ECB houdt rente onveranderd ● rentes dalen, aandelen stijgen ● China stimuleert economie

In tegenstelling tot haar Amerikaanse evenknie klonk Christine Lagarde, voorzitter van de Europese Centrale Bank (ECB), in de toelichting op het rentebesluit niet als een ‘duif’.

ECB denkt nog niet aan renteverlaging

Volgens Lagarde is er tijdens de beleidsvergadering, waar zoals verwacht werd besloten om de beleidsrente ongewijzigd te laten, helemaal niet gesproken over renteverlagingen. Nu mag je als ECB-voorzitter best zelfverzekerd overkomen, maar ik denk dat ze toch een beetje heeft staan jokken. Ik mag toch hopen dat er in het ECB-bestuur slimme mensen zitten die de vergelijking met de VS hebben gemaakt. Ook daar is de inflatie nog niet helemaal op het gewenste niveau van rond de 2%, maar daalt deze wel flink. En dat terwijl de Amerikaanse economie nog best goed draait. Dat kunnen we van de eurozone nu niet bepaalt zeggen. Hier vertraagt de inflatie ook flink, maar is de tegenwind van de hoge rentes veel sterker voelbaar in de economie dan in de VS.

Eerste renteverlaging Fed verwacht in maart, ECB in april

Nu verwachten we niet dat de ECB de beleidsrente eerder zal verlagen dan de Amerikaanse Fed, de ECB volgt immers vaker later met het draaien van het beleid (en daarom vaak te laat). Maar de woorden van Lagarde getuigen naar mijn mening meer van naïviteit dan van intelligentie. Misschien heeft het te maken met het enkelvoudige mandaat van de ECB: prijsstabiliteit. De Fed moet daarnaast ook zorgen voor maximale werkgelegenheid en houdt daarom ook meer rekening met het economisch momentum. Dat lijkt me ook verstandiger. Overigens verwacht de markt nu dat de Fed al in maart de beleidsrente met 25 basispunten zal verlagen. De ECB zal volgens actuele marktprijzen in april volgen.

Ruim een uur voor het rentebesluit van de ECB had de Bank of England (BoE) ook al besloten om de beleidsrente ongewijzigd te laten. De BoE lijkt ook nog niet klaar te zijn om de rente te verlagen. Hier verwacht de markt pas in mei een eerste renteverlaging.

Rentes dalen na ECB-besluit, aandelen stijgen

In reactie op het rentebesluit van de ECB eindigden de rentes in Europa lager. De Duitse tweejaarsrente daalde met 10 basispunten naar 2,57%. De Duitse tienjaarsrente sloot 5 basispunten lager op 2,12%. De Italiaanse tienjaarsrente daalde met bijna 14 basispunten naar 3,79%. Angst over oplopende renteverschillen tussen de 'kernlanden' en de zuidelijke eurolanden is er niet of nauwelijks meer. Ook niet nu de ECB heeft aangekondigd om het obligatie-opkoopprogramma dat werd opgetuigd tijdens de coronacrisis, verder af te bouwen. Op de valutamarkt waren de woorden van Lagarde 'hawkish' genoeg om de koers van de euro verder te laten stijgen. Deze werd in 24 uur 2% sterker tegenover de dollar op $1,101. Een sterkere euro helpt de inflatie omlaag te krijgen, maar is niet gunstig voor onze exportpositie.

Op de Europese beurzen profiteerden rentegevoelige sectoren, zoals beursgenoteerde vastgoedfondsen (+5,7%), het meest van de lagere marktrentes. De Stoxx Europe 600-index sloot met een winst van 0,9% op de hoogste stand sinds begin 2022. Eerder op de dag was er nog een plus van 1,7%. Het vooruitzicht van lagere beleidsrentes werkt als doping voor de financiële markten. Daar profiteren niet alleen obligatiebeleggers van, maar ook aandelenbeleggers.

Rente VS daalt ondanks goede economische cijfers

Intussen wijzen Amerikaanse macro-economische cijfers niet op een afkoeling van de economie. De winkelverkoopcijfers van november, met daarin de belangrijke Black Friday-verkopen, waren hoger dan verwacht (+0,3% tegenover -0,1% verwacht). Het aantal uitkeringsaanvragen is vorige week gedaald van 221.000 naar 202.000 (220.000 verwacht), wat wijst op een stabiele arbeidsmarkt. Op Wall Street bliezen beleggers, na de rally van woensdag, even wat stoom af. Aandelenindices stegen niettemin. De S&P 500-index boekte een winst van 0,3%, de Nasdaq steeg 0,2% en de Dow Jones pluste 0,4%.

Ondanks de sterke macrocijfers, daalde de Amerikaanse tienjaarsrente met nog eens 10 basispunten naar 3,92%, het laagste niveau sinds eind juli. Toen vonden veel analisten een niveau van 4% een zeer aantrekkelijk niveau om obligaties te kopen. Dat we vervolgens in oktober de 5% aantikten, hadden weinigen verwacht. Het zou mij niet verbazen als de tienjaarsrente nu nog iets verder daalt naar het niveau van mei, rond de 3,5%. Daarvoor is waarschijnlijk wel een eerste renteverlaging door de Fed nodig. Met een reële rente van 1,7% (tienjaars inflatie-gekoppelde obligatie) zijn Amerikaanse staatsobligaties tegen de huidige achtergrond erg aantrekkelijk.

China stimuleert economie

Omdat de groei van de Chinese economie wat achterblijft bij de verwachtingen, heeft de PBOC, de Chinese centrale bank, vanmorgen een recordbedrag van omgerekend $112 miljard aan éénjarige leningen het systeem ingepompt. Met als doel de economie een boost te geven. Het is de hoogste tijd dat China de economie wat meer gaat stimuleren. Cijfers over de winkelverkopen en investeringen in november vielen tegen. Die van de industriële productie waren wel iets beter dan verwacht. De actie van vanmorgen alleen zal niet genoeg zijn om de groei op een hoger pad te krijgen, maar helpt wel. Beleggers kunnen het in ieder geval wel waarderen. De Hang Seng-index koerst 2,4% hoger in Hongkong. De Chinese beurzen zijn dit jaar sterk achtergebleven bij de rest van de wereld door zorgen over de economie en staatsbemoeienis bij grote beursgenoteerde bedrijven. Na een hogere opening is de beurs van Shanghai echter teruggevallen en 0,5% lager gesloten. Het lek lijkt nog niet boven.

Op de andere Aziatische beurzen is de stemming over het algemeen wel positief. De Nikkei-index is 0,9% hoger gesloten, de Kospi-index plust 0,8%. De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen 0,2% hoger.

Agenda van vandaag

• Voorlopige inkoopmanagersindex eurozone (stijging van 47,6 naar 48 verwacht)
• Voorlopige inkoopmanagersindex VS (daling van 50,7 naar 50,5 verwacht)

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.