Fed-bestuurders temperen verwachtingen ● dalende rentes en stijgende koersen maken pas op plaats ● macrocijfers wijzen niet op recessie in de VS

Na een week van rentebesluiten is het voor beleggers wel duidelijk dat we volgend jaar een reeks van renteverlagingen zullen zien. Of de Amerikaanse- (Fed) of de Europese centrale bank (ECB) de eerste zal zijn is nog een beetje spannend, maar de rente gaat snel omlaag.

Fed-bestuurders temperen verwachtingen

Of toch niet? Na de initiële marktreactie (fors dalende rentes), was dit weekend er een aantal Fed-bestuurders als de kippen bij om de verwachtingen te temperen. Dat begon vrijdag al met uitlatingen van de New Yorkse Fed-bestuurder John Williams. Hij zei dat het nog te vroeg was om te denken aan renteverlagingen. Dit weekend volgden een paar andere bestuurders die met woorden van gelijke strekking kwamen. En ja ze hebben gelijk. Die renteverlaging komt er nu nog niet, maar wel over een paar maanden. Dat kunnen ze alleen nog niet zeggen. Maar dat betekent niet dat het niet gaat gebeuren.

Macrocijfers wijzen niet op aanstaande recessie in de VS

Dat de aandelenbeurzen vrijdag na een rally even een pas op de plaats maakten, is heel normaal. Dat geldt ook voor de koersbewegingen op de obligatiemarkt. De Amerikaanse tweejaarsrente steeg op de laatste dag van de week met 5 basispunten naar 4,44. Dat is nog steeds 28 basispunten lager dan een week geleden. Dat de korte rente iets steeg kwam mede door sterke macrocijfers. De Amerikaanse inkoopmanagersindex van S&P Global is deze maand gestegen van 50,7 naar 51 punten (50,7 verwacht). De productiesector is iets verzwakt (van 49,4 naar 48,2 punten), maar de dienstensector is daarentegen aangetrokken (van 50,8 naar 51,3 punten). Dit wijst niet op een afzwakkende economie, laat staan op een aanstaande recessie.

Russell 2000-index naar de hoogste stand van het jaar

Op Wall Street sloot de S&P 500-index onveranderd, maar steeg de Nasdaq 100-index met een winst van 0,5% naar recordhoogte. De Dow sloot 0,2% in de plus. Voor de S&P 500-index was het de zevende winstweek op rij. De Russell 2000-index steeg afgelopen week met 5,6% naar de hoogste stand in een jaar. Nog maar 48 dagen geleden stond de index van small- en midcaps nog op de laagste stand in een jaar. Het kan snel gaan. Veel cash dat nog langs de zijkant staat (o.a. in moneymarketfunds) zal nu toch echt aan het werk moeten worden gezet.

Nu is er veel discussie of de 'Magnificent Seven'-aandelen (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla) niet al veel te sterk in koers zijn gestegen en er daarom voor deze largecaps geen ruimte is om verder te stijgen. En inderdaad, het klopt dat deze aandelen dit jaar sterk zijn gestegen. Maar als je iets verder terugkijkt, dan zie je dat de koersen van deze aandelen sinds begin 2022 (gemiddeld) nauwelijks zijn gestegen, terwijl de winst per aandeel in dezelfde periode met 30% (gemiddeld) is gestegen. Dit betekent dat deze zeven toppers, ondanks de forse koersstijging dit jaar, in bijna twee jaar tijd gemiddeld 22% goedkoper (k/w) zijn geworden. Vind je ze met het vooruitzicht van lagere rentes en hoge winstgroei nog steeds duur?

Een snelle renteverlaging door de ECB lijkt gepast

Dat de ECB zich naast de vertragende inflatie wat meer zorgen zou moeten maken om de groeivertraging in de eurozone lijkt ons duidelijk. Een snelle renteverlaging door de ECB lijkt ons op zijn plaats. Of ze dat ook doen is een tweede. Vrijdag werd bekend dat de inkoopmanagersindex van de eurozone deze maand onverwacht is gedaald van 47,6 naar 47 punten (48 verwacht). In zowel Frankrijk als Duitsland is de bedrijvigheid deze maand afgenomen en lijkt een recessie in de eurozone onvermijdelijk. In reactie daalde vrijdag de Duitse tienjaarsrente met 10 basispunten naar 2,02%. Op de aandelenbeurzen werden de tegenvallende macrocijfers lauw ontvangen; het bestendigt de gedacht dat de ECB de beleidsrente snel zal verlagen. De Stoxx Europe-index sloot vrijdag onveranderd, maar boekte met een weekwinst van 0,9% de langste winstreeks sinds april. Met een winst van 0,7%, staat de index van eurostaatsobligaties dit jaar nu op een winst van 7%. Een mooie opmaat voor 2024.

Aziatisch beurssentiment in mineur

Op de Aziatische beurzen is de nieuwe week met een licht negatieve stemming begonnen. De eerdergenoemde, 'hawkish' opmerkingen van Fed-bestuurders leiden tot winstnemingen. De Japanse Nikkei-index is 0,6% lager gesloten, de Hongkongse Hang Seng-index noteert ruim 1% lager. De Kospi-index is in Seoel echter wel 0,1% hoger gesloten en de Kosdaq (de Zuid-Koreaanse Nasdaq) wordt door de recordstand van de Nasdaq 100-index vanmorgen mee omhooggetrokken. In Sydney is de Australische beurs vanmorgen 0,2% lager gesloten.

Agenda van vandaag

• Ifo-vertrouwensindex van Duitse ondernemers
• Regionale activiteitenindex van de staat New York
• De vertrouwensindex van Amerikaanse huizenbouwers

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.