Beurs vandaag

Beleggers nemen winst ● geen tekenen van recessie VS ● obligaties weer aantrekkelijk


Op de beurzen werd gisteren wat winst genomen na de rally in de voorgaande dagen. Vooral technologieaandelen lagen onder druk door tegenvallende berichten van de Amerikaanse chipfabrikant Micron. Daarbij moet wel worden opgemerkt, dat sommige chipaandelen in de afgelopen vier weken met meer dan 50% in koers zijn gestegen. Een klein beetje winst nemen is dan ook niet zo vreemd. Overigens presenteerde chipmaker NVIDIA gisteravond nabeurs meevallende cijfers en wijzen de Amerikaanse futures op een hogere opening van Wall Street vanmiddag.

Geen tekenen van recessie in VS

Ik lees veel berichten dat de rentes op staatsobligaties gisteren sterk daalden omdat beleggers zich voorbereiden op een aanstaande recessie. Nou, dat waag ik voor de VS te betwijfelen. De hoger dan verwachte winkelverkoopcijfers, die met een plus van 1,3% in oktober hoger uitvielen dan verwacht (+1%) en de sterkste groei lieten zien in acht maanden, wijzen eerder op een ‘zachte landing’ van de Amerikaanse economie, oftewel een gematigde groeivertraging. Volgens de Atlanta Fed is de Amerikaanse groeiverwachting voor het vierde kwartaal op basis van de laatste cijfers gestegen naar 4,4%! Dat wijst in de verste verte niet op een aanstaande recessie. En als je dit combineert met de afnemende inflatie, duidt dit eerder op een 'Goldilocks'-scenario voor beleggers. Als de consumentenbestedingen sterk blijven, is dat bovendien een positieve ontwikkeling voor de bedrijfswinsten.

Fed kan voet van rempedaal halen

Dat de rentes op langlopende Amerikaanse staatsobligaties gisteren daalden, zien we dan ook meer als een normale ‘risk-off’-beweging. Het is een grote misvatting dat de centrale bank, de Fed, het in een recessie duwen van de Amerikaanse economie als doel heeft. Nee, de inflatie moet omlaag en dat lijkt met de laatste cijfers (de stijging van de consumenten- en producentenprijzen vertraagt) te lukken. Zolang de inflatie niet versnelt en verder blijft vertragen, zal de Fed de voet langzaam van het rempedaal halen. En dat geldt ook voor de Europese en andere centrale banken.

Obligaties zijn weer een alternatief

Met de huidige, hoge rentes (effectieve rendementen) zijn staatsobligaties weer aantrekkelijk geprijsd en een mooi alternatief voor beleggers als er op de aandelenmarkt wat winst wordt genomen. Er is weer sprake van een negatieve correlatie tussen obligaties en aandelen. En dat lijkt weer iets meer op 'normaal'.

Beleggers nemen winst in Europa…

Dat de raketten die zijn neergekomen in Polen volgens de NAVO 'zeer waarschijnlijk' niet door Rusland zijn afgeschoten, had je eigenlijk van te voren wel kunnen bedenken. Want ook al is dat wel het geval, wat Oekraïne beweert, is niemand erbij gebaat om een wereldoorlog te riskeren. Gelukkig zijn er ook nog wat verstandige mensen in wereld. Zoals gezegd, werd er gisteren wat winst genomen na de rally in de voorgaande dagen. Wat mij opviel, was dat de omzetten op de beurzen gisteren veel lager waren dan gemiddeld. In de opgaande beweging zagen we juist hoge omzetten, wat een sterk signaal is voor verder koersherstel. De Stoxx Europe 600-index verloor gisteren 1% met vastgoed- en IT aandelen (beide -2,3%) als grote verliezers. Defensieve aandelen uit de sector dagelijkse consumentengoederen (+0,6%) profiteerden van de goede cijfers en vooruitzichten van Walmart.

… en op Wall Street

De S&P 500-index leverde gisteren 0,8% in. Ook in New York werd winst genomen na de rally in de afgelopen weken. De negatieve vooruitzichten van chipmaker Micron (-6,7%) drukten de stemming op de Nasdaq (-1,5%). De Philadelphia Semiconductor-index ging ruim 4% omlaag, maar staat nog steeds bijna 20% hoger dan op 3 november. Na zo'n sterke rally in tien handelsdagen is de neiging om wat winst te nemen wel te begrijpen. In de risk-off-beweging daalde de Amerikaanse tienjaarsrente met 8 basispunten naar 3,69%, maar steeg de tweejaarsrente met 2 basispunten naar 4,35%. De rentecurve is dus ‘invers’ (korte rente is hoger dan de lange rente) en het verschil tussen die twee is nu opgelopen naar 66 basispunten, het grootste verschil in veertig jaar. Bijna altijd betekent dit dat een recessie aanstaande is, maar zegt het weinig over de timing ervan en hoe lang en diep die recessie dan zou moeten zijn. Het is in ieder geval geen reden om op te handelen.

Agenda van vandaag

Definitieve inflatiecijfers van oktober uit de eurozone
Huizenmarktcijfers VS
Wekelijkse uitkeringsaanvragen VS
Kwartaalcijfers van onder andere Bouygues, Siemens en Applied Materials

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.

Zonder richtinggevende macro-economische cijfers steeg de Stoxx Europe 600-index gisteren met 0,1%. Wel werd nog bekend dat de industriële productie in de eurozone in september sterker is toegenomen dan verwacht (+0,9% tegenover +0,5%). Uit de stand van de Economic Surprise-index van de eurozone blijkt dat sinds eind juli macrocijfers vaker meevallen dan tegenvallen. Daardoor is de index gestegen van -105 punten naar +12,5 punten. Alle zwartgallige verhalen over een aanstaande, onvermijdelijke recessie lijken op korte termijn geen werkelijkheid te worden. Op de obligatiemarkt was het gisteren rustig. De Duitse tienjaarsrente sloot 1 basispuntje lager op 2,15%. De volatiele olieprijs ging 3% omlaag naar iets boven de $93.