Werkloosheid eurozone historisch laag ● minder vraag naar goederen, meer naar diensten ● techaandelen profiteren van lagere rente

Soms zijn zaken minder voorspelbaar dan je denkt. Dat brengt me bij de 'met grote zekerheid' voorspelde recessie die we in Europa en de VS gaan krijgen; om een recessie te voorspellen op basis van de lagere inkoopmanagersindices en negatieve vertrouwensindicatoren is niet voldoende. We hebben al eens eerder uitgelegd hoe die werken en dat ze niet altijd een goed beeld geven van de economie. Als betrouwbaar signaal van een sterk vertragende economie moeten we tenminste een duidelijke verzwakking van de arbeidsmarkt zien.

Werkloosheid in Europa historisch laag

Welnu, gisteren werd bekend dat de werkloosheid in de eurozone in oktober is gedaald van 6,6% naar 6,5%. Dat is lager dan de 6,6% die werd verwacht en is het laagste niveau ooit gemeten. Dit wijst niet op een verzwakking van de economie, eerder op het tegenovergestelde. Nu werkt de arbeidsmarkt altijd met een vertraging. Daarmee bedoel ik dat bedrijven pas personeel ontslaan als ze niet anders kunnen. Dat zou volgend jaar alsnog kunnen gebeuren, maar dat zien we vooralsnog dus niet. Vanmiddag ontvangen we het Amerikaanse arbeidsmarktrapport van november en dat zou ons wat meer inzicht kunnen geven in de toestand van de Amerikaanse economie. Uit de inkomsten (+0,7% in oktober) en de uitgaven (+0,8%) van Amerikaanse consumenten is nog weinig economische verzwakking af te lezen. Ook niet uit de recordverkopen op Black Friday en Cyber Monday. Verder blijft het aantal werkloosheidsaanvragen van vorige week met 225.000 erg laag. Het aantal is lager dan verwacht èn lager dan de week ervoor.

Inkoopmanagersindex Amerikaanse productiesector gedaald

Dat de inkoopmanagersindex van de Amerikaanse productiesector vorige maand is gedaald van 50,2 naar 49 punten (lager dan de verwachte 49,7 punten) en voor het eerst sinds mei 2020 onder de 50 punten is gezakt, wordt door sommige analisten als alarmerend gezien. Dat moeten we even nuanceren. In een wereld waarin elk nieuwtje tegenwoordig als 'breaking news' wordt aangekondigd is dat negen van de tien keer niets meer dan ruis. Met een hogere rente is het logisch dat de productiesector, die overigens slechts een klein deel van de Amerikaanse economie vertegenwoordigt, minder goed draait. Verder is het vooral de prijscomponent (die daalde van 46,6 naar 43 punten) wat producenten minder optimistisch maakt. Bovendien is het goed te begrijpen dat er minder vraag is naar goederen, nu consumenten meer diensten afnemen (vakanties, restaurantbezoek etc.) in plaats van tuinhuisjes kopen en het huis een nieuwe inrichting geven. Dat hebben we gedurende de pandemie massaal gedaan, is het niet? Als de economie afkoelt terwijl de arbeidsmarkt sterk blijft, is een recessie niet uit te sluiten, maar zal die zeker niet diep of lang zijn.

Toespraak Powell echoot na op Europese beurzen

Dat was overigens niet wat de Europese beurzen gisteren dreef. Het was de rally op Wall Street na de speech van de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank Powell woensdagavond die leidde tot lagere rentes en hogere aandelenkoersen. De Duitse tienjaarsrente dook 12 basispunten omlaag naar 1,81%, de tweejaarsrente daalde 10 basispunten naar 2,03%. Vooral Europese technologie-aandelen (+3%) profiteerden van de lagere rente. In een omgeving van lage economische groei en lagere rentes gedijen IT-aandelen prima. Lagere rentes stuwen de huidige waardering van toekomstige cashflows. Waardeaandelen zoals olieaandelen (-1,5%) en aandelen uit de sector financiële waarden (-0,1%) bleven duidelijk achter. De Stoxx Europe 600-index boekte gisteren een winst van 0,9%.

Op Wall Street namen beleggers wat gas terug na de rally van woensdagavond. De S&P 500-index sloot 0,1% lager, de Nasdaq wist nog wel 0,1% hoger te sluiten, maar de Dow Jones Industrial-index, met daarin vooral waarde-aandelen, leverde 0,6% in. De dollar verzwakte met bijna 2% tegenover de euro naar 1,051 euro, een forse beweging. Wel lekker voor mensen die van plan zijn om kerst te vieren in de Verenigde Staten.

Winstnemingen op Aziatische beurzen

Een zwakker dollar betekent vaak ook een sterkere yen. Dat breekt de Japanse beurzen de afgelopen dagen een beetje op. In minder dan twee dagen tijd is de yen aangetrokken van bijna 140 naar 135 tegenover de dollar. Een sterkere yen is gunstig voor de inflatie maar ongunstig voor Japanse exportbedrijven. De Nikkei-index is vanmorgen 1,6% lager gesloten. Na een aantal dagen van fraaie koerswinsten wordt er vanmorgen wat winstgenomen op vrijwel alle Aziatische beurzen. De Hang Seng-index koerst 0,25% lager en de beurs van Shanghai verliest 0,3%. De beurs van Shenzhen pakt een winstje van 0,1%. De Koreaanse Kospi-index is 1,8% lager gesloten en de beurs van Sydney -0,7%.

Agenda van vandaag

• Het Amerikaanse arbeidsmarktrapport van november
• De Duitse handelscijfers van oktober
• De industriële-productiecijfers uit Frankrijk
• Producentenprijsinflatiecijfers uit de eurozone

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.