Opluchting door lagere olieprijzen ● AI-euforie maakt plaats voor sectorrotatie ● verkiezingen VS zorgen voor nervositeit

Soms hebben markten iets weg van een druk gezin aan de ontbijttafel. Iedereen praat tegelijk, niemand luistert echt en uiteindelijk bepaalt degene met het meeste lawaai de sfeer. Vandaag zijn er genoeg kandidaten om van zich te laten horen: Iran, olie, AI en natuurlijk de Amerikaanse verkiezingen.

Diplomatie haalt druk van de olieprijs

Het goede nieuws is dat een van de grootste zorgen van de afgelopen weken wat naar de achtergrond is verdwenen. Iran heeft ruimte geboden voor vredesonderhandelingen en ook vanuit de VS klinkt bereidheid om te praten. Dat was gisteren voldoende om de prijs van Brentolie met meer dan 7% te laten dalen tot ongeveer $105 per vat. De Europese gasprijs daalde met bijna 9% tot onder €95 per megawattuur.

Lagere energieprijzen halen direct wat druk van de inflatieketel en zijn onder meer gunstig voor luchtvaartmaatschappijen en consumenten. Zolang diplomaten praten, vinden beleggers dat prettiger dan wanneer militairen dat doen.

Eerste barsten in de AI-euforie

Tegelijkertijd heeft de AI-euforie een behoorlijke kras opgelopen. De Nasdaq 100-index verloor gisteren 1,4% en staat inmiddels ruim 10% onder de top van oktober. Daarmee is formeel sprake van een correctie. De Philadelphia Semiconductor Index leverde nog eens 3,4% in.

Apple hielp na het slot evenmin mee. De omzetgroei vertraagde en de verkopen in China stelden teleur. In de nabeurshandel daalde de koers van het aandeel met bijna 3%.

Interessant is dat dit steeds minder op brede risicoaversie lijkt en steeds meer op een sectorrotatie. Verhalen over een zogenoemde ‘herwaardering’ van zeer dure technologieaandelen zijn naar onze mening dan ook niet terecht. IT-aandelen zijn helemaal niet duur, maar eerder goedkoop. Voorwaarde is natuurlijk wel dat de winstverwachtingen niet dramatisch tegenvallen. Daarvan is op dit moment, uitzonderingen daargelaten, geen sprake.

Europa profiteert van de draai naar cyclische aandelen

Europa profiteerde juist van deze sectorrotatie. De Stoxx Europe 600 steeg gisteren met 0,4% naar 649,44 punten, waarbij cyclische aandelen het duidelijk beter deden dan defensieve waarden. Goedkopere olie gaf reis-, bouw- en mijnbouwaandelen een steun in de rug, terwijl energiebedrijven achterbleven.

De FTSE 100 won 0,3% en de Duitse DAX sloot 0,6% hoger. De Spaanse IBEX 35-index was gisteren met een winst van 1,6% de best presterende Europese beursindex. De Zwitserse markt bleef met een verlies van 0,05% wat achter, mede door koersdalingen bij Roche en Novartis.

Ook obligaties profiteerden van de lagere energieprijzen. Britse staatsobligaties beleefden hun beste dag sinds begin september en beleggers schroefden hun verwachtingen voor toekomstige renteverhogingen door de Bank of England iets terug. De Britse tienjaarsrente daalde met 9 basispunten naar 5,19%. Voor donderdag wordt nog altijd algemeen gerekend op een renteverhoging met 25 basispunten naar 4,00%.

Tegelijkertijd waarschuwde ECB-bestuurder Kazimir dat de markten mogelijk onderschatten hoeveel monetaire verkrapping nog nodig is. Centrale banken zijn dus nog niet klaar om het woord ‘inflatie’ terug in de onderste bureaulade te leggen. De Duitse tienjaarsrente daalde met 3 basispunten naar 3,29%.

Op Wall Street draait het vooral om sectorrotatie

Op Wall Street was het beeld veel gemengder. De S&P 500-index verloor 0,5% en technologieaandelen kregen de grootste klappen, terwijl de Dow Jones met 0,4% steeg en ruim 200 punten won. Financiële waarden stegen zelfs met 1,8%. Dat werd ook wel tijd na de forse koersdalingen van de voorgaande weken.

Het verschil in sectorprestaties zegt momenteel meer over de markt dan de daling van de indices zelf. Beleggers verlaten aandelen niet massaal, maar verschuiven hun geld naar andere delen van de markt. In oktober deed de gelijkgewogen S&P 500-index het zelfs relatief beter dan de traditionele, door megacaps gedomineerde index dan in enige maand sinds april 2009. Gisteren steeg de gelijkgewogen S&P 500-index met 0,7%.

Amerikaanse economie blijft goed op stoom

Daar past ook het Amerikaanse ISM-cijfer bij. De ISM-index voor de industrie kwam in oktober uit op 55,5, tegenover een verwachting van 54,5. Dat wijst bepaald niet op een economie die stilvalt. Eerder op het tegenovergestelde.

Tegelijkertijd zorgde de verkoopdruk bij technologieaandelen voor extra vraag naar langlopende Amerikaanse staatsobligaties. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 1 basispunt naar 4,91%, terwijl de VIX-index met bijna 9% steeg naar 21. Kortom, economische groei is er nog steeds, maar de bereidheid om een hoge prijs te betalen voor iedere dollar aan toekomstige AI-winst neemt af.

