Flinke bups achterstallige macrocijfers verwacht ● hoop op renteverlaging neemt toe ● AI-hype nog lang niet voorbij

Met een handtekening van president Trump is er na 43 dagen eindelijk een einde gekomen aan de overheids-‘shutdown’ in de VS. Ambtenaren worden verzocht om zo snel mogelijk weer aan het werk te gaan, voor zover ze dat nog niet waren. Het schuldenplafond is verhoogd, wat naar verwachting tot februari financiële ruimte geeft om rekeningen te betalen en uitgaven te doen. Dan begint het toneelstuk opnieuw en zal het schuldenplafond weer worden verhoogd. Hopelijk duurt het spelletje dan minder lang dan deze keer.

Welke economische impact heeft de shutdown?

Dit betekent niet dat de Amerikaanse economie nu ineens weer als een zonnetje verder draait. De shutdown zal ongetwijfeld een effect hebben gehad op consumentenbestedingen, alleen weten we door gebrek aan officiële data niet precies hoeveel. Volgens de laatste berichten zullen cijfers van september met een flinke vertraging worden gepubliceerd; cijfers van oktober worden waarschijnlijk nooit meer bekendgemaakt. Die cijfers zijn er simpelweg niet, maar er wordt in de komende weken een flinke ‘dump’ van andere cijfers verwacht. Volgens analisten zullen die wijzen op een verdere verzwakking van de arbeidsmarkt, waardoor de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’) bij hun volgende rentebesluit op 10 december wel zal moeten verlagen.

Renteverlaging door twijfels omgeven

Ik heb daar wel wat twijfels bij. Tot nu toe zijn er tegenstrijdige cijfers van private bedrijven, waaronder loonstrookjesverwerker ADP, die niet eenduidig wijzen op een sterke verzwakking. Bovendien wijst de inkoopmanagersindex van de dienstensector op aantrekkende inflatie. Waarom zou de Fed de rente dan verder moeten verlagen? De door de markt ingeprijsde kans op een renteverlaging in december is inmiddels gedaald naar slechts 53%, de kleinste kans sinds eind juli. Op 16 oktober werd de kans nog op 110% ingeprijsd en werd er zelfs met een rentedaling van 50 basispunten (0,5%) rekening gehouden.

De hoop op een renteverlaging, wat geld goedkoper maakt en de economie zou moeten aanjagen, is door de ‘narrative’ – het elkaar napraten door marktpartijen – de laatste dagen steeds verder versterkt. Eerlijk gezegd geloof ik dat een nog langere shutdown de kans op renteverlaging zou hebben vergroot, niet de nu gesloten tijdelijke deal in het Congres.

Twijfels over de optimistische verwachtingen van AI-investeringen

Vooruitlopend op de handtekening van Trump sloten de meeste aandelenindices op Wall Street gisteren hoger. De S&P 500 index boekte een kleine winst van 0,06%, onder aanvoering van aandelen uit de sector gezondheidszorg (+1,4%). Deze sector heeft dit jaar tot nu toe niet goed gepresteerd, maar wij hebben er wel goede verwachtingen van. Het gebruik van AI kan de winstgevendheid van bedrijven opstuwen. Vijf van de elf sectoren uit de S&P 500 eindigden gisteren echter in de min, wat de verdeeldheid aangeeft. De Nasdaq sloot 0,3% lager, mede door koersverlies van de Magnificent 7 (-1,2%) en een opvallend verlies voor Oracle (-3,9%). De koers van dit software- en cloudbedrijf is sinds de met euforie ontvangen kwartaalcijfers op 10 september met meer dan 30% gedaald. Er is grote twijfel ontstaan over de optimistische verwachtingen van AI-investeringen en de mogelijkheden om deze terug te verdienen. Die angst is naar onze mening niet voor alle bedrijven terecht, maar je moet wel heel selectief zijn. Het verschil in koersperformance tussen winnaars en verliezers zal de komende jaren significant zijn. Chipfabrikant AMD (+9%) kan een winnaar zijn en kwam eergisteravond nabeurs met hele optimistische groeiverwachtingen.

Opvallend was dat de Dow Jones Industrial Index gisteren hoger sloot en met een winst van 0,7% zelfs een nieuw koersrecord neerzette. In deze index zitten relatief veel waardeaandelen, onder andere uit de sectoren financiële waarden (+1,7%) en gezondheidszorg (+1,1%). Twee sectoren die we naast IT- en communicatiediensten overwogen in de ING-beleggingsstrategieën.

Rentes op Amerikaanse staatsobligaties daalden licht

Van een typische ‘risk on’-beweging was gisteren geen sprake op Wall Street. Rentes op Amerikaanse staatsobligaties daalden licht in anticipatie op slechte macrocijfers en een renteverlaging door de Fed. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 5 basispunten naar 4,07%. Die beweging lijkt me niet helemaal terecht. We zullen zien.

Rentes op eurostaatsobligaties kwamen eerder op de dag nauwelijks in beweging bij gebrek aan richtinggevende macrocijfers. De Duitse tienjaarsrente daalde met 2 basispunten naar 2,64%. De euro sloot vrijwel onveranderd op 1,159 tegenover de dollar, nog altijd 12% sterker dan begin dit jaar. Met uitzondering van de Amsterdamse AEX-index (-0,2%) sloten alle grote Europese beurzen gisteren in de plus. De Stoxx Europe 600-index boekte een winst van 0,7% en eindigde daarmee op een nieuw record, mede gesteund door goede kwartaalcijfers van onder andere het Britse nutsbedrijf SSE Plc (+17%). Nutsbedrijven spelen een belangrijke rol bij de infrastructuur van AI.

De AI-hype is nog niet voorbij

Dat geldt ook voor het Amerikaanse bedrijf Cisco Systems, dat we vroeger ook wel de loodgieter van het internet noemden. De fabrikant van onder andere routers en switches profiteert van de enorme vraag naar hun producten bij de aanleg van AI-datacenters. Het aandeel steeg met ruim 7% in de nabeurshandel op Wall Street op hele sterke groeiverwachtingen. De aankondiging van het Amerikaanse AI-bedrijf Anthropic om $50 miljard te investeren in AI-infrastructuur in de VS bevestigt deze groeiverwachtingen. De AI-hype is nog niet voorbij.

Mede hierdoor is vanmorgen de wat voorzichtige stemming rond techbedrijven op de Aziatische beurzen weer wat opgetrokken. De meeste Aziatische beurzen kleuren groen, ook gesteund door het einde van de shutdown in de VS. De Nikkei-index noteert op het moment van schrijven 0,4% hoger, de Hang Seng-index plust 0,5% en de CSI 300-index stijgt zelfs 1,1%. De Kospi-index wint 0,7%; enige tegenvaller is de beurs van Taiwan, die 0,16% lager is gesloten.

De beurs van vandaag

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices staan rond de 0,2% hoger en wijzen op een hogere opening van Wall Street vanmiddag, met dank aan Cisco en Anthropic. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting rond de 0,2% hoger van start gaan.

Op de agenda staan onder andere groeicijfers uit het VK en industriële productiecijfers van de eurozone. Geplande cijfers over de Amerikaanse werkloosheidsaanvragen en inflatiecijfers van oktober zullen vandaag niet worden gepubliceerd. Het kwartaalcijferseizoen wordt vervolgd met cijfers van onder andere Aegon, Wienerberger, Deutsche Telekom, Generali, KBC Group, Siemens, Burberry, Rolls-Royce, 3i Group, SBM Offshore, Aviva, Walt Disney, Enel en Applied Materials.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.