beleggers anticiperen op lagere inflatiecijfers

Beleidsmakers van centrale banken kunnen nog zo hard roepen dat de beleidsrente nog veel verder omhoog zal gaan of lang hoog zal blijven, maar 'de markt' is niet gek. Als de economische groei en – vooral zoals nu – de inflatie sterk vertragen, is er helemaal geen noodzaak om de rente veel verder te verhogen of lang hoog te houden. Bovendien moeten we de voorspellingen van centrale banken over de groei en inflatie sowieso met een grote korrel zout nemen. En dat geldt overigens voor heel veel voorspellingen over de toekomst. Beleggers zullen vooral reageren en anticiperen op meevallende inflatiecijfers en, als dat zo blijft, dicteren wat de centrale banken zullen doen. Ook hier geldt dan het omgekeerde van wat we vorig jaar zagen.

Fed zal eind dit jaar rente alweer verlagen

Uit de gisteren gepubliceerde notulen van de laatste beleidsvergadering van de Amerikaanse centrale bank, de Fed, bleek dat deze in december nog redelijk 'hawkish' was, oftewel erg gebrand op het bestrijden van de inflatie. Dat sommige bestuursleden opmerkten dat de markten te soepele financiële condities inprijzen (renteverlagingen in de tweede helft van dit jaar), heeft wat ons betreft weinig waarde. Als de inflatie in de VS sterk vertraagt en de groei afneemt, zal de markt gelijk krijgen. De Fed zal de beleidsrente dan eind dit jaar gaan verlagen. Dat is in ieder geval nog steeds ons basisscenario. Op Wall Street hadden beleggers heel even moeite om de notulen te verwerken, maar richting het einde van de handelsdag concludeerden zij dat de opmerkingen van Fed bestuurders oud nieuws zijn.

Inflatie en groei vertragen in VS

Uit de laatste inkoopmanagersindices van de Amerikaanse productiesector blijkt dat de deelcomponent van de prijzen in december is gedaald van 43 naar 39,4 punten. Het is de negende maand op rij dat deze index daalt, de langste negatieve reeks sinds 1974-1975. Dit wijst op verder vertragende inflatie door een afnemende vraag en het verdwijnen van de problemen in de aanvoerketens. De inkoopmanagersindex van de productiesector is gedaald van 49 naar 48,4 punten (48,5 verwacht), wat duidt op afnemende economische groei in de VS. Daar tegenover staat dat het aantal openstaande vacatures in november onverwacht sterk is blijven liggen. Er was slechts een kleine daling van 10,5 naar 10,46 miljoen, waar analisten rekenden op een daling naar net iets boven de 10 miljoen. De Amerikaanse arbeidsmarkt is dus nog erg krap. Dat zou de lonen verder kunnen opdrijven, maar betekent ook dat consumenten er goed voor staan. Dit wijst niet op een aanstaande recessie.

Wall Street boekt winst

De S&P 500-index boekte gisteren de eerste winst van 2023 met een plus van 0,8%. Alle aandelensectoren eindigden in de plus, met beursgenoteerde vastgoedaandelen (+2,3%) aan kop. Zelfs olieaandelen (+0,1%) uit de S&P 500-index wisten, ondanks de lagere olieprijs, in de plus te sluiten. De Nasdaq herstelde 0,7% en de Dow Jones-index sloot 0,4% hoger. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 6 basispunten naar 3,68%, de tweejaarsrente daalde met 2 basispunten naar 4,35%.

Chinese economie veert iets op

De Chinese economie lijkt aan het einde van 2022 iets te zijn opgeveerd. De inkoopmanagersindex van nieuwsdienst Caixin is in december gestegen van 47 naar 48,3 punten. De index van de dienstensector veerde op van 46,7 naar 48 punten (46,8 verwacht). De cijfers worden door beleggers met enthousiasme ontvangen. De beurs van Shanghai koerst ruim 1% hoger. In Hongkong stijgt de Hang Seng-index 1,2% en staat dit jaar al op een winst van 6,5%. De Japanse Nikkei-index is 0,4% hoger gesloten. In Seoel is de Kospi-index ook 0,4% hoger geëindigd. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices wijzen op een licht lagere opening van Wall Street vanmiddag.

Agenda van vandaag

• Producentenprijscijfers eurozone
• Uitkeringsaanvragen VS
• ADP arbeidsmarktrapport VS

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.