Lagere olieprijs zorgt voor opluchting ● ‘big tech’ staat voor lakmoesproef ● deze week: beleidsrentebesluiten

De afgelopen week eindigde met de nodige nervositeit. Frankrijk stond centraal, de olieprijs liep stevig op en de AI-hype kreeg opnieuw een realitycheck. Maar toen de meeste Europese beleggers vrijdagavond hun laptop dichtklapten, begon het sentiment alweer voorzichtig te draaien. Dat zien we vanochtend terug in futures (termijncontracten), valuta’s en obligatiemarkten.

Frankrijk geeft beleggers wat lucht

De belangrijkste ontwikkeling van het weekend kwam uit Frankrijk. Kredietbeoordelaar Moody’s hield de Franse staatsrating vrijdagavond onveranderd op Aa3, zij het met een negatieve outlook. Daarmee bleef een gevreesde verlaging uit. Ook de protesten die het weekend domineerden, verliepen relatief rustig, tot opluchting van onder meer winkeliers.

Dat neemt niet weg dat de Franse begrotingssituatie uitdagend blijft. Toch reageren markten soms sterker op wat níét gebeurt dan op wat wel gebeurt. De gevreesde afwaardering bleef uit en dat geeft het sentiment vanochtend een steuntje in de rug. De discussie over de Franse overheidsfinanciën is daarmee allerminst verdwenen, maar voor vandaag overheerst vooral de opluchting.

Een tweede opsteker is de olieprijs. Brentolie liep vorige week nog op tot het hoogste niveau in zes maanden door de spanningen rond Iran, maar noteert vanochtend circa 2% lager na berichten over diplomatiek overleg in Teheran. Dat biedt enige verlichting voor beleggers die zich zorgen maken over inflatie en rente. De prijs van een vat Brentolie staat vanmorgen 2% lager op $114,40.

AI en ‘big tech’ staan voor een lakmoesproef

Deze week draait uiteindelijk vooral om de kwartaalcijfers. Alphabet, Microsoft en Amazon openen de boeken en daarmee krijgen beleggers een nieuwe inkijkje over het rendement op de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie.

De afgelopen maanden ging het nauwelijks nog over de vraag óf bedrijven veel geld uitgeven aan kunstmatige intelligentie. Steeds vaker draait het om de vraag wanneer die investeringen daadwerkelijk winst gaan opleveren. Dat verklaart mede waarom de technologiesector de afgelopen dagen onder druk stond. Niet omdat beleggers het AI-verhaal niet meer geloven, maar omdat de verwachtingen inmiddels bijzonder hoog liggen.

Zoals we weten, eindigt een hype niet noodzakelijkerwijs omdat het onderliggende verhaal onjuist blijkt. Vaak lopen de verwachtingen simpelweg tijdelijk te ver vooruit op de werkelijkheid. Of dat hier ook het geval is, zullen de komende dagen moeten uitwijzen. Vooralsnog zien we daar weinig concrete signalen voor en lijkt vooral onzekerheid het sentiment te hebben bepaald. Angst is op de beurs zelden een goede raadgever.

Europa sluit een onrustige week lager af

Europese aandelen sloten vrijdag overwegend lager. De combinatie van stijgende olieprijzen, oplopende Franse risicopremies en twijfel over de technologiesector zorgde voor een defensieve houding. Ook op de optiemarkt was duidelijk zichtbaar dat beleggers bescherming zochten tegen verdere koersdalingen.

De Stoxx Europe 600-index sloot vrijdag 0,3% lager, waarmee het weekverlies uitkwam op 1,4%. De Spaanse IBEX-index (+0,4%), de Italiaanse FTSE MIB-index (+0,36%) en de AEX-index (+0,17%) wisten dankzij een eindsprint in het laatste handelsuur nog in de plus te eindigen. De CAC 40-index verloor daarentegen 0,4%, mede door een koersdaling van 16,5% voor Kering, het moederbedrijf van onder meer Gucci, na teleurstellende kwartaalcijfers.

Economische groei verliest wat vaart

De stemming werd vrijdagochtend al gedrukt door tegenvallende inkoopmanagersindices uit Frankrijk, Duitsland en de eurozone. De Franse index kwam uit op 48,4 punten, tegenover 50,3 verwacht. In Duitsland bedroeg de index 52,8 punten, tegen een verwachting van 53,4, terwijl de index voor de eurozone uitkwam op 51,9 punten, tegenover 52,7 verwacht. De cijfers wijzen op afnemend economisch momentum in oktober.

Op de obligatiemarkt bleef de reactie beperkt. De Duitse tienjaarsrente steeg zelfs met 1 basispunt naar 3,35%, terwijl de Franse tienjaarsrente met 6 basispunten daalde naar 5,02%, in afwachting van het oordeel van kredietbeoordelaar Moody’s. De risicopremies op met name hoogrentende bedrijfsobligaties liepen nog wel iets verder op.

Voor vandaag ziet het beeld er vriendelijker uit. Naar verwachting herstellen Franse staatsobligaties enigszins en kan het renteverschil met Duitsland weer wat afnemen. Ook de euro profiteert licht van het wegebben van de acute zorgen over Frankrijk en noteert vanmorgen rond 1,122 tegenover de dollar.

In de Verenigde Staten verloor de S&P 500-index vrijdag per saldo 0,5%. De hogere olieprijs woog iets zwaarder dan het herstel van halfgeleideraandelen. De Philadelphia Semiconductor Index sloot 0,4% hoger, terwijl de Nasdaq Composite Index 0,2% lager eindigde. Daarmee kwam het weekverlies voor de Nasdaq uit op 0,7%, na een daling van 4,5% in de voorgaande week.

