Geen beleidsrentewijziging in de VS ● kapitaalmarktrentes dalen als een baksteen ● achterblijvers op de beurs worden opgepikt

Voor beleggers komen de kerstcadeaus vroeg dit jaar. In tegenstelling tot de verwachte 'hawkish' woorden van de baas van de Amerikaanse centrale bank (Fed) Powell klonk hij in de toelichting op het rentebesluit van gisteravond juist verrassend 'dovish'.

Rentebesluit van de Fed verheugt beleggers

Zoals verwacht werd de beleidsrente door de belangrijkste centrale bank op 5,25%-5,5% gehouden en wordt er door de Fed gekeken wanneer de rente weer kan worden verlaagd. Dat zou al redelijk snel kunnen gebeuren nu de inflatie in de VS rap daalt richting de doelstelling van rond de 2%. Tegelijkertijd hield Powell de mogelijkheid open voor een eventuele renteverhoging – iets waar niemand in gelooft. Ook de Fed zelf niet. Uit de 'dot-plot' met daarin de renteverwachtingen van de individuele Fed-bestuursleden, kan worden opgemaakt dat de beleidsrente niet meer wordt verhoogd en in het volgende jaar in drie stappen van 0,25% wordt verlaagd. In 2025 volgen dan nog eens vier van zulke stappen. Dat is op zichzelf geen verrassing, omdat de markt daar al rekening mee houdt en deze ontwikkeling al deels heeft ingeprijsd.

Rentes zakken over een brede linie

Toch was de nieuwe dot-plot en de 'dovish' toelichting van Powell de bevestiging waar beleggers op zaten te wachten. De prijs van geld (=rente) gaat verder omlaag! Markten reageerden alsof er gisteren al een rentverlaging was aangekondigd. Rentes op Amerikaanse staatsobligaties daalden vanaf 20 uur onze tijd als een baksteen. De tweejaarsrente dook 30 basispunten (bp) omlaag naar 4,43%, de tienjaarsrente daalde met 18 bp naar 4,02% en noteert vanmorgen nog eens 5 bp lager op 3,96%. Dat is het laagste punt sinds augustus. Dat is weliswaar een forse beweging, maar betekent niet dat er niet nog meer in het vat zit. Tot voorkort stond er naar schatting nog voor zo'n $800 miljard aan shortposities uit in Amerikaanse Treasuries (staatsobligaties), waarmee juist wordt gespeculeerd op hogere rentes. Het terugdraaien van (een deel van) die posities kan leiden tot een verdere daling van de rentes dan wat je misschien zou verwachten. Markten overdrijven nu eenmaal.

Dalende rente stuwt indices verder op

Lagere rente laat alle boten stijgen ('lifts all boats'), wat op Wallstreet resulteerde in een ouderwetse 'risk on'-beweging en een voortgang van de rally op zowel de obligatie- als aandelenmarkt. Alle aandelensectoren sloten gisteren in de plus. Zowel de S&P 500-index als de Nasdaq en de Dow Jones Industrial-index boekten een winst van 1,4%. De Dow sloot daarmee op een nieuwe all time high. Risicopremies op bedrijfsobligaties daalden flink. De dollar kwam direct onder druk te staan en verzwakte naar 1,09 tegenover de euro. Lagere rente maakt de dollar immers minder interessant. Daar zal vandaag wel iets van worden gecorrigeerd, mits de Europese centrale bank (ECB) vanmiddag ook een ‘dovish’ geluid laat horen.

Achterblijvers op de beurs zetten de achtervolging in

Eindelijk zagen we een deel van de gigantische berg cash, die dit jaar ondanks het prima rendement op de beurzen aan de zijlijn stond, naar de markt gebracht worden. Beleggers die nog niet vol belegd zijn haasten zich om alles te kopen wat nog enigszins is achtergebleven. Onder andere vastgoedaandelen, mid- en small aandelen (Russell 2000 index +3,5%) waren gisteren gevraagd. Maar ook de koers van Apple (+1,7%), het bedrijf met de grootste marktkapitalisatie aan de beurs van New York, steeg naar een nieuw record. En terecht. De draai van duurder naar goedkoper geld, verandert de wereld voor beleggers dramatisch en biedt volop kansen. Als je nu nog cash aan de zijlijn hebt staan moet je er snel bij zijn om de boot niet (nog verder) te missen. Het proberen te timen van de markt kost daarom altijd rendement. Wij hanteren vooralsnog een neutrale weging voor zowel aandelen als obligaties met een voorkeur voor Amerikaanse (tech)aandelen. De index van wereldwijde aandelen (MSCI AC World index, total return in euro) sloot gisteren op de hoogste stand ooit en zal in de toekomst nieuwe records blijven breken.

In afwachting van het rentebesluit van de Fed sloten de Europese aandelenbeurzen gistermiddag licht lager. De Stoxx Europe 600 index eindigde met een klein verlies van 0,06%. Beleggers hielden hun kruit droog in afwachting van de boodschap van de Fed die ‘s avonds zou komen. De stemming op de obligatiemarkt was al voorzichtig positief, alsof ze iets aan voelden komen. De Duitse tienjaarsrente daalde met 5 basispunten naar 2,17% maar daar zal vanmorgen bij de opening nog wel een stuk vanaf gaan.

Aziatische rentes zakken mee

Rentes in Azië zakken mee met de lagere rentes in de VS. Rentes op tienjaarsobligaties van Australië tot Zuid-Korea dalen vanmorgen tussen de 15 en 22 basispunten. Een zwakkere dollar betekent ook een sterkere Japanse yen. Hierdoor wordt er vanmorgen helaas geen feest gevierd op de beurzen in Tokio. De Nikkei-index is 0,7% lager gesloten, de Topix-index verliest 1,4%. De Hang Seng-index koerst op het moment van schrijven 1% in de plus. De beurs van Shanghai noteert na een hogere opening op een verlies van 0,2%. Tot het einde van het jaar zullen Chinese aandelen nog wel wat last hebben van 'window dressing', waarbij fundmanagers aandelen van de slechts presterende beurzen verkopen en die van de best presterende beurzen bijkopen. China behoort dit jaar tot de slechtst presterende beurzen. In Seoel is de Kospi-index vanmorgen 1,3% hoger gesloten. De beurs van Sydney plust 1,7%.

De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren op het moment van schrijven rond de 0,4% in de plus en wijzen op een hogere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting ruim 1% hoger open met nieuwe records voor de Duitse en Franse beurzen. De Amsterdamse AEX index zal hard op weg gaan naar de psychologische 800 puntengrens.

Agenda van vandaag

• Rentebesluiten van de Bank of England (13 uur) en de ECB (14.15 uur)
• Winkelverkoopcijfers uit de VS
• De cijfers van de wekelijkse Amerikaanse ww-aanvragen

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.