Republikeinen lijden grote nederlaag ● markten herstellen van paniekreactie ● tech krijgt steun van AMD

Het is niet verstandig om je beleggingsstrategie af te laten hangen van verkiezingen. Gisteren konden Amerikaanse beleggers op de verkiezingsdag nog opgelucht ademhalen en sloten de S&P 500 en Nasdaq 100 respectievelijk 0,4% en 0,7% hoger. Een paar uur later zag de wereld er ineens heel anders uit. De Democraten hebben namelijk zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat veroverd. De eerste reactie op de financiële markten was ongeveer zoals je zou verwachten: schrikken, verkopen en daarna nog eens rustig nadenken.

Dat laatste is meestal verstandig. Ik heb hier eerder al geschreven dat de tussentijdse verkiezingen in de VS wat mij betreft vooral politieke ruis zijn en geen instrument om de markt mee te timen. Economische groei, bedrijfswinsten, liquiditeit en waarderingen zijn uiteindelijk veel belangrijker. Historische cijfers ondersteunen die gedachte: de economische omstandigheden verklaren het beursverloop veel beter dan welke partij het Congres controleert.

Trump krijgt tegenwind

Dat neemt niet weg dat de uitslag gevolgen heeft. De Democraten hebben volgens de laatste berichten minstens zeven Senaatszetels gewonnen en ook Republikeinse bolwerken zijn omgevallen. Daarmee wordt het voor president Donald Trump een stuk lastiger om zijn binnenlandse agenda door het Congres te loodsen. Deregulering, belastingverlagingen en delen van zijn begrotingsagenda krijgen meer tegenwind, terwijl strengere controle op onder andere AI, crypto en grote overnames waarschijnlijker wordt.

Dat was overigens geen compleet onverwacht scenario. Onze collega's van ING Economics wezen al op een grote kans dat de Democraten het Huis zouden winnen en een reële kans op een volledige ‘blue sweep’. Voor beleggers is het vooral belangrijk om te beseffen dat de economie uiteindelijk veel bepalender is dan de precieze politieke samenstelling. Historisch gezien is de periode na Amerikaanse verkiezingen gunstig voor beleggers.

Beleggers dachten vannacht eerst vooral aan wat er mogelijk verdwijnt: minder fiscale stimulering, minder deregulering en mogelijk meer toezicht op technologie en crypto. Vandaar de stevige eerste ‘risk-off’-reactie. Maar toen Trump vervolgens aangaf met de Democraten te willen samenwerken, draaide een flink deel van de beweging alweer terug. Eén ding lijkt zeker: de volatiliteit zijn we voorlopig nog niet kwijt.

Europese aandelen eindigen lager

De Europese aandelenmarkten hadden gisteren al geen beste dag. De Stoxx Europe 600-index verloor 0,6%, de grootste daling sinds 22 oktober. Alle aandelensectoren eindigden in de min. Financiële waarden (-0,4%) behoorden tot de zwakste sectoren en ASML verloor 1,6%. In Londen ging de FTSE 100-index met 1,1% omlaag, waarbij de bank HSBC met een verlies van 2% zwaar op de index drukte. Een lichte daling van de olieprijs (-1,1%) bracht weinig verlichting. De hoop op een spoedig einde aan het conflict in het Midden-Oosten verdween als sneeuw voor de zon. Olieaandelen eindigden onderaan met een verlies van gemiddeld 1,3%. Op de Amsterdamse beurs was Philips de 'witte raaf' met een plus van 4,8% op goed ontvangen kwartaalcijfers. Dat mag ook wel in de krant, dat gebeurt namelijk zelden.

Rentes op eurostaatsobligaties liepen wat op. De Duitse tienjaarsrente steeg met 4 basispunten naar 3,33%. De Franse tienjaarsrente steeg met 5 basispunten naar 4,95% en nadert de psychologische grens van 5%.

Ondertussen blijft de inflatie een heikel punt. De Nederlandse inflatie kwam in oktober uit op 3,3%, boven de verwachte 3,1%. In Zwitserland steeg de inflatie naar 1,5%, het hoogste niveau in bijna drie jaar. Hoge energieprijzen blijven daarbij een vervelende factor. Dat blijft vooral voor Europa belangrijk, omdat hogere energieprijzen zowel de koopkracht als de ruimte voor centrale banken raken. Dit is een van de belangrijkste risico's voor de Europese economie en voor ons een reden om vast te houden aan een onderwogen positie van Europese aandelen in de ING-beleggingsstrategieën.

Wall Street hield zich gisteren nog kranig

Op Wall Street was van verkiezingsstress gisteren tijdens de reguliere handel nog weinig te merken. De S&P 500-index steeg 0,4% en de Nasdaq 100-index 0,7%, vooral dankzij een herstel van technologie- en chipaandelen. De Philadelphia Semiconductor-index herstelde 2,6%. De Dow Jones Industrial Average sloot 0,4% lager.

