Kleine toename uurlonen VS ● Amerikaanse rentes duiken omlaag ● wereldwijde aandelen sluiten week met 3,8% winst

De lage inflatie werd vanaf 2009 te lijf gegaan met soms negatieve beleidsrentes en enorme obligatieopkoopprogramma's. Sinds 2022 heeft een draai in de inflatie, door verschillende oorzaken, daar een einde aan gemaakt en rentes weer naar 'normalere' niveaus gebracht. Hogere rentes leiden echter tot lagere obligatiekoersen en zetten waarderingen van risicovolle beleggingscategorieën, waaronder aandelen, onder druk. Dat hebben we in de afgelopen 24 maanden gezien, met teleurstellende beleggingsrendementen tot gevolg. Het goede nieuws is dat we naar onze mening de piek in de rentes hebben gezien. Een wereldwijde, dalende inflatietrend heeft ertoe geleid dat de belangrijkste centrale banken op de pauzeknop hebben gedrukt en een volgende rentestap zeer waarschijnlijk een verlaging zal zijn. Het markeert een heel belangrijk keerpunt voor beleggers.

De verwachte renteverlaging is naar voren gehaald

Natuurlijk gaan beleggers niet wachten op die eerste renteverlaging, die voor de Amerikaanse centrale bank (Fed) nu in mei volgend jaar wordt verwacht, maar anticiperen hier al op. Die verwachte renteverlaging is sinds afgelopen vrijdag naar voren gehaald, in een reactie op het officiële Amerikaanse arbeidsmarktrapport van oktober. In de VS zijn er vorige maand 150.000 nieuwe banen bijgekomen, minder dan de verwachte 180.000 en slechts de helft van de bijna 300.000 in september. Verder is het werkloosheidspercentage in de VS opgelopen van 3,8% naar 3,9% en - nog veel belangrijker - zijn de uurlonen vorige maand met slechts 0,2% gestegen ten opzichte van september.

Amerikaanse arbeidsmarkt verzwakt licht

Deze cijfers wijzen erop dat de arbeidsmarkt licht verzwakt en de druk op de inflatie verder afneemt. Volgens de website Truflation.com, bedraagt de inflatie in de VS nu nog slechts 2,34%, veel lager dan de door de overheid gerapporteerde 3,7%. Beleggers hadden even een zetje van zwakkere Amerikaanse macrocijfers nodig om het roer om te gooien. Vooruitlopend op een eerste renteverlaging dook de Amerikaanse tweejaarsrente vrijdag met maar liefst 15 basispunten omlaag naar 4,84%; de tienjaarsrente daalde 9 basispunten en de dollar verzwakte met 1% naar 1,073 tegenover de euro. Wij verwachten dat rentes in de komende 12 maanden nog verder zullen dalen, maar niet in één rechte lijn. De rentedaling van vrijdag werd versterkt door het indekken van gigantische shortposities van 'beleggers' die speculeren op hogere rentes. Die zijn vaak gefinancierd met longposities in olie. Vandaar ook de sterke daling van de olieprijs (-2,3%) vrijdag, die nu lager noteert dan voor de aanval van Hamas in Israël, vier weken geleden. En zoals bekend is de situatie in het Midden-Oosten er echt niet veel rustiger op geworden. De ontwikkeling van de olieprijs heeft weinig te maken met veranderingen van vraag en aanbod maar is vooral een speelbal van speculanten.

Amerikaanse en Europese indices sluiten vrijdag in de plus

Op Wall Street werden de arbeidsmarktcijfers vrijdag met gejuich ontvangen, nu het zo goed als zeker is dat de Fed de rente niet meer gaat verhogen. De lagere rentes stuwden de aandelenkoersen voor de vijfde opeenvolgende dag omhoog. De S&P 500-index steeg vrijdag met 0,9%, de Nasdaq won 1,4% en de Dow pluste 0,7%. Vooral koersen van beursgenoteerde vastgoedfondsen herstelden afgelopen week fors. Ook de meeste Europese aandelenbeurzen wisten vrijdag hoger te sluiten op het positieve sentiment op Wall Street. De Stoxx Europe 600-index boekte een winst van 0,2. Voor wereldwijde aandelen (MSCI AC World index, total return in euro's) was het met een winst van 3,8% zelfs de beste week sinds juli 2022. De index noteert nu weer op het niveau van voor de onrust in het Midden-Oosten en ruim 10% hoger dan eind vorig jaar.

Alle Aziatische beurzen kleuren groen

In Zuid-Korea mag er tot juni volgend jaar niet meer worden gespeculeerd op dalende aandelenkoersen middels 'short gaan'. Dat bericht zet de Kospi-index vanmorgen op een winst van 5,7%, de Kosdag, de Koreaanse Nasdaq stijgt zelfs ruim 7%. Met zulke maatregelen en een einde aan de renteverhogingen door de belangrijkste centrale banken, lijkt het me ook niet verstandig om te speculeren op dalende koersen. Dat is op de wat langere termijn sowieso een garantie op verlies. Want zoals bekend gaan aandelenkoersen van linksonder naar rechtsboven. Je moet soms alleen wat geduld hebben. Als je dat niet hebt, is beleggen niets voor jou.

Alle Aziatische beurzen kleuren vanmorgen groen. Een combinatie van het einde aan het dichtdraaien van de geldkraan door centrale banken en een bijzonder negatief/defensieve positionering van veel beleggers, leidt tot een 'short squeeze' waar beleggers worden gedwongen om aandelen (bij) te kopen. De Nikkei-index is 2,4% hoger gesloten, de Hang Seng-index staat op +1,7% en de beurs van Shanghai plust 0,8%.

Agenda van vandaag

• Definitieve inkoopmanagersindices van een aantal eurolanden en de eurozone als geheel
• Kwartaalcijfers van onder andere Ryanair en NXP Semiconductors

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.