Beurs vandaag

Beleggers bereid meer te betalen ● bedrijven passen zich aan ● slecht nieuws is goed nieuws

Opvallend op de financiële markten was gisteren de sterke daling van de olieprijs. Zorgen over de groei van de Chinese economie, in combinatie met een mogelijke nucleaire deal met Iran en dus meer aanbod van olie, zette de prijs van het zwarte goud ruim 3% lager op iets meer dan $95 per vat (Brent-olie). Eerder op de dag stond de prijs nog 5% lager, op het laagste niveau sinds maart dit jaar.

Hoge gasprijs speelt Europa parten

De daling van de olieprijs betekent dat de druk op de inflatie in de VS en andere delen in de wereld, verder afneemt. Tel daar de onverwachte renteverlaging in China bij op, plus zorgen over een groeivertraging, en je hebt de verklaring waarom de obligatierentes gisteren over een brede linie daalden. In Europa is de situatie iets anders. De gasprijs schoot gisteren namelijk nog verder omhoog door toenemende zorgen over de energievoorziening door de lage waterstanden in de rivieren. Waarbij ik me afvraag, waarom deze 'spotprijs' niet nog veel hoger is als er blijkbaar niets kan worden geleverd? En welke huishoudens of bedrijven betalen werkelijk deze prijzen? Dat zullen er niet veel zijn, omdat energieleveranciers meestal veel eerder hebben ingekocht op de termijnmarkt. Tegelijkertijd heb ik sterk de indruk dat op de 'spotmarkt' flink wordt gespeculeerd en kleine omzetten tot enorme prijsbewegingen kunnen leiden.

Beleggers bereid meer te betalen voor aandelen

Zoals gezegd daalden de rentes gisteren flink. De Duitse tienjaarsrente daalde met 9 basispunten naar 0,90%, de tweejaarsrente daalde 8 basispunten naar 0,53%. Dat laatste impliceert dat beleggers verwachten dat de Europese Centrale Bank (ECB) de beleidsrente niet veel verder zal verhogen dan de 0% (depositorente) waar deze nu op staat. Eerder dit jaar zette de stijging van de rentes de waardering van risicovolle beleggingscategorieën, waaronder aandelen, nog onder druk. Maar nu geldt het omgekeerde. Vrijwel het gehele koersherstel op de wereldwijde aandelenbeurzen vanaf het dieptepunt in juni, is het gevolg van een hogere waardering (koers-winstverhouding) die beleggers bereid zijn te betalen.

Bedrijven weten zich prima aan te passen

Dat beleggers bereid zijn meer te betalen voor aandelen, is niet vreemd. Door de oplopende rentes eerder dit jaar vond een forse herwaardering plaats, waardoor de koers-winstverhoudingen flink daalden. Maar tot nu toe blijken de bedrijfswinsten veel beter dan gevreesd, ondanks de ‘technische’ recessie in de VS en alle doemscenario's voor Europa. Dat is een les die we al vaker hebben geleerd: onderschat nooit het aanpassingsvermogen van ondernemers. En zeker niet dat van beursgenoteerde bedrijven. Bovendien beleggen we niet in economieën, maar in bedrijven. De lagere olieprijs drukte gisteren de koersen van aandelen uit de energiesector (-1,5%) op de Europese beurzen. Je kunt je afvragen hoeveel beter het nog gaat worden voor de oliebedrijven, na een bijzonder goed eerste halfjaar. Financiële waarden (-0,3%) lagen onder druk door de lagere rentes. De meeste andere sectoren profiteerden juist van de lagere rente. De Stoxx Europe 600-index boekte gisteren een winst van 0,3%.

Wall Street hoger ondanks tegenvallende cijfers

Zelfs een aantal tegenvallende Amerikaanse macro-economische cijfers kon de stemming niet drukken. Zo is de inkoopmanagersindex van de regio New York deze maand gedaald van 11,1 naar -31,3 punten. Dat is veel lager dan de 5 punten die analisten hadden verwacht, de op één na sterkste daling sinds 2001 en de laagste stand sinds mei 2020. De index voor nieuwe orders daalde, maar ook de index voor prijzen. Dat laatste is weer positief voor de inflatie. In reactie op de tegenvallende cijfers en de lagere olieprijs, daalden de rentes op Amerikaanse staatsobligaties. De tweejaarsrente daalde met 6 basispunten naar 3,18%. Beleggers rekenen er dus op dat de Amerikaanse centrale bank de beleidsrente minder ver zal verhogen. De tienjaarsrente daalde met 4 basispunten naar 2,79%. Lagere (lange) rentes betekenen dat zogenoemde groeiaandelen weer interessant worden. De Nasdaq steeg dan ook met 0,6%, de S&P 500-index klom 0,4% en de Dow Jones-index pluste 0,5%.

Slecht economisch nieuws is goed nieuws voor beleggers

We zitten in een omgeving waarin slecht economisch nieuws (of afnemende inflatie) goed nieuws is voor de beurzen. Want dit betekent dat centrale banken de geldkraan minder snel en minder ver dicht zullen draaien. Dat de Chinese centrale bank de geldkraan zelfs verder open draait, zegt natuurlijk iets over de economische tegenwind in China. Maar het is goed nieuws voor beleggers. Dat klinkt misschien contra-intuïtief, maar liquiditeit is één van de belangrijkste pijlers – naast economie en waardering – onder de financiële markten. "Money makes the world go round". Ik vind het fascinerend hoeveel scepsis er op dit moment is onder veel analisten (en doemdenkers) bij het koersherstel sinds halverwege juni. Dat sterkt mij echter in de gedachte, samen met het feit dat de cashpositie van veel beleggers in jaren niet zo hoog is geweest, dat er straks weer vol ongeloof achter de markt zal (moeten) worden aangelopen. De index van wereldwijde aandelen (MSCI All Country World-index, total return in euro's) noteert nog maar 1,5% lager dan eind vorig jaar.

Agenda

Duitse beleggersbarometer (ZEW-index)
Huizenmarktcijfers uit de VS
Kwartaalcijfers van onder andere Walmart en Home Depot

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.