Onder de oppervlakte was het enthousiasme een stuk minder groot: de meeste aandelen in de S&P 500-index daalden. De gelijkgewogen S&P 500-index daalde gisteren met 0,3%. Goldman Sachs becijferde zelfs dat ongeveer 60% van de aandelen in de index inmiddels in een 'bearmarkt' zit, terwijl de hoofdindex maar een paar procent onder zijn hoogtepunt noteert. Het geeft aan dat relatief weinig aandelen verantwoordelijk zijn voor de stijging van de index.

Overigens is er met de Amerikaanse economie weinig mis. Zo werd gisteren bekend dat het aantal openstaande vacatures in september is gestegen naar 7,523 miljoen, een stuk meer dan de verwachte 7,164 miljoen. Dit betekent dat de Amerikaanse arbeidsmarkt geen signalen van verzwakking laat zien. Vrijdag volgt het arbeidsmarktrapport van oktober.

Cijfers AMD geven technologiesector steun

Na sluiting van de beurs hielp AMD het technologiesentiment een handje. Het chipbedrijf verwacht in het vierde kwartaal een omzet van $17 miljard, plus of min 3%, duidelijk boven de analistenverwachting van $16,3 miljard. Het aandeel steeg daarop 7% in de nabeurshandel. Super Micro Computer (+7% nabeurs) kwam eveneens met sterke vooruitzichten. Apple deed het eerder op de dag juist minder goed na zijn kwartaalcijfers en verloor 1,9%.

Dat onderscheid is belangrijk. De verkiezingsuitslag kan aanleiding zijn om de regelgevingsrisico's rond AI opnieuw te wegen, maar dat betekent niet dat de enorme investeringen in AI-infrastructuur van vandaag op morgen verdwijnen. Zoals we weten worden koersen uiteindelijk gedragen door groei en winsten. AMD liet vannacht in ieder geval zien dat daar nog steeds vraag tegenover staat. Dit bevestigt onze overweging van aandelen in de IT-sector. De waarderingen (koers-winstverhoudingen) zijn flink gedaald, terwijl de winstgroeivooruitzichten nog steeds sterk zijn. Angst en onzekerheid bieden vaak ook kansen.

Aziatische beurzen herstellen na eerste paniekreactie

In Azië kregen we vannacht een aardige demonstratie hoe snel sentiment kan omslaan. De eerste reactie op de verkiezingsuitslag was fors negatief, waarna de markten herstelden toen Trump zich verzoenend opstelde en de Amerikaanse futures (termijncontracten) van hun dieptepunt kwamen.

De beurs van Zuid-Korea was daarvan het mooiste voorbeeld. De Kospi-index ging van ongeveer 4% verlies naar een winst van 0,6%. De beurs van Taiwan is nog wel 0,8% lager gesloten, het aandeel TSMC verloor 1,5%. Australië sloot 0,6% lager, terwijl de Hang Seng-index in Hongkong juist 1,5% hoger noteert en de Chinese CSI 300-index 2,3% in de plus staat. De Nikkei-index heeft in Tokio een groot deel van het eerdere koersverlies weggewerkt, maar noteert nog wel 1,4% lager.

Goudmijnaandelen boeken vanmorgen flinke winsten in reactie op een 2% hogere goudprijs. Hoop op lagere kapitaalmarktrentes zou het glimmende metaal aantrekkelijker maken. Ook de obligatiemarkt reageerde. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde in de Aziatische handel eerst nog van 4,974% naar 4,897%, voordat een deel van die beweging weer werd teruggedraaid. Momenteel noteert de tienjaarsrente rond 4,93%. Geen paniek dus, maar wel een duidelijke zoektocht naar veiligheid.

De futures wijzen vanmorgen op een licht lagere opening van de Europese beurzen. De Euro Stoxx 50-future noteert 0,1% lager, terwijl de DAX-future 0,2% in de min staat. Ook in de VS staan de futures lager, maar duidelijk boven de dieptepunten van vannacht. De S&P 500-future noteert 0,1% lager en de Nasdaq 100-future staat 0,3% in de min, terwijl de Dow-future juist 0,2% hoger staat.

Agenda van vandaag

De centrale bank van Zweden verhoogt vandaag naar verwachting de beleidsrente met 25 basispunten van 1,75% naar 2,00%. De recente sterkere Zweedse kroon maakt de afweging iets minder simpel, maar volgens de ING-economen is dat onvoldoende reden om van een verhoging af te zien. Daarnaast maakt het Amerikaanse ministerie van Financiën bekend hoe het zijn enorme financieringsbehoefte over verschillende looptijden gaat verdelen. Dat gebeurt vier keer per jaar en is met een tienjaarsrente rond 5% behoorlijk relevant.

Kwartaalcijfers verwachten we vandaag in Europa van onder andere Wolters Kluwer, DSM-Firmenich, Koninklijke Ahold Delhaize, BMW, Novo Nordisk, Continental, Fresenius, Marks & Spencer en Vonovia op het programma. In de VS krijgen we onder andere cijfers van Qualcomm, McDonald's, Uber, CVS Health, Datadog en AppLovin.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.