De vrijdag gepubliceerde inkoopmanagersindices waren grotendeels in lijn met de verwachtingen. De Composite Index kwam uit op 57,6 punten en wijst daarmee nog altijd op aanhoudende economische groei in de Verenigde Staten.

Obligaties profiteren van vlucht naar veiligheid

Opvallend genoeg veerden de Amerikaanse futures direct na de slotbel alweer op. Dat onderstreept hoe nerveus en nieuwsgevoelig de markt momenteel is. Tegelijkertijd blijven Amerikaanse staatsobligaties in trek als veilige haven.

Ook de verkiezingsuitslag in Brazilië, waar Lula da Silva gisteren verrassend een nieuwe termijn veiligstelde, zorgde voor extra vraag naar Amerikaanse staatsobligaties. De Amerikaanse tienjaarsrente sloot vrijdag 4 basispunten hoger op 4,99%, maar noteert vanmorgen 3 basispunten lager op 4,96%.

De Braziliaanse aandelenmarkt zal naar verwachting fors lager openen na de verkiezingsuitslag. Een in Japan genoteerd beursgenoteerd fonds (ETF) dat Braziliaanse aandelen volgt, noteert ruim 10% lager.

Azië laat een verdeeld beeld zien

In Azië ontbreekt vanochtend een duidelijke richting. Japan houdt redelijk stand, geholpen door energiebedrijven en grondstoffengerelateerde ondernemingen. De Nikkei blijft echter gevoelig voor de ontwikkelingen in de Amerikaanse technologiesector en noteert op het moment van schrijven 0,5% lager.

China blijft het zorgenkind van de regio. Chinese aandelen staan opnieuw onder druk, waarbij vooral chipgerelateerde ondernemingen terrein verliezen in navolging van de zwakkere Amerikaanse technologiesector. Tegelijkertijd grijpen de Chinese autoriteiten steeds nadrukkelijker in om het sentiment te ondersteunen. Staatsgelieerde fondsen trokken vorige week ruim 128 miljard yuan aan nieuw kapitaal aan om de markt te stabiliseren. Dat is relevant, omdat beleggers niet alleen kijken naar economische cijfers, maar ook naar de bereidheid van beleidsmakers om financiële markten te ondersteunen.

De Hang Seng-index noteert vlak voor het slot 0,5% hoger, terwijl de CSI 300-index 0,5% verliest. De beurs van Taiwan blijft vandaag gesloten vanwege een feestdag. De Kospi-index noteert 1,5% lager, mede nadat Goldman Sachs het koersdoel voor de index verlaagde. Dat heeft enigszins het karakter van beleggen via de achteruitkijkspiegel: analisten bewegen met hun ramingen geregeld mee met de markt nadat de koersen al fors zijn veranderd.

Agenda van vandaag

Vandaag staan nauwelijks belangrijke macro-economische cijfers op de agenda. De belangrijkste publicatie is de Duitse Ifo-index, die inzicht geeft in het ondernemersvertrouwen. De echte spanning volgt echter later deze week.

Woensdag komt de Amerikaanse centrale bank (de Fed) met haar rentebesluit. Diezelfde dag staan ook het Britse begrotingsplan en belangrijke Australische inflatiecijfers op het programma. Daarnaast neemt de Reserve Bank of New Zealand een rentebesluit. Donderdag is de Europese Centrale Bank (ECB) aan de beurt en vrijdag volgt de Bank of Japan.

Opvallend is dat de toon vanuit de Bank of England steeds havikachtiger wordt. Daardoor lijkt de kans op een nieuwe renteverhoging opnieuw toe te nemen. Dat geeft steun aan het Britse pond, maar zet tegelijkertijd de Britse obligatiemarkt onder druk. De Bank of England komt op 5 november met haar rentebesluit.

Vandaag verschuift de aandacht naar de eerste grote bedrijfsresultaten van de week. Vooral Verizon en Cadence Design Systems staan in de belangstelling. Cadence wordt gezien als een interessante graadmeter voor het bredere AI- en halfgeleiderverhaal.

Voor de opening wijzen de futures op een positief begin van de Europese handelsdag. De Euro Stoxx 50-futures noteren 0,3% hoger, de DAX-futures staan op een winst van 0,2% en de FTSE 100-futures noteren eveneens 0,3% hoger.

In de Verenigde Staten wijzen de E-mini S&P 500-futures op een 0,1% hogere opening, terwijl de Nasdaq 100-futures 0,1% lager noteren. De Europese termijncontracten wijzen daarmee op een openingswinst van enkele tienden van een procent, mede dankzij de opluchting over de Franse kredietrating en de lagere olieprijs. Uiteraard zijn futures slechts een momentopname en kunnen ze gedurende de ochtend nog aanzienlijk bewegen.

De markt begint de week dus met iets meer optimisme dan waarmee vorige week werd afgesloten. De lagere olieprijs en de opluchting rond Frankrijk bieden op korte termijn steun. Tegelijkertijd wacht beleggers een drukke week met het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank, kwartaalcijfers van grote technologiebedrijven en aanhoudende geopolitieke onzekerheid. Daarmee is de rust waarschijnlijk relatief. Voorlopig blijven er voldoende ingrediënten aanwezig voor stevige koersbewegingen.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.