Inflatie VS vertraagt licht ● gunstig voor groeiaandelen ● China gaat richting deflatie
Om half drie kwamen gistermiddag de langverwachte Amerikaanse inflatiecijfers van april uit. Vorige maand is de consumentenprijsinflatie in de VS met 0,4% gestegen in vergelijking met maart. Dat was precies volgens de verwachting van analisten. Op jaarbasis is de inflatie vertraagd van 5,0% naar 4,9%, iets onder de verwachte 5,0%. De kerninflatie, waarin de voedings- en energieprijzen niet worden meegerekend, vertraagde volgens verwachting van 5,6% naar 5,5%. Geen verrassingen dus.
Inflatie vertraagt, Fed kan pauzeren
De Amerikaanse inflatie vertraagt, net als de economische groei, en dat geeft de centrale bank, de Fed, ruimte om te pauzeren met het verhogen van de beleidsrente. Een prima omgeving voor beleggers, die een recessie helemaal niet hoeven te vrezen, zoals veel economen, analisten en commentatoren ons voorhouden, zolang de winstgroei van bedrijven niet instort. En daar ziet het vooralsnog niet naar uit. We beleggen niet in economieën maar in bedrijven. En niet alleen de winsten zijn daarbij van belang, maar ook de rente. Hogere rentes drukken namelijk de waarderingen (koers-winstverhoudingen), zoals we vorig jaar hebben meegemaakt. Lagere rentes bieden daarentegen juist ruimte voor hogere waarderingen. 'Money makes the World go round' is een bekend gezegde. En de prijs van geld (rente) is daarbij allesbepalend.
Goede omgeving voor groeiaandelen
In reactie op de inflatiecijfers daalde de rente in de VS. De Amerikaanse tweejaarsrente daalde met 11 basispunten naar 3,91%, de tienjaarsrente daalde met 8 basispunten naar 3,44%. Groeiaandelen, die we onder andere vinden in de Nasdaq-index, stonden gisteren weer in de belangstelling. Lagere rentes maken de huidige waardering van toekomstige winsten aantrekkelijker. Groeiaandelen zullen beter presteren dan waardeaandelen in een omgeving waarin de rentes iets kunnen dalen. Vandaar dat we vasthouden aan een overweging van aandelen uit de sectoren IT en communicatiediensten in onze beleggingsstrategieën. De S&P 500-index boekte een winst van 0,4% en de Dow Jones Industrial-index verloor 0,1%. Waardeaandelen, uit onder andere de sectoren energie (-1,1%) en financiële waarden (-0,6%), wegen relatief zwaar in deze 'oude economie'-index. Beursgenoteerde vastgoedaandelen (+1%) herstelden iets.
Waardeaandelen drukken Europese beursindex
De Europese beurzen hielden de koerswinsten na de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers niet tot het einde van de handelsdag vast. Hier zijn waardeaandelen namelijk sterker vertegenwoordigd dan groeiaandelen. Dat is ook één van de redenen waarom we een voorkeur hebben voor Amerikaanse aandelen boven Europese. De Stoxx Europe 600-index leverde 0,4% in, ondanks en plusje van gemiddeld 0,2% voor Europese olieaandelen. Vooral aandelen uit de sectoren dagelijkse consumentengoederen (-1,4%) en financiële waarden (-0,7%) drukten de index omlaag. In Amsterdam maakte het aandeel ABN Amro (-3%) een flinke negatieve draai. Na een hogere opening dankzij beter dan verwachte kwartaalcijfers, draaide de stemming toen de bank vooruitzichten voor de rest van het jaar presenteerde die beleggers niet konden overtuigen. IT-aandelen (+1,3%) en vastgoedaandelen (+0,8%) liftten mee op de lagere rentes. De Duitse tienjaarsrente daalde met 6 basispunten naar 2,29%.
Binnenkort deflatie in China?
In China is de consumentenprijsinflatie vorige maand verder vertraagd van 0,7% naar slechts 0,1% op jaarbasis. Analisten rekenden op 0,3%. De kans is groot dat er volgende maand in China sprake is van deflatie! De producentenprijsinflatie daalt namelijk al sinds oktober vorig jaar en kwam vorige maand uit op -3,6%. Hier werd gerekend op een kleinere daling van 3,3%. In maart bedroeg de daling nog maar 2,5%. Dit betekent dat de Chinese centrale bank alle ruimte heeft om de op één na grootste economie van de wereld te stimuleren. Daar kunnen andere regio's ook van profiteren. En belangrijker nog: China exporteert al een tijdje deflatie naar de rest van de wereld. Daardoor kan ook buiten China de druk op de inflatie verder afnemen.
Eerste renteverlaging Fed verwacht in september
Daarmee komt het einde aan de renteverhogingen door centrale banken snel in zicht. Volgens een onderzoekje van Deutsche Bank zit er gemiddeld vier maanden tussen de laatste renteverhoging van de Fed en de eerste renteverlaging, op basis van de voorgaande 13 rentecycli die teruggaan tot 1957. Dit zou betekenen dat de Fed mogelijk al in september de beleidsrente zal verlagen. De markt heeft een renteverlaging in september op dit moment ook al zo goed als ingeprijsd, als we afgaan op de termijncontracten.
Agenda van vandaag
Goed om te weten
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.