Verkiezingskoorts hoeft beleggers niet af te schrikken

Daarnaast zijn beleggers mogelijk wat nerveus in aanloop naar de tussentijdse verkiezingen. Historisch gezien zien we die nervositeit vaker voorafgaand aan verkiezingen, waarna de spanning doorgaans weer afneemt.

Hoe de uitslag ook uitvalt, uiteindelijk worden aandelenkoersen vooral afgerekend op onderliggende winsten, rente en waarderingen, en veel minder op de vraag of Republikeinen of Democraten aan de macht zijn.

Technologie trekt Aziatische beurzen omlaag

Vannacht sloeg de nervositeit over naar Azië. De MSCI Asia Pacific-index verliest vanmorgen ongeveer 1%, waarbij vooral technologiebeurzen onder druk staan. De beurs van Taiwan sloot 3,6% lager en staat inmiddels 13% onder de top van oktober. De Kospi-index in Zuid-Korea noteert op het moment van schrijven ongeveer 4% lager.

Daar staat tegenover dat de Indiase beurs 1% wint en Hongkong 0,2% hoger noteert. De CSI 300-index staat 0,6% lager. De Japanse beurzen zijn vandaag gesloten vanwege een feestdag.

China zorgde ondertussen voor een interessante draai. Na een uitzonderlijk lange periode van stijging van de yuan heeft de PBOC de reserve-eis voor vreemde valuta met 2 procentpunten verhoogd naar 6%. De boodschap is vrij duidelijk: een sterke munt is prima, maar ook weer niet té sterk. De yuan verzwakte daarop met 0,4% naar 6,6731 per dollar.

In Australië verhoogde de centrale bank de rente met 25 basispunten naar 4,85%, het hoogste niveau in achttien jaar. Opvallender was wellicht dat het besluit met zes tegen drie stemmen werd genomen en gouverneur Bullock daarna ruimte liet voor een pauze. De Australische dollar daalde met 0,3% naar 0,6977 tegenover de Amerikaanse dollar. Rentestappen zelf zeggen tegenwoordig kennelijk minder dan de komma’s in de toelichting.

Agenda van vandaag

Dan vandaag. De Amerikaanse tussentijdse verkiezingen vormen het belangrijkste politieke evenement. Optiemarkten rekenen rond de verkiezingen op een beweging van ongeveer 0,7% in de S&P 500-index. Dat is minder dan het historische gemiddelde van 1,1% rond tussentijdse verkiezingen sinds 2000.

Daar kunnen we ons echter beter niet te veel door laten leiden. Verkiezingsuitslagen kunnen het beleid voor de komende twee jaar beïnvloeden, maar op een willekeurige beursdag zijn winstgroei, rente en waarderingen doorgaans belangrijker.

De economische agenda is relatief rustig. Om 16.00 uur Nederlandse tijd worden de Amerikaanse fabrieksorders over september gepubliceerd. Daarvoor wordt een stijging van 1,2% verwacht, na een toename van 0,1% in de voorgaande maand. Voor de definitieve orders voor duurzame goederen wordt een stijging van 1,8% voorzien.

Tegelijkertijd verschijnen cijfers over het aantal openstaande vacatures. Voor de JOLTS Job Openings over september wordt gerekend op 7,164 miljoen vacatures, tegenover 7,079 miljoen in augustus.

Bedrijfscijfers krijgen waarschijnlijk meer aandacht. AMD rapporteert vandaag midden in de discussie over AI-investeringen. Daarnaast komen onder meer Pfizer, Booking Holdings, Apollo, Amgen en Super Micro Computer met resultaten. In Europa staan onder andere Bayer, Ferrari, Intesa Sanpaolo, Lufthansa, Philips en Zalando op de agenda.

De futures (termijncontracten) wijzen rond 07.30 uur CET voorlopig op een zwakke Europese opening. De termijncontracten op de Euro Stoxx 50 staan circa 1% lager, die op de DAX ongeveer 0,8% lager en die op de FTSE 100 circa 0,3% lager.

In de VS is het beeld rustiger. De E-mini-termijncontracten op de S&P 500-index en de termijncontracten op de Nasdaq 100-index noteren beide ongeveer 0,2% lager. De termijncontracten op de Dow staan circa 0,4% in de min. Termijncontracten blijven uiteraard momentopnames en kunnen vóór de daadwerkelijke beursopening nog veranderen.

Voorlopig lijkt de rotatie onder de oppervlakte belangrijker dan de richting van één enkele index. Lagere olieprijzen zijn gunstig voor Europa en verminderen de inflatiedruk, terwijl de correctie in technologie laat zien dat zelfs het sterkste beursverhaal niet immuun is voor een omslag in het sentiment. Op dit moment lijkt het glas voor IT-aandelen dan ook halfleeg.

Vandaag komen daar de Amerikaanse politiek en een flinke reeks bedrijfscijfers bij. Het sentiment kan snel omslaan, maar laat je niet te veel leiden door de emotie van het moment. Dat is belangrijker dan proberen iedere beweging van een halve procent te verklaren.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.