VIX-index in de lift ● producentenprijsinflatie valt tegen ● S&P 500 en Nasdaq onderuit

Op de beurzen is het de laatste dagen iets onrustiger en neemt ook de beweeglijkheid toe. De VIX-index, de volatiliteitsgraadmeter van de S&P 500-index, steeg gisteren met ruim 10% naar iets boven de 20 punten. Dat is historisch gezien nog steeds laag, maar liep dus wel op bij dalende aandelenkoersen.

Producentenprijsinflatie vertraagt minder sterk dan verwacht

De reden voor de winstnemingen gisteravond was een minder sterke dan verwachte vertraging van de Amerikaanse producentenprijsinflatie. Vorige maand is deze met 0,7% gestegen ten opzichte van december en nu rekenden analisten op een plus van 0,4%. Op jaarbasis vertraagde de inflatie van 6,5% naar 6%. Hier werd gerekend op een vertraging naar 5,4%. De kerninflatie vertraagde van 5,8% naar 5,4%, terwijl 4,9% verwacht werd.

De kerninflatie bij producentenprijzen daalt al negen maanden op rij

De inflatie kwam vorige maand dus minder snel naar beneden dan verwacht en dat werd beschouwd als een domper. Daar kunnen we echter wel een kanttekening bij plaatsen: de cijfers van december werden namelijk opwaarts bijgesteld waardoor de daling van de inflatie, weliswaar in een iets lager tempo, wel degelijk doorzet. Verder vertraagt de kerninflatie bij producentenprijzen vanaf maart vorig jaar met een piek van 9,7% (jaar op jaar) al negen maanden op rij. We verwachten dat deze trend de komende maanden doorzet. Dat neemt niet weg dat 'de markt' nu een iets hogere beleidsrente van de Amerikaanse centrale bank (Fed) inprijst tot 5,29% in juli, een fractie meer dan de 5,24% die woensdag nog verwacht werd.

Fed-bestuurders hinten op verhoging van 50 bp

Dat maakte gisteren echter niet het verschil op de beursvloer in New York. De stemming werd een uur voor sluitingstijd pas echt negatief toen twee Fed-bestuurders, die overigens beide dit jaar niet mogen stemmen over het rentebeleid, hintten op een mogelijke verhoging van 50 basispunten bij de volgende beleidsvergadering van de Fed in maart. Even 'hawkish' als begrijpelijk. Centrale bankiers hebben namelijk als belangrijkste doel om de koopkracht van de munt, in dit geval de dollar, te beschermen. Dat kunnen ze alleen bereiken door geloofwaardig te handelen (in dit geval de rente verhogen) en betrouwbaar over te komen. Dan is het logisch dat er bij deze, nog steeds hoge inflatieniveaus wordt gehint op hogere rentes om de inflatie te beteugelen.

Piek in de beleidsrente is in zicht

Dit neemt niet weg dat we ervan overtuigd zijn dat de piek in de beleidsrente binnenkort bereikt zal worden. Of dat nu 5% of 5,5% zal zijn maakt voor beleggers niet zo heel veel uit, zolang de financiële condities (zoals rentes, risicopremies op obligaties en volatiliteit op de financiële markten) maar niet snel verkrappen. En dat is niet het geval. Sinds oktober vorig jaar zijn deze juist flink versoepeld en staan nu op het niveau van begin februari vorig jaar - maar nog ver onder het niveau van eind 2021. Verder is de Amerikaanse economie op dit moment sterk genoeg om een hogere rente op te kunnen vangen.

Op de obligatiemarkt steeg de Amerikaanse tweejaarsrente met 1 basispuntje naar 4,64%. De tienjaarsrente steeg met 6 basispunten naar 3,86%, het hoogste niveau van dit jaar. Andere macrocijfers die gisteren werden gepubliceerd gaven een gemengd beeld. De wekelijkse ww-aanvragen blijven met 194.000 erg laag en wijzen op een aanhoudend sterke arbeidsmarkt. Cijfers over de huizenmarkt vielen iets tegen, net als de index van de Philadelphia Fed Business Outlook. De index van de New York Fed Services Business Activity index kwam daarentegen weer hoger uit dan verwacht.

Flink verlies op Wall Street, Europese beurzen sloten nog wel positief

Op Wall Street verloor de S&P 500-index 1,4% door de vrees voor hogere rentes. De Nasdaq leverde 1,8% in, mede door een koersdaling van 5,7% van Tesla dat auto's moet terugroepen vanwege een software-probleem. De Dow Jones Industrial-index sloot 1,3% in de min. Inmiddels is de dollar wat sterker geworden op 1,064 tegenover de euro, vanwege een mogelijk iets meer 'hawkish' Fed en dat is een steuntje in de rug van de eurobelegger. De waarde van onze beleggingen in de VS dalen in euro's gemeten hierdoor immers minder sterk.

Eerder op de dag eindigden de meest Europese beurzen, ondanks een dip rond de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers om 14.30 uur, met winst. Goed ontvangen kwartaalcijfers van onder andere Commerzbank (+11%) en DSM (+5,3%) steunden het positieve sentiment. De Stoxx Europe 600-index eindigde met een winst van 0,2% op een recordniveau. Ook de Engelse FTSE 100-index (+0,2) eindigde op een recordstand. Die bereikte de Franse CAC 40-index in Parijs (+0,9%) gedurende de handelsdag ook, maar wist de winst niet helemaal vast te houden. Met een plusje van 0,25% bleef onze eigen AEX-index een beetje achter. Op het rentefront was er weinig beweging. De Duitse tienjaarsrente sloot onveranderd op 2,48%.

Agenda van vandaag

• Producentenprijsinflatiecijfers uit Duitsland
• Winkelverkoopcijfers uit het VK
• Definitieve inflatiecijfers uit Frankrijk
• De index van leidende indicatoren uit de VS
• Kwartaalcijfers van Allianz, Swiss Re, Mercedes-Benz, Kingspan, Hermes, Deere & Co en EDF

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.