Fed verlaagt rente zoals verwacht ● maar hint op minder verlagingen in 2025 ● Wall Street neemt winst

Op Wall Street was het gisteravond guur en stormachtig. De reden? De Amerikaanse centrale bank, de Fed, kwam met een 'hawkishe' renteverlaging. De beleidsrente werd zoals verwacht met 0,25% verlaagd naar een bandbreedte van 4,25%-4,50%, maar het besluit was niet unaniem. Eén lid pleitte voor het ongewijzigd laten van de rente.

Fed wordt voorzichtiger met renteverlagingen

De derde renteverlaging van de Fed in deze cyclus was in lijn met onze verwachting en die van analisten. Geen verrassing dus. Die kwam later in de publicatie van de 'dot plot', een puntengrafiek met de renteverwachtingen van de individuele Fed-leden, en de toelichting op het rentebesluit van Fed-voorzitter Jerome Powell. Volgens hem is de inflatie nog niet helemaal onder controle en zullen volgende renteverlagingen pas volgen wanneer de inflatie in de VS verder vertraagt. Powell maakt zich weinig zorgen over de groei van de Amerikaanse economie en de arbeidsmarkt. De Fed verwacht dat de PCE-inflatie, de belangrijkste inflatiegraadmeter van de Fed, volgend jaar niet verder zal dalen dan naar gemiddeld 2,5%. In de vorige schatting in september werd nog gerekend op een vertraging naar 2,1%.

Hoge inflatie in VS is belangrijk risico

Aanhoudend hoge of zelfs aantrekkende inflatie in de VS is één van de belangrijkste risico's voor de financiële markten die we hebben genoemd in de ING Beleggingsvisie 2025. Uit de 'dot plot' blijkt dat de Fed-bestuurders voor volgend jaar nog maar gemiddeld twee renteverlagingen van 0,25% verwachten. De Fed zal de geldkraan dus minder ver opendraaien dan eerder verwacht. Overigens ging de markt daar voor het rentebesluit al van uit. Na het rentebesluit en de toelichting door Powell prijst de markt voor volgend jaar nu nog maar net iets meer dan één renteverlaging in (33 basispunten). Markten zijn erg goed in overdrijven. Wij gaan er (nog steeds) van uit dat de Fed de beleidsrente volgend jaar drie keer met 0,25% zal verlagen.

Rentes schieten omhoog in de VS

Beleggers reageerden gisteravond als door een wesp gestoken. De rentes op Amerikaanse staatsobligaties schoten over een brede linie omhoog. De tweejaarsrente, die dicht tegen de beleidsrente ligt, steeg met 11 basispunten naar 4,35%, de tienjaarsrente steeg met 12 basispunten naar 4,51%, het hoogste niveau sinds mei. Hogere rentes betekenen niet alleen lagere obligatiekoersen, maar drukken ook op de waardering van risicovolle beleggingscategorieën zoals aandelen. Als je toekomstige winsten en kasstromen contant maakt bij hogere rentes, gaan de waarderingen omlaag. Dat hebben we in 2022 gezien en is de belangrijkste reden waarom we voor volgend jaar wat lager dan gemiddelde rendementsverwachtingen hebben voor aandelen.

Wall Street neemt winst

Ook aandelenbeleggers reageerden wat verrast op de 'hawkish' toelichting door Powell en namen winst in New York. Na een lange rally, waarbij de waarderingen tot historisch hoge niveaus waren gestegen en er onderliggend al signalen van zwakte in de markt waren, werd er massaal op de verkoopknop gedrukt. De S&P 500-index sloot bijna 3% lager, de grootste daling sinds augustus. De Nasdaq corrigeerde 3,6%, de Russell 2000-index dook 4,4% omlaag. Alle winst voor de index van mid- en smallcapaandelen sinds de verkiezingen van 5 november is verdwenen. Hogere rentes zijn erg ongunstig voor kleinere bedrijven.

De Dow Jones Industrial-index sloot 2,6% lager: de tiende verliesdag op rij en de langste negatieve reeks sinds 1974! De VIX-index, de volatiliteitsindex en ook wel de ‘angstgraadmeter’ van Wall Street genoemd, knalde maar liefst 74% omhoog naar 27,6 punten. Tesla raakte meer dan 8% kwijt, de Magnificent 7-index verloor ruim 4% maar staat dit jaar nog steeds op een winst van 70%. Geen reden voor groot verdriet dus, maar een gezonde correctie die lang op zich liet wachten. De dollar werd flink sterker op $1,035 tegenover de euro, waardoor het koersverlies op Wall Street voor ons als eurobeleggers werd gedempt.

Hoge waardering maakt ons voorzichtiger

Wat nu? Op basis van de positieve groeiverwachtingen voor de VS en de wereldeconomie voor volgend jaar, blijven wij positief over aandelen. Wel hebben we vorige maand al besloten om wat winst te nemen. De winstgroeiverwachtingen van analisten zijn naar onze mening te optimistisch en langer hoog blijvende rentes drukken zoals gezegd op de waardering van aandelen. Die zijn bijzonder hoog en de risicopremie op aandelen is laag. Dat maakt ons wat voorzichtiger. We hebben eerder deze week dan ook besloten om vooralsnog vast te houden aan een neutrale weging van aandelen en obligaties. Een uitgebreide toelichting en onze visie lees je in de nieuwe Blik op de beurs.

Beperkte verliezen op Aziatische beurzen

De Bank of Japan heeft vanmorgen de beleidsrente zoals verwacht ongewijzigd op 0,25% gelaten. In reactie hierop verzwakt de yen vanmorgen naar boven de 156 tegenover de dollar. Dat is 1,6% lager dan voor het rentebesluit van de Fed gisteravond om acht uur. De zwakkere yen helpt de verliezen op de Japanse beurs te beperken. De Nikkei-index is zojuist 0,7% lager gesloten. Ondanks de flinke koersverliezen op Wall Street gisteravond, vallen de verliezen op de Aziatische beurzen vanmorgen mee. De Hang Seng-index noteert in Hongkong 0,4% lager en in Shanghai is de CSI 300-index zelfs 0,1% hoger gesloten. Buiten de VS zijn de waarderingen veel lager en kunnen kansen ontstaan. De Kospi-index is in Seoel echter bijna 2% lager gesloten. De koersen van chipbedrijven staan vanmorgen onder druk nadat de Amerikaanse chipfabrikant Micron Technology gisteravond nabeurs 17% onderuit ging op tegenvallende kwartaalcijfers en vooruitzichten. Dat zal ook de koersen van Europese chipbedrijven vandaag onder druk zetten.

De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen rond de 0,2% hoger en wijzen op een voorzichtig herstel op Wall Street vanmiddag. De futures op de Europese beurzen wijzen op een 1,5% lagere opening na het lagere slot van Wall Street gisteravond.

Agenda van vandaag

• Rentebesluit Bank of England
• Uitkeringsaanvragen VS
• Index van leidende indicatoren VS
• Definitieve groeicijfers Q3’24 VS

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.