Beleggen in obligaties weer aantrekkelijker ● de ene sector deed het in 2022 beter dan de andere ● tactische assetallocatie wint aan belang

Nu we de laatste beursdag van het jaar beleven, neem ik graag de belangrijkste prijsbewegingen van 2022 met jullie door.

Beleggen in obligaties wordt weer aantrekkelijker

De wereldwijde obligatie-index, de Bloomberg Global-Aggregate Total Return Unhedged, boekte uitgedrukt in euro een negatief resultaat van maar liefst 13%. Deze index bevat alleen kwaliteitsleningen, dus hier zien we vooral het effect van het stelselmatig verhogen van de beleidsrentes door centrale banken in reactie op de op hol geslagen inflatiecijfers. Na jaren - zo niet decennia - van dalende en uiteindelijk ultralage rentes, bleek een dergelijke ingreep nodig. De monetaire draai kwam van beleidsmakers die eerder te lang in de veronderstelling zijn blijven hangen dat de inflatie vanzelf weer zou verdwijnen. Voor beleggers een pijnlijk verlies, wat te vergoelijken is, door te accepteren dat de totaalrendementen op obligaties in de jaren voorafgaand aan 2022 ongebruikelijk hoog zijn geweest. Het goede nieuws: doordat de rentepiek bereikt lijkt te zijn, is beleggen in obligaties weer aantrekkelijker geworden, waarbij we zullen moeten blijven letten op het verschil tussen nominale en reële rente.

Sommige sectoren deden het beter dan andere

Als graadmeter voor het wereldwijde aandelenrendement gebruiken we de MSCI World All Countries Index, die daalde ook met 13%. De correlatie tussen aandelen en obligaties was in 2022 ongebruikelijk hoog. Dit wijst op een gemeenschappelijke oorzaak, namelijk het verhogen van de beleidsrente. De extreem lage rente van de afgelopen jaren had de waardering van een groot aantal aandelensectoren (te) hoog opgestuwd. Wat we zagen was vooral een correctie op die waarderingen. De geaggregeerde bedrijfswinstontwikkeling bleef positief gedurende het jaar. Het verschil in performance tussen groeiaandelen (-24,7%) en waarde-aandelen (+0,6%) was zeer groot. Onze strategieën Actueel en Inkomen profiteerden hiervan. Vastgoed (-19,7%) zat duidelijk in het kamp van de overgewaardeerde aandelen, maar lijkt nu aantrekkelijker gewaardeerd. De sector grondstoffen liet wel een mooi rendement zien van 12,2%. Het verzwakken van euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar met zo’n 6,2% leverde voor ons als eurobeleggers extra rendement op, aangezien onze strategieën een fors percentage Amerikaanse beleggingen behelzen.

Tactische assetallocatie wint aan belang

Tactische assetallocatie en selectie zullen waarschijnlijk een nog grotere rol gaan spelen voor toekomstige beleggingsresultaten. Economisch zitten we in een periode van (soms gedwongen) veranderingen op het gebied van energie, technologie, geldbeleid, duurzaamheid en veiligheid. Er zal nieuw geld worden ingezet om oudere activa te vervangen. Dit betekent dat het contrast tussen winnaars en verliezers in 2023 best groot kan worden, net zoals het verschil tussen groei- en waarde-aandelen in 2022 was. In een dergelijke omgeving is het juist belangrijk om actief te beleggen, omdat passief (index-)beleggen waarschijnlijk niet meer het beste resultaat zal geven. De beleggingsmogelijkheden die wij onze klanten onder beheer aanbieden, geven volop ruimte aan een actieve benadering door ons.

Vooruitblikken op het beleggingsjaar 2023 doet u met onze Beleggingsvisie 2023.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.