Onzekerheid over rentepad Fed en ECB neemt toe ● energieprijzen onder druk: goed voor inflatie ● verder herstel aandelenbeurzen voorzien

In de Verenigde Staten vieren ze vandaag Presidents' Day. Dit betekent dat de beurzen er dicht zijn en de handelsactiviteiten op de Europese beurzen erg dun. Naast een nieuwe reeks kwartaalcijfers gaat de meeste aandacht van beleggers deze week uit naar weer een Amerikaans inflatiecijfer: de zogenaamde PCE-deflator, de favoriete inflatiegraadmeter van de Amerikaanse centrale bank (Fed) en dus een belangrijke factor voor het bepalen van het rentebeleid. Dit cijfer wordt echter pas vrijdag gepubliceerd.

Onzekerheid over het rentepad van Fed en ECB toegenomen

Afgelopen week stond ook al in het teken van de inflatie. Het waren vooral de iets hoger dan verwachte Amerikaanse producentenprijsinflatiecijfers van donderdag die de markten in beweging zetten. Beleggers houden er nu rekening mee dat de Fed de beleidsrente iets verder zal verhogen en ook langer hoog zal houden om de inflatie te bestrijden. Dat beeld kan de komende dagen, weken en maanden ook zo weer veranderen, afhankelijk van nieuwe inflatiecijfers. Op de laatste dag van de week zagen we flink wat volatiliteit als gevolg van de toegenomen onzekerheid over het te volgen rentepad van zowel de ECB als de Fed. Waarschuwingen van onder andere de Duitse ECB-bestuurder Isabel Schnabel hebben de verwachtingen voor de piek in de beleidsrente van de ECB inmiddels opgeschroefd naar 3,75% in oktober. Dat is flink hoger dan de 3,4% van vlak na de beleidsvergadering van eerder deze maand.

Prijzen van olie en gas flink onder druk

Na een bewegelijke handelsdag, waarbij rentes flink op en neer schommelden en de expiratie van opties en futures koersbewegingen versterkten, sloten de meest Europese aandelenbeurzen vrijdag met kleine verliezen. De Stoxx Europe 600-index sloot 0,2% onder de recordstand van donderdag, na eerder op de dag nog 1,2% in de min te hebben gestaan. Olieaandelen uit de sector energie (-2%) lagen onder druk door een lagere olieprijs (-2,5%). De prijs van een megawattuur gas daalde met maar liefst 5,7% naar €49,05, het laagste niveau in 17 maanden. De vraag is allang niet meer of er deze (en volgende?) winter een tekort aan gas zal zijn, maar hoe snel de tarieven voor consumenten omlaag zullen gaan. Er is nooit een energiecrisis geweest en de energieprijscrisis zal in dit tempo ook snel verzachten. Het zal de inflatiedruk in ieder geval verminderen. Ondanks de inflatie- en rentevrees in de VS daalde de Duitse tienjaarsrente vrijdag dan ook met 4 basispunten naar 2,44% na eerder op de dag hoger te hebben genoteerd.

De inflatietrend is duidelijk: die gaat omlaag

In New York liepen vrijdag de rentes op Amerikaanse staatsobligaties in eerste instantie ook nog op om later weer terug te zakken. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde per saldo met 5 basispunten naar 3,81%, nadat deze 's ochtends nog boven de 3,92% noteerde. Inmiddels zijn rentverhogingen van 25 basispunten op de volgende twee beleidsvergaderingen van de Fed volledig ingeprijsd. Hoewel we niet zeker zijn hoe snel de inflatie in de VS en Europa zal afnemen, zijn we wel zeker van de trend. Die is omlaag. Dit betekent dat er niet veel renteverhogingen meer zullen volgen en we dicht bij de piekrentes zijn. Dit zou weer betekenen dat de volatiliteit op de obligatiemarkt kan afnemen en waarderingen van risicovolle beleggingen, waaronder aandelen, verder kunnen herstellen, ondanks mogelijk lagere winstgroeiverwachtingen.

Verder herstel wereldwijde aandelenbeurzen voorzien

De kans neemt toe dat de Amerikaanse economie voorlopig niet zal landen, niet hard en niet zacht, en de winstgroeiverwachtingen van bedrijven opwaarts bijgesteld kunnen worden. Op de korte termijn zien we dan ook weinig risico's voor een verder herstel van de wereldwijde aandelenbeurzen. Op de iets langere termijn kan inflatie-angst wel weer voor problemen zorgen. Zover is het echter nog niet. Vrijdag sloten de aandelenbeurzen op Wall Street in de min vanwege de renteangst. De S&P 500-index eindigde met een verlies van 0,3%, de Nasdaq verloor 0,6% maar de Dow sloot nog wel 0,4% in de plus.

Optimisme overheerst op Aziatische beurzen

Op de Aziatische beurzen zit de stemming er aan het begin van de nieuwe week goed in. Zorgen over groei en inflatie worden overheerst door optimisme. Niet leuk voor iedereen die nog in zijn/haar 'coronadip' is blijven hangen en vooral (geopolitieke) beren op de weg ziet. Maar het tekent wel de veerkracht die de meeste mensen bezitten. 'Domme' mensen met lef bereiken dan ook vaker meer dan 'slimme' mensen met een aversie voor risico. Die laatste groep krijgt echter wel de meeste aandacht. Zoals gezegd kleuren de meeste Aziatische beurzen vanmorgen groen. In Tokio is de Nikkei-index 0,1% hoger gesloten, de Topix-index plust 0,4%. De Hang Seng-index veert 1,1% op en de beurs van Shanghai stijgt ruim 2%. De Koreaanse Kospi-index is 0,2% hoger gesloten.

Agenda van vandaag

• Index van het Nederlandse consumentenvertrouwen
• Cijfers over de bouwuitgaven in de eurozone
• Kwartaalcijfers van onder andere Temenos en The Williams Companies